Michael Burry's argument tegen de AI-boom is tenslotte logisch

Michael Burry, de oprichter van Scion Capital, vooral bekend om zijn nauwkeurige voorspelling van de crash van de huizenmarkt in 2008, wedt in 2025 opnieuw tegen de consensus.

Recente inleveringen bevestigen dat hij posities heeft opgebouwd tegenover twee van de meest gevierde winnaars van de AI-boom – Nvidia (NASDAQ: NVDA) en Palantir Technologies (NASDAQ: PLTR).

Terwijl Wall Street hun meteoritische opkomst blijft toejuichen, geeft Burry een teken van voorzichtigheid, wat suggereert dat de AI-woede misschien meer een bubbel dan een doorbraak is als het gaat om duurzame winsten.

Of hij ook deze keer gelijk heeft, blijft onzeker – maar de volgende twee argumenten suggereren dat Burry legitieme zorgen uit.

Burry's grootste zorg: AI-uitgaven vertaalt zich nog niet in inkomsten

Michael Burry's scepsis over de zogenaamde AI-boom is geworteld in een mismatch tussen investering en rendement.

Zijn collega Phil Clifton wijst erop dat hoewel generatieve kunstmatige intelligentie-tools zoals ChatGPT wereldwijd aandacht hebben getrokken, de daadwerkelijke inkomstenstromen bescheiden blijven.

OpenAI zal dit jaar naar verwachting iets meer dan 20 miljard dollar genereren – een bedrag dat niet verbleekt bij de bijna 400 miljard dollar die grote techbedrijven jaarlijks in AI-infrastructuur steken.

De onbalans doet denken aan de telecomboom van het begin van de jaren 2000, toen bedrijven glasvezelnetwerken overbouwden die de vraag ver boven de vraag gingen.

Burry gelooft dat dezelfde dynamiek zich nu voor AI ontvouwt – enorme uitgaven zonder bewijs dat de inkomsten zullen inhalen.

Burry ziet het afschrijvingsprobleem als bewijs dat AI een bubbel is

Een andere hoeksteen van Burry's stelling is het afschrijfprobleem dat samenhangt met Nvidia's geavanceerde chips.

Cloudgiganten kopen servers die rond deze chips zijn gebouwd en registreren ze als assets met een levensduur van zes jaar.

Het probleem, volgens Scion's onderzoek, is dat Nvidia elk jaar nieuwe, efficiëntere chips uitbrengt, waardoor oudere modellen verouderd zijn lang voordat bedrijven hun investering terugverdienen.

Dit creëert een grote tegenstrijdigheid: NVDA brengt zijn nieuwste GPU's op de markt als veel superieur, maar stelt klanten gerust dat oudere exemplaren waardevol blijven.

Burry ziet deze spanning als onhoudbaar. Als de waardevermindering versnelt, kunnen klanten moeite hebben hun uitgaven te rechtvaardigen, waardoor juist de vraag wordt ondermijnd die het Nvidia-aandeel naar historische hoogten heeft gebracht.

Deze keer is Michael Burry niet de enige

In 2008 werden de waarschuwingen van Michael Burry over de ineenstorting van de huizenmarkt grotendeels van tafel gewuifd totdat de crisis zich ontvouwde.

Tegenwoordig lijkt zijn scepsis tegenover de AI-boom sneller aan te slaan.

De scherpe terugval van hoogvliegende kunstmatige intelligentie-aandelen zoals Nvidia en Palantir deze maand suggereert dat andere beleggers zich beginnen af te vragen of de waarderingen te ver of te snel zijn opgelopen.

Fondsbeheerders uiten steeds vaker zorgen dat AI-aandelen perfect geprijsd zijn, met weinig foutmarge als de omzetgroei de enorme kapitaalinvesteringen niet evenaart.

In tegenstelling tot zijn eenzame houding tijdens de hypotheekbubbel, wordt Burry nu vergezeld door een groeiend koor sceptici die tekenen van overdaad in de AI-handel zien.