De Pop Mart-aandelen keldert nu de Labubu-rage begint af te nemen

Pop Mart International Group Ltd., ooit een van de populairste aandelen van Hongkong, ondervindt toenemende scepsis onder beleggers nu tekenen opduiken dat de wereldwijde rage voor zijn Labubu-karakter aan het afkoelen is.

De aandelen van de Chinese popspeelgoedfabrikant zijn met ongeveer 40% gedaald ten opzichte van hun piek, waardoor tientallen miljarden dollars aan marktwaarde zijn weggevaagd en vergelijkingen met vroegere verzamelbooms zoals het Beanie Babies-fenomeen uit de jaren negentig nieuw leven zijn ingeblazen.

De uitverkoop weerspiegelt zorgen dat de vraag naar Labubu — het scherptandige personage dat Pop Mart's dramatische rally vanaf de dieptepunten van 2022 aandreef — mogelijk een piek bereikt, wat twijfels oproept over de duurzaamheid van het groeiverhaal van het bedrijf.

De groei vertraagt na explosieve expansie

Een van de belangrijkste aanleidingen voor de hernieuwde bearish houding was de zwakkere dan verwachte prestaties van de Amerikaanse feestdagen.

Volgens alternatieve dataprovider YipitData vertraagde de omzetgroei van Pop Mart in Noord-Amerika tot 424% in het huidige kwartaal tot en met 6 december, meer dan halverend ten opzichte van het voorgaande kwartaal.

Hoewel het nog steeds uitzonderlijk hoog was, schudde de vertraging investeerders die gewend waren aan groeipercentages van drie en vier cijfers op.

Bearish weddenschappen tegen het aandeel zijn sterk gestegen, waarbij shortposities sinds november zijn verdrievoudigd tot het hoogste niveau sinds augustus 2023, volgens gegevens van SandP Global.

Pop Mart is ook een van de slechtste presteerders geworden op de Hang Seng China Enterprises Index van Hongkong, met een tweedaagse daling begin december die bijna 14% van de waarde heeft weggevaagd en de verliezen sinds de piek in augustus heeft opgeduwd tot ongeveer 24 miljard dollar.

Analisten zeggen dat de focus van de markt sterk is verschoven naar kortetermijnprestaties.

"De grootste vraag is: als het niet een zeer hoog groeipercentage op jaarbasis kan volhouden richting het einde van het jaar, kan het dan volgend jaar nog steeds groei leveren met zo'n hoge basis?" zei Richard Lin, hoofd consumentenanalist bij SPDB International Holdings, in een Bloomberg-rapport.

Waarschuwingssignalen van de tweedehandsmarkt

Wat de onrust onder beleggers vergroot, is een verzachting van de prijzen op de secundaire markt, vaak gezien als een vroege aanwijzing voor afnemende enthousiasme voor verzamelobjecten.

Hoewel Labubu nog steeds de handelsvolumes domineert op doorverkoopplatforms zoals StockX, zijn de prijzen van veel populaire edities sterk gedaald ten opzichte van hun pieken.

Sommige artikelen die vroeger voor het dubbele of drievoudige van hun winkelprijs werden verkocht, worden nu onder de lijstprijs verkocht.

Zo wordt de sherbetkleurige Big Into Energy-serie verkocht voor ongeveer $110, een daling ten opzichte van bijna $400 op het hoogtepunt en onder de winkelprijs van $168.

Zeldzame edities vragen nog steeds premies, maar zelfs die prijzen zijn aanzienlijk gedaald ten opzichte van eerdere pieken.

De zoekinteresse op Google is ook afgenomen sinds het hoogtepunt in de zomer, ondanks agressieve Amerikaanse marketinginspanningen zoals optredens bij de Macy's Thanksgiving Day Parade en het Empire State Building.

Langetermijnpotentieel is nog steeds bediscussieerd

Ondanks de daling van het aandeel blijft de onderliggende bedrijfsprestatie van Pop Mart sterk.

De omzet in de eerste helft van 2025 steeg tot 13,9 miljard yuan ($2 miljard), meer dan vijf keer de volledige omzet van 2020, grotendeels gedreven door buitenlandse uitbreiding.

De omzetgroei bereikte in de drie maanden tot september tot wel 250%.

Het bedrijf investeert ook zwaar in het opbouwen van een breder entertainment-ecosysteem, waaronder het openen van een groot pretpark in Beijing, het ontwikkelen van animatiecontent, de lancering van het POPOP-sieradenmerk en het verkennen van een mogelijk Labubu-filmproject.

Veel sell-side analisten blijven constructief, waarbij een gemiddeld koersdoel over 12 maanden aanzienlijke stijging ten opzichte van het huidige niveau impliceert.

Sommige beleggers blijven echter voorzichtig. "Een overtuiging krijgen over Labubu is moeilijk — het is discretionaire uitgaven en van nature moeilijk te modelleren," zei Daisy Li, fondsbeheerder bij EFG Asset Management.

Voor nu staat Pop Mart voor een cruciale test: bewijzen dat Labubu meer is dan een vluchtige trend en dat het duurzame franchises kan bouwen die groei kunnen volhouden voorbij de huidige cyclus.