Zwitserse inflatie stagneert terwijl beleidsmakers valutadruk en groeirisico's afwegen

De inflatiecijfers van Zwitserland voor november hebben het economische debat verschoven, slechts enkele dagen voordat de Zwitserse Nationale Bank haar definitieve rentebesluit voor 2025 voorbereidt.

De consumentenprijzen lieten geen jaarlijkse stijging zien, wat de zwakste waarde in zes maanden markeerde.

Het cijfer benadrukte ook hoe sterk het prijsklimaat in Zwitserland sinds oktober is afgekoeld, toen de inflatie 0,1% bedroeg.

De laatste publicatie kwam binnen terwijl de meeste economen hetzelfde tempo of een lichte stijging verwachtten, waardoor meer aandacht werd gelegd op hoe externe invloeden de binnenlandse trends vormgeven.

De update komt ook terwijl valutaschommelingen, tarieven en dalende importkosten het bredere economische plaatje blijven beïnvloeden.

Verschuift in het inflatiebeeld

De inflatie stagneerde doordat de energie- en brandstofprijzen daalden, samen met een daling van geïmporteerde goederen.

Goederencategorieën zagen over het algemeen kostenverlagingen, terwijl de diensten bleven stijgen.

Dit contrast laat zien hoe de wereldwijde prijsdruk nu zwaarder weegt dan de lokale vraag.

De kerninflatie daalde naar 0,4%, de zwakste stand sinds augustus 2021, wat een langzaam bewegende trend gedurende het jaar weerspiegelt.

Het tempo is zacht genoeg geweest om twijfels te wekken over de verwachte stijging van de Zwitserse Nationale Bank tot gemiddeld 0,4% voor het kwartaal zal doorkomen.

De impact van de valuta neemt toe

De inflatie-update volgt op een periode van wankele prestaties in de Zwitserse economie.

Het land noteerde zijn eerste kwartaalkrimp in meer dan twee jaar tijdens het derde kwartaal, gedreven door de impact van de tarieven van de Amerikaanse president Donald Trump op Zwitserse producten.

Een later handelsakkoord verlichtte de druk enigszins, waarna de frank ten opzichte van de euro het hoogste niveau in tien jaar bereikte.

De stijging van de munt voedt nu direct de lagere prijzen door import goedkoper te maken, wat de inflatie verder vertraagt.

De sterke frank wordt een centraal onderwerp voor beleidsmakers. Een stevigere valuta trekt de inflatie naar beneden en vergroot het risico om onder het bereik van 0–2% te blijven dat door de Zwitserse Nationale Bank wordt nagestreefd.

Met inflatie die al aan de ondergrens is, staan de autoriteiten voor een delicate balans.

Ze streven ernaar stabiliteit te behouden zonder de beleidsrente onder nul te verlagen, een stap die het financiële systeem kan beïnvloeden.

De huidige koers blijft op nul, en een beweging naar negatief gebied wordt gezien als laatste redmiddel.

Beleidssignalen gevolgd

Ondanks de zwakkere inflatiecijfers verwachten analisten geen verandering tijdens de beleidsvergadering van 11 december.

Signalen van functionarissen van de Zwitserse Nationale Bank komen overeen met die verwachtingen, aangezien zij hebben gezegd dat korte periodes van inflatie onder nul geen zorg zijn.

Zij stellen dat elke beslissing om de leenkosten onder nul te duwen een zeer hoge drempel vereist.

Een herstel van de inflatie later in het jaar kan afhangen van hoe snel de economische activiteit zich herstelt.

De Zwitserse regering verwacht dat de tarieven die verband houden met het eerdere geschil met de VS deze maand zullen worden opgeheven, maar de tijdlijn voor herstel is nog onduidelijk.

De eerdere impact van de tarieven op de groei kan de economie nog geruime tijd blijven belasten.

Toch hebben veel waarnemers hun prognoses voor volgend jaar verhoogd, in de hoop op een sterker momentum zodra de handelsdruk afneemt en de wereldwijde vraag toeneemt.