Het aandeel Broadcom daalt bijna 9%: wat AVGO's verkoopsignalen voor techbeleggers

Het aandeel Broadcom (NASDAQ: AVGO) kelderde vrijdag met bijna 9% nadat de chipfabrikant waarschuwde dat stijgende AI-inkomsten lagere winstmarges zouden veroorzaken.

De ontwikkeling stelde investeerders teleur die hadden gegokken op de overgang van het bedrijf naar custom chips voor hyperscalers.

De uitverkoop van vrijdag vond plaats ondanks dat het bedrijf de verwachtingen van Wall Street overtrof met een omzet van $18,02 miljard in het vierde kwartaal en het eerste kwartaal naar $19,1 miljard stuurde, beide ruim boven de consensusverwachtingen.

De beursdaling van Broadcom op vrijdag riep een cruciale vraag op: raakt de AI-chipboom winstgevendheid, zelfs nu de vraag versnelt?

Broadcom-aandeel: Winst overtroffen, maar margewaarschuwing steekt

Broadcom leverde de basisprincipes van de winst in het boek op.

Het kwartaal-gecorrigeerde WPA bereikte $1,95 met een omzet van $18,02 miljard, waarmee het de schattingen van $1,87 en $17,45 miljard overtrof. De omzet van AI-halfgeleiders bereikte in het vierde kwartaal 8,3 miljard dollar, waarmee ze de eerdere prognose van 6,2 miljard dollar verpulverden.

CEO Hock Tan wees op een backlog van 73 miljard dollar met aangepaste accelerators, Ethernet-switches en AI-infrastructuurcomponenten, die naar verwachting binnen 18 maanden worden geleverd, zichtbaarheid waar de meeste chipfabrikanten alleen maar van kunnen dromen.

Voor het boekjaar 2025 behaalde het bedrijf een recordomzet van 64 miljard dollar (een stijging van 24%), waarbij de AI-omzet met 65% steeg tot 20 miljard dollar.

De vrije kasstroom groeide met 39% tot $26,9 miljard, en Broadcom kondigde een dividendverhoging van 10% aan, wat het vertrouwen in de kasstroom aangeeft.

Maar hier brak het momentum: CFO Kirsten Spears voorspelde dat de brutomarges in Q1 achtereenvolgens met ongeveer 100 basispunten zouden dalen door een hogere mix van AI-omzet.

De analisten waarschuwden dat verkopen van systemen met lagere marges, waarbij Broadcom componentkosten doorberekent aan klanten, een groeiend aandeel van de omzet zal vertegenwoordigen.

De operationele marges zullen naar verwachting robuust blijven vanwege de hefboomwerking op vaste kosten, maar de compressie van brutomarge is reëel.

Wat de marge-wiskunde echt betekent

Investeerders reageerden scherp omdat de waarschuwing een ongemakkelijke waarheid onthulde: de op maat gemaakte AI-chips en -systemen hebben fundamenteel lagere brutomarges dan traditionele softwareproducten.

De aangepaste accelerators en datacentersystemen van Broadcom vereisen hogere componenten-doorvoerkosten, waardoor het brutomarge wordt aangetast terwijl de absolute dollarwinst groeit.

De analisten wezen ook op een andere grote zorg: het concentratierisico.

De backlog van 73 miljard dollar is afhankelijk van slechts vijf klanten, voornamelijk Google, Meta en nu Anthropic, en systeemverkopen hebben lagere marges dan de kernnetwerkactiviteiten.

Als een grote klant bestellingen vertraagt of overschakelt naar interne chips, kan het groeiverhaal van Broadcom in een slok terechtkomen.

De uitverkoop van vrijdag was waarschijnlijk overdreven. De operationele marges van Broadcom blijven in het vierde kwartaal marktleidend met 66,2%, en de focus van het bedrijf op maatwerk silicium positioneert het als een structurele begunstigde van de drang van hyperscalers naar architecturale controle.

De achterstand van 73 miljard dollar zorgt voor ongebruikelijke inkomstenzichtbaarheid.

De margewaarschuwing verdient echter serieuze aandacht. Broadcom handelt op groeiaannames die afhankelijk zijn van het behouden van hoge prijsmacht en orderstroom van een geconcentreerde klantenbasis.