OpenAI-gekoppelde leningen naderen $100 miljard nu de financiering van datacenters toeneemt

De snel groeiende infrastructuurbehoeften van OpenAI zorgen voor een toename van leningen onder zijn partners, waardoor de totale schuld aan het bedrijf bijna 100 miljard dollar bedraagt, meldde Financial Times.

De regeling stelt de kunstmatige intelligentiegroep in staat haar rekencapaciteit op te schalen zonder zelf gelijkwaardige financiële verplichtingen te dragen — een circulaire financieringsstructuur die steeds meer aandacht krijgt binnen de sector.

Schuld bouwt zich op rond de rekenbehoefte van OpenAI

SoftBank, Oracle en CoreWeave hebben samen meer dan 30 miljard dollar geleend om te investeren in OpenAI of om de bouw van datacenters te ondersteunen die aan het bedrijf gekoppeld zijn.

Een extra lening van 28 miljard dollar is gekoppeld aan de particuliere kredietverstrekker Blue Owl Capital en infrastructuuroperators zoals Crusoe, die capaciteit opbouwen voor OpenAI-gerelateerde workloads.

Een extra schuldenpakket van 38 miljard dollar wordt momenteel besproken tussen een consortium van banken, Oracle en Vantage Data Centers, aldus het FT-rapport.

Als het wordt afgerond, zal het de volgende golf van OpenAI-gerichte sites ondersteunen en de totale lening die met het bedrijf geassocieerd is naar de 100 miljard dollar brengen.

OpenAI heeft eerder aangegeven dat het zelf schulden wil opbouwen ter ondersteuning van investeringen in infrastructuur.

Toch is tot nu toe een groot deel van de financiële last gedragen door de tegenpartijen in plaats van direct door de start-up.

De eigen balans van het bedrijf blijft naar verluidt weinig leverage, met een kredietfaciliteit van 4 miljard dollar die vorig jaar is veiliggesteld en nog steeds niet is afgenomen.

Een senior OpenAI-bestuurder omschreef de aanpak: het bedrijf zoekt naar manieren om "de balansen van anderen te benutten", vertelde de leidinggevende aan FT.

Deze strategie stelt OpenAI in staat om snel uit te breiden, terwijl partners en kredietverstrekkers de fysieke infrastructuur financieren die nodig is om de modellen te trainen en te exploiteren.

Groeiende verplichtingen te midden van recordwaardering

OpenAI, gewaardeerd op ongeveer 500 miljard dollar en nu het meest waardevolle particuliere bedrijf ter wereld, heeft contracten voor 1,4 biljoen dollar aan compute-inkoopcontracten getekend die zich over de komende acht jaar uitstrekken.

Deze verplichtingen overtreffen ruimschoots de verwachte jaarlijkse omzet van 20 miljard dollar op dit moment.

Het bedrijf stelt dat het opschalen van datacenter- en computecapaciteit essentieel blijft om het toenemende gebruik van zijn modellen in zowel consumenten- als bedrijfsmarkten aan te gaan.

"Het bouwen van AI-infrastructuur is het allerbelangrijkste wat we kunnen doen," zei OpenAI, en waarschuwde dat aanhoudende tekorten aan rekenkracht de grootste groeibelemmering blijven.

Partners breiden zich agressief uit om aan die eisen te voldoen.

Oracle heeft al $18 miljard aan bedrijfsobligaties uitgegeven om datacentercapaciteit te financieren voor OpenAI-gerelateerde workloads.

Analisten van KeyBanc Capital Markets voorspellen dat het bedrijf de komende vier jaar mogelijk wel 100 miljard dollar moet lenen om zijn verplichtingen te voldoen.

Circulaire financieringsstructuur roept zorgen op

De snelheid en omvang van het lenen roepen zorgen op bij waarnemers in de industrie.

Veel van de deals zijn afhankelijk van speciale doelgroepen (SPV's) die zijn ontworpen om financieel risico te isoleren en bedrijfsbalansen te beschermen.

Deze omvatten variabele rente-entiteiten en joint-venture SPV's die zo zijn gestructureerd dat kredietverstrekkers, en niet investeerders, potentiële verliezen dragen bij wanbetaling.

Blue Owl en Crusoe hebben zo'n SPV al gebruikt om OpenAI's eerste datacenter in Texas in de VS te bouwen, gefinancierd door een lening van 10 miljard dollar van JPMorgan.

De terugbetaling zal worden afgehandeld via Oracle's 17-jarige huurovereenkomst in plaats van door de ontwikkelaars zelf.

Een tweede lening van 18 miljard dollar voor een locatie in New Mexico volgde hetzelfde model.

Naarmate partners lenen om aan de verplichtingen van OpenAI te voldoen en OpenAI afhankelijk is van partners om groei te financieren, wordt het circulaire karakter van de kapitaalstromen steeds duidelijker.

Met tientallen miljarden aan extra infrastructuuruitgaven die nog moeten komen, zal de duurzaamheid van deze structuur waarschijnlijk steeds meer onder de loep staan van investeerders, kredietverstrekkers en toezichthouders.