Wat ziet de Fed vooruit? Hogere rentes tot en met 2027, inflatie van 2,4%, zachte groei

De prognoses van de Federal Reserve voor december schetsen een verrassend optimistisch beeld.

Na een renteverlaging van een kwartpunt voorspelde de Amerikaanse Fed dat de Amerikaanse economie veerkracht zal tonen, het inflatieniveau rond het doel van 2% zal afkoelen, maar de rente mogelijk hoog blijft tot 2027.

De centrale spanning is scherp omdat de economie haar strijd tegen inflatie wint, maar leners zullen jaren lang geen betekenisvolle verlichting zien.

De dot plot van de Fed geeft slechts één kwartpuntsverlaging in 2026 aan en nog een in 2027, wat suggereert dat beleidsmakers verwachten dat de neutrale rente op de lange termijn rond de 3,0% blijft, ruim boven de normen van vóór de pandemie.

De Fed verhoogt de groei ondanks renteverhogingen

De Fed heeft haar economische groeiprognose in december verhoogd en een BBP-groei van 2,3% voor 2026 voorspeld, een opmerkelijke versnelling ten opzichte van de septemberschatting van 1,8%.

De reële groei voor 2025 bedroeg 1,7%, iets beter dan de eerdere voorspelling van 1,6%.

Deze cijfers staan in direct tegenspraak met de recessieangsten die Wall Street halverwege 2024 in hun greep hield, toen agressieve renteverhogingen waarschuwingen voor een economische vertraging opriepen.

Het werkloosheidspercentage zal naar verwachting tot 2025 gedempt blijven op 4,5% en dalen tot 4,4% in 2026, wat suggereert dat de arbeidsmarkt renteverhogingen zonder significante verslechtering heeft doorstaan.

Dit is de definitie van een zachte landing, inflatie die daalt zonder massaal baanverlies.

De Fed bereikte wat velen voor mogelijk hielden: een afnemende prijsstijging zonder de werkgelegenheid of groei te laten instorten.

Voor aandelenbeleggers suggereert dit kader een Goudlokje-scenario zonder recessie, inflatie die afneemt en winstbestendigheid.

Waarom kunnen hogere rentes blijven ondanks afkoelende inflatie?

Het hele 'economie dat veerkracht toont' stort voor beleggers in zodra de Fed begint te praten over toekomstige rentetarieven.

De PCE-inflatie zal naar verwachting dalen van 2,9% in 2025 tot 2,4% in 2026, waarmee ze het doel van 2,0% benadert. De kern-PCE daalt van 3,0% naar 2,5%, wat wijst op een aanzienlijk desinflatiemomentum.

Toch blijft de federal funds rate in 2026 op 3,4% en in 2027 op 3,1%, structureel hoger dan de pre-pandemische norm van 2,5%.

De disconnect weerspiegelt het herziene begrip van de Fed van de neutrale rente, de theoretische rente die de economie noch stimuleert noch beperkt.

De langetermijnmediaanvoorspelling ligt op 3,0%, wat impliceert dat, zelfs als de inflatie in 2028 het doel van 2% bereikt, de rente niet verder zal dalen.

Dit vertegenwoordigt een permanente opwaartse verschuiving ten opzichte van de wereld na 2008 van 0,5%-1,5% neutrale rentes.

Hypotheekuitgiften, creditcardrentes en prijsstelling van zakelijke leningen zullen op hoge niveaus blijven plakkerig omdat de Fed niet verwacht dat ze dramatisch zullen dalen, zelfs nu de inflatie afneemt.

De markten hadden begin december 3-4 verlagingen voor 2026 geprijsd.

Maar het teken van slechts één verlaging in de dot plot suggereert dat de Fed precies de boodschap uitzendt waar Goldman Sachs voor waarschuwde: een "havikachtige verlaging" die de rente van vandaag verlaagt terwijl de verwachtingen voor toekomstige versoepelingen worden teruggeschroefd.