Interview: maak je klaar voor volatiliteit nu AI de markten in 2026 hervormt, zegt Schneller van Erlen Capital

2025 bracht geen gebrek aan drama in het wereldwijde economische, zakelijke en financiële landschap.

Van de schokgolven van DeepSeek tot tariefstrijd en de meedogenloze opmars van AI die bestuurskamers en aandelengrafieken hervormde, het jaar had het allemaal.

Nu we 2026 ingaan, sprak Invezz met Bruno Schneller, managing partner bij het in Zürich gevestigde Erlen Capital Management, om de thema's die het belangrijkst zijn te bespreken, samen met zijn do's en don'ts voor investeren in het komende jaar.

Zijn advies: "Zorg dat je portfolio een duidelijk plan B heeft."

Vooruitkijkend verwacht Schneller dat 2026 een jaar wordt van voortdurende AI-gedreven groei, hogere hefboomwerking en grotere mogelijkheden voor actief beheer.

Uittreksels:

Bruno Schneller, Erlen Capital Management

Thema's die het investeringssentiment in Zwitserland vormgeven

Invezz: Wat zijn de thema's die het investeringssentiment onder instellingen en gezinnen in Zwitserland domineren?

Het investeringssentiment in Zwitserland wordt vandaag de dag gevormd door drie dominante thema's.

Ten eerste moedigen macro- en geopolitieke onzekerheden beleggers aan om voorzichtiger te zijn.

Gezinnen en instellingen vergroten de diversificatie, leggen nadruk op hoogwaardige fundamenten en behouden blootstelling aan veilige havens.

Ten tweede blijft de aanhoudende kracht van de Zwitserse frank invloed uitoefenen op de portefeuilleconstructie.

Ten derde is er een sterke vraag naar innovatie en technologiegedreven groei, met name op het gebied van AI, automatisering en fintech.

Het groeiende ecosysteem van Zwitserland in deze gebieden is een centraal punt geworden voor langdurig kapitaal.

Over het algemeen weerspiegelt het sentiment een balans tussen voorzichtigheid over de wereldwijde achtergrond en optimisme over structurele groeimogelijkheden.

Niet in een volledige AI-bubbel met waardeoverschrijdingen die scherp kunnen afbreken

Invezz: Erlen Capital heeft een interessant punt gemaakt over hoe de VS hun enorme CAD deels financiert door Amerikaanse aandelen te exporteren naar buitenlandse investeerders. Maar u heeft ook genoemd dat hoge waarderingen het risico lopen scherpe correcties te volgen. Aangezien de zogenaamde AI-bubbel momenteel het hot topic is, aan welke kant van het debat staat u momenteel?

AI is een diepgaande productiviteitsrevolutie, maar niet alle onderdelen van de AI-waardeketen zijn rationeel geprijsd. Ik zou het zo formuleren:

Ja, de langetermijnkans is reëel—AI zal de winstgevendheid van bedrijven permanent verhogen en meerdere sectoren hervormen.

Maar delen van de markt zijn ver vooruit gegaan op de fundamentals.

In het bijzonder nemen verwachtingen rond rekenvraag, modelmonetisatie en AI-gerelateerde capex een rechte lijn aan die zelden bestaat in technologische cycli.

Ik deel niet de opvatting dat we in een volledige bubbel zitten die lijkt op 1999—de bedrijfsbalansen zijn tegenwoordig veel sterker en veel AI-leiders hebben robuuste kasstromen.

Dus ik zit in het kamp van "kansen met discipline": structureel optimistisch, tactisch selectief.

Hoe onderscheid te maken tussen duurzame waarderingen en financiële illusie in AI

Invezz: De bekende marktveteraan Ed Yardeni pleitte onlangs voor een onderwogen waarde van de Tech-aandelen van Magnific, waarbij hij concentratierisico's benadrukte. Hoe onderscheid je duurzame waarderingen en speculatieve financiële illusie in AI en technologie? Is er een specifieke drempel van winst tot kapitaalinvestering of een tijdlijn voor omzetrealisatie die je alarmbellen doet rinkelen?

Het onderscheiden van duurzame waarderingen en speculatieve financiële illusie in AI en technologie is inderdaad uitdagend maar essentieel.

Een benadering is om het bedrijfsmodel en de inkomstenstromen nauwkeurig te onderzoeken.

Voor duurzame waarderingen moet er een duidelijk pad naar winstgevendheid zijn, met groeiende en stabiele omzet die niet uitsluitend afhankelijk zijn van eenmalige gebeurtenissen of speculatieve factoren.

De winst-tot-capex (kapitaaluitgaven) ratio kan een nuttige indicator zijn.

Daarnaast is de tijdlijn voor het realiseren van inkomsten cruciaal.

Als een bedrijf aanzienlijke toekomstige omzet voorspelt maar momenteel weinig te laten zien heeft en geen concreet plan heeft om die prognoses te bereiken, kan het speculatiever zijn.

Het is ook belangrijk om rekening te houden met de concurrentieomgeving en de unieke waardepropositie van het bedrijf.

Duurzame bedrijven moeten een concurrentievoordeel hebben dat moeilijk te repliceren is en een staat van dienst op het gebied van innovatie en uitvoering.

Over maatregelen die in de Britse begroting zijn ingevoerd om investeringen in aandelenmarkten te stimuleren

Invezz: Onlangs heeft het VK in zijn nieuwste herfstbudget enkele maatregelen ingevoerd om investeringen in zijn aandelenmarkten te stimuleren, wat heeft geleid tot de verplaatsing naar de VS en minder beursgangers. De regering heeft ook hervormingen doorgevoerd in Isas voor hetzelfde gebied. Denkt u dat dit zowel invloed zal hebben op particuliere investeringen in Britse aandelen als op noteringen?

De maatregelen die zijn geïntroduceerd in de nieuwste herfstbegroting van het VK, gericht op het stimuleren van investeringen op de aandelenmarkten, zijn zeker opmerkelijk.

De impact op particuliere investeringen in Britse aandelen en noteringen kan echter complex zijn.

Aan de positieve kant kunnen hervormingen in ISAs (Individual Savings Accounts) mogelijk meer particuliere beleggers aanmoedigen om deel te nemen aan de markt, wat extra kapitaal oplevert.

De trend van noteringen die naar de VS verhuizen en minder IPO's in het VK geven echter aan dat er nog steeds uitdagingen zijn die overwonnen moeten worden.

Deze uitdagingen kunnen onder meer de percepties van marktliquiditeit, het regelgevende klimaat en wereldwijde concurrentie omvatten.

Het zal waarschijnlijk een combinatie van aanhoudende inspanningen om de marktomstandigheden te verbeteren, het vertrouwen van investeerders en een gunstig regelgevend kader vergen om een significante en blijvende impact te hebben op zowel particuliere investeringen als noteringen in het Verenigd Koninkrijk.

Google's vooruitgang in AI is opmerkelijk, maar kan voortdurende innovatie in de sector als geheel niet negeren

Invezz: Een ander heet gespreksonderwerp is hoe Google het verhaal van AI-kampioenen herschrijft met zijn nieuwste Gemini-model dat lovende recensies krijgt, de dominantie van ChatGPT bedreigt, en hoe zijn TPU's meer klanten vinden, waardoor Nvidia's suprematie wordt bedreigd. Wat zijn jouw gedachten?

Google's nieuwste Gemini-model en de vooruitgang in AI maken zeker veel indruk in de industrie.

De positieve recensies benadrukken het potentieel voor aanzienlijke vooruitgang in AI-capaciteiten.

Deze ontwikkeling vormt een concurrentiebedreiging voor de dominantie van ChatGPT, omdat het de voortdurende race om AI-suprematie onderstreept.

Wat betreft het vinden van meer klanten van Google's TPU's (Tensor Processing Units), is dit ook een opmerkelijke ontwikkeling die invloed kan hebben op de marktdynamiek.

Het geeft aan dat Google vooruitgang boekt op zowel het software- als hardwaregebied van AI, wat mogelijk de suprematie van Nvidia uitdaagt.

Het AI-landschap zal waarschijnlijk zeer competitief blijven, waarbij bedrijven voortdurend proberen voorop te blijven door technologische doorbraken en strategische partnerschappen.

Waarom sluiten steeds meer hedgefondsen?

Invezz: 2025 heeft ook de sluiting van veel hedgefondsen gezien – het meest besproken was dat van Michael Burry, maar ook andere zoals Candlestick en Eisler zijn gesloten. Meer dan 2.800 hedgefondsen zijn sinds begin 2020 gesloten, meer dan de lanceringen. Wat vinden jullie ervan?

De hoofdcijfers kunnen alarmerend lijken, maar consolidatie is natuurlijk in een rijpende sector. Drie factoren drijven de sluitingen aan:

De prestatieverspreiding is vergroot: slechts een subset van managers kan consequent alfa extraheren in een omgeving die wordt gedomineerd door quant flows, macro-onzekerheid en hoge correlaties.

Stijgende operationele kosten: De kosten voor data-infrastructuur, compliance en talent zijn sterk gestegen. Subschaalfondsen vinden het moeilijk om de overhead te rechtvaardigen.

Institutioneel kapitaal geeft de voorkeur aan grotere platforms: Allocators willen steeds meer multi-strategie veerkracht, verfijning in risicomanagement en institutionele rapportage. Kleinere fondsen hebben moeite om te concurreren.

Het resultaat is een Darwinistische cyclus: de industrie krimpt in aantal, maar niet per se in kansen. De overlevenden zijn sterker, maar de drempels zijn veel hoger geworden.

Investeren in 2026: blijf pro-risico maar wees selectief; heb een plan B buiten megacap-aandelen

Invezz: Heeft u algemene beleggingsadviezen of advies die u de lezers wilt geven voor 2026, of een prognose over de wereldeconomieën en markten voor volgend jaar?

Met het oog op 2026 zal de AI-uitbreiding de dominante macro-kracht blijven.

AI-investeringen zullen waarschijnlijk volgend jaar nog steeds groei ondersteunen en bijdragen aan de Amerikaanse groei die drie keer zo hoog is als het historische gemiddelde.

Deze uitgaven zijn echter vooraf belast en met schulden gefinancierd, waardoor een financieel systeem met meer hefboomwerking ontstaat dat kwetsbaar is voor schokken zoals pieken in het obligatierente.

In deze omgeving adviseer ik beleggers om:

Blijf pro-risico maar wees selectief, het AI-thema is geen monoliet; Richt je op bedrijven met geloofwaardige inkomstenroutes en sterke cashflowgeneratie. Vermijd pure startups zonder duidelijke tijdlijn voor monetisatie.

Bereid je voor op hogere volatiliteit. De concentratie van winsten in enkele mega-cap aandelen betekent dat elke verandering in het sentiment tot scherpe correcties kan leiden. Zorg ervoor dat je portfolio een duidelijk plan B heeft.

Kijk verder dan de VS. Japanse aandelen bieden aantrekkelijke nominale groei en hervormingen van corporate governance, terwijl selectieve Europese blootstellingen kunnen profiteren van een cyclisch herstel.

Verwacht meer verspreiding — over regio's, sectoren en zelfs binnen de techleiders. Het afgelopen decennium beloonde passieve blootstelling. Het komende decennium zal selectiviteit belonen.

Laat diversificatie niet varen, maar zorg er bewust voor. Simpelweg weddenschappen over sectoren spreiden werkt misschien niet als een paar megakrachten alles aansturen.

Neem in plaats daarvan geconcentreerde posities in in thema's die je goed begrijpt en bescherm waar nodig.

Samengevat wordt 2026 een jaar van voortdurende AI-gedreven groei, hogere leverage en meer mogelijkheden voor actief management.

De sleutel is om optimisme over de transformatie te balanceren met discipline rondom waardering en risico.