Bank of Japan staat op pad naar een baanbrekende renteverhoging in 30 jaar; markten om zich te richten op de opmerkingen van BoJ

De centrale bank van Japan begon donderdag haar laatste beleidsvergadering van het jaar, waarbij beleggers breed verwachtten dat de rente een baanbrekende renteverhoging zou bereiken die de leenkosten tot het hoogste niveau in drie decennia zou brengen.

Het besluit van de Bank of Japan, dat vrijdag wordt verwacht, wordt gezien als een nieuwe stap in haar langverwachte verschuiving weg van een ultra-los monetair beleid.

Gegevens van LSEG tonen aan dat markten een kans van 86,4% hebben dat de BOJ haar referentietarief met 25 basispunten zal verhogen tot 0,75%, een niveau dat voor het laatst in 1995 werd gezien.

Zo'n stap zou de inzet van de centrale bank voor beleidsnormalisatie onderstrepen, na decennia van strijd tegen deflatie met bijna nul of negatieve rentes en massale obligatie-aankopen.

Renteverhoging ingeprijsd, markt gericht op de opmerkingen van de gouverneur

Een renteverhoging zou een belangrijk moment zijn voor de BOJ, die pas recent is begonnen met het afbreken van het kader dat haar monetaire beleid al een generatie lang definieerde.

Zelfs na de verwachte verhoging denken beleidsmakers dat de reële rente negatief zal blijven, wat suggereert dat verdere verkrapping kan volgen.

"Een verhoging van 25 basispunten is bijna volledig geprijsd door marktdeelnemers," zei Min Joo Kang, senior econoom voor Zuid-Korea en Japan bij ING Think.

BOJ-gouverneur Kazuo Ueda heeft herhaaldelijk voorzichtigheid benadrukt en benadrukt de moeilijkheid om het zogenaamde neutrale tarief van Japan te schatten, dat de economische groei noch stimuleert noch beperkt.

De centrale bank plaatst die rente momenteel in een brede range van 1% tot 2,5%, wat de onzekerheid rond het tempo en het eindpunt van toekomstige verhogingen benadrukt.

Gregor MA Hirt, wereldwijd chief investment officer multi-asset bij Allianz Global Investors, zei dat de markten de toon en details van de communicatie van de BOJ kritisch zullen bekijken.

Wereldwijde gevolgen van renteverhogingen

De beslissing van de BOJ wordt nauwlettend gevolgd buiten Japan, grotendeels vanwege de yen-carry-handel.

Jarenlang hebben investeerders goedkoop geleend in yen en de opbrengst geïnvesteerd in hoogrenderende activa in het buitenland, met name in de Verenigde Staten.

Een renteverhoging zou de yen kunnen versterken en de aantrekkingskracht van dergelijke transacties verminderen, wat mogelijk verschuivingen in de wereldwijde kapitaalstromen kan veroorzaken.

Hoewel dat kan helpen om de geïmporteerde inflatie thuis te beteugelen, brengt het ook het risico op volatiliteit op valuta- en obligatiemarkten in het buitenland.

Vincent Chung, vastrentende portefeuillemanager bij T Rowe Price, zei dat de BOJ de rente in 2026 twee keer kan verhogen als de reële rente sterk negatief blijft.

Hij voegde eraan toe dat elke yen-zwakte na voorzichtige richtlijnen waarschijnlijk van korte duur zal zijn.

Groeizorgen bemoeilijken het vooruitzicht

Hoewel de inflatie de 2%-doelstelling van de BOJ al 43 maanden op rij heeft overschreden, blijft de bredere economie fragiel.

Herziene gegevens toonden aan dat de Japanse economie in het derde kwartaal scherper krimpte dan aanvankelijk werd geschat, met een daling van 0,6% kwartaal op kwartaal en 2,3% op jaarbasis.

Een sterkere yen en hogere leenkosten kunnen de consumptie en investeringen verder belasten, zelfs terwijl beleidsmakers proberen een balans te vinden tussen het beheersen van inflatie en het ondersteunen van groei.

Stijgende rentes zetten de overheidsfinanciën onder druk

Hogere rentes hebben ook gevolgen voor de zwaar schuldbelaste Japanse overheid.

De obligatierendementen zijn sterk gestegen, met 10-jaars Japanse staatsobligaties die rond de 18-jaars hoogte schompelen rond de 1,97%.

Als de rente zou stijgen tot 2,5%, zouden de leenkosten van Japan kunnen verdubbelen, volgens een recent Nikkei-rapport.

De rentebetalingen worden naar verwachting 16,1 biljoen yen in fiscale 2028 bereikt, tegenover 7,9 biljoen yen in fiscale 2024, terwijl de overheid haar grootste stimuleringspakket sinds de pandemie lanceert.

ING Think zei dat recente marktreacties op opmerkingen over de neutrale rente mogelijk overdreven waren, en benadrukte dat het concept van nature onnauwkeurig is.

Van de BOJ wordt verwacht dat zij indicatoren zal volgen, zoals de onderhandelingen over de lente over loon, leenactiviteiten en de wisselkoers van de yen, terwijl zij de impact van hogere rentes beoordeelt.