Netflix wijzigt de overname van Warner Bros Discovery naar een volledig contante overeenkomst, WBD-bestuur keurt goed

Netflix heeft dinsdag zijn bod op grote delen van Warner Bros. Discovery aangescherpt door over te schakelen op een volledig contant bod , wat de strijd met rivaal Paramount aanscherpt en het pad naar een aandeelhoudersstemming versnelt.

De raad van bestuur van Warner Bros. Discovery heeft het herziene voorstel van Netflix goedgekeurd, dat het kascomponent aan aandeelhouders verhoogt terwijl de totale dealwaarde op ongeveer 72 miljard dollar blijft.

Voorwaarden van de herziene aanbieding van Netflix

Volgens de herziene voorwaarden betaalt Netflix $27,75 per aandeel contanten, ter vervanging van het eerdere bod van $23,25 in contanten en $4,50 in Netflix gewone aandelen per aandeel.

Hoewel de structuur is veranderd, blijft de hoofdwaarde van de transactie ongeveer 72 miljard dollar.

Netflix-bestuurders zeiden dat de stap bedoeld was om de deal te vereenvoudigen en de aandeelhouders van Warner meer zekerheid te bieden.

Het aangepaste aanbod van Netflix zou "grotere financiële zekerheid" bieden voor aandeelhouders, voegde Ted Sarandos toe, de co-CEO van Netflix.

Greg Peters, de andere co-CEO van Netflix, zei dat de herziene overeenkomst de betrokkenheid van de streamer bij de transactie toont en het proces zou moeten versnellen voor Warner-aandeelhouders die concurrerende aanbiedingen overwegen.

"De herziene fusieovereenkomst van vandaag brengt ons nog dichter bij het samenvoegen van twee van de beste storytellingbedrijven ter wereld," zei David Zaslav, CEO van Warner Bros. Discovery, in een verklaring.

Warner Bros. Discovery maakte de wijzigingen bekend in een voorlopige volmachtverklaring die is ingediend bij de Securities and Exchange Commission, die het document nu zal beoordelen.

Warner zei te verwachten dat de herziene structuur aandeelhouders in staat stelt om in april over de deal te stemmen, een tijdlijn die cruciaal kan blijken nu Paramount druk blijft uitoefenen.

Het vereenvoudigde cash-only aanbod kan aantrekkelijk zijn voor beleggers die zich zorgen maakten over de volatiliteit van de aandelenkoers van Netflix en de complexiteit van het eerdere aandelencomponent.

Paramount houdt de druk hoog

De stap van Netflix komt terwijl Paramount, onder leiding van CEO David Ellison, Warner blijft nastreven met een concurrerend volledig contant voorstel.

Paramount heeft ongeveer 108 miljard dollar geboden voor de gehele Warner Bros. Discovery-groep, of ongeveer 30 dollar per aandeel, en heeft duidelijk gemaakt dat het bereid is zijn zaak rechtstreeks bij de aandeelhouders voor te leggen.

Eerder deze maand zei Paramount dat het van plan was een proxy-strijd te starten voor zetels in de raad van Warner van bestuur.

Vorige week diende het ook een rechtszaak in om Warner te dwingen meer gedetailleerde informatie vrij te geven over de deal met Netflix, hoewel een rechter weigerde de zaak te versnellen.

De juridische conflicten en concurrerende biedingen hebben van de wedstrijd een van de meest bekeken bedrijfsconflicten in de wereldwijde media-industrie gemaakt.

Het waarderen van de kabelindustrie

Een belangrijk verschil tussen de twee aanbiedingen ligt in hoe ze Warners traditionele televisie-assets behandelen.

Volgens het voorstel van Netflix zal Warner zijn kabelnetwerken, waaronder CNN, TNT en Food Network, omvormen tot een apart, beursgenoteerd bedrijf.

Warner stelt dat deze structuur aandeelhouders in staat stelt blootstelling te behouden aan potentiële opwaartse effecten in de kabelsector, een argument dat Paramount heeft verworpen.

Paramount heeft aangegeven te vinden dat het afgesplitste bedrijf weinig tot geen waarde heeft.

In de laatste indiening van dinsdag beschreef Warner ook hoe het de kabelunit waardeert, met schattingen variërend van $1,33 tot $6,86 per aandeel.

Die impliciete waarde zou worden toegevoegd aan het contante aanbod van $27,75 van Netflix per aandeel voor de rest van het bedrijf, een berekening waarvan Warner hoopt dat die investeerders helpt de concurrerende biedingen te vergelijken.

Financiële vooruitzichten voor netwerken

Warner maakte ook financiële prognoses bekend voor zijn wereldwijde netwerkactiviteiten voor de komende vijf jaar.

Het bedrijf verwacht dat de eenheid in 2026 ongeveer $17 miljard aan omzet en $5,4 miljard aan aangepaste EBITDA zal genereren.

Tegen 2030 wordt verwacht dat deze cijfers dalen tot 15,6 miljard en 3,8 miljard dollar, wat de voortdurende druk op traditionele televisie weerspiegelt.

CNN was het enige netwerk waarvoor Warner gedetailleerde voorspellingen gaf.

Het nieuwskanaal zal naar verwachting dit jaar $1,8 miljard aan omzet genereren, stijgend tot $2,2 miljard tegen 2030, met een aangepaste EBITDA van ongeveer $600 miljoen, ongeveer gelijk over de periode.

Schuld en structurele veranderingen

Warner zei dat het ook wijzigingen aanbrengt in de balans van het kabelbedrijf dat het van plan is af te splitsen.

Volgens de herziene Netflix-overeenkomst zal het bedrag aan schulden dat aan Discovery Global, de entiteit waar de kabelnetwerken zullen huisvesten, met 260 miljoen dollar worden verminderd.

Het bedrijf zei dat de verlaging een beter dan verwachte kasstroomprestatie van vorig jaar weerspiegelt en bedoeld is om zorgen weg te nemen dat een zware schuldenlast beleggers kan ontmoedigen om het afgesplitste bedrijf te steunen.

Marktreactie en volgende stappen

De herziene overeenkomst verwijdert een zogenaamde kraag die bedoeld was om Warner-aandeelhouders te beschermen tegen grote schommelingen in de aandelenkoers van Netflix tussen ondertekening en sluiting.

Netflix-aandelen verhandelen sinds de aankondiging van de deal in december onder het onderste uiteinde van dat bereik en daalden verder nadat Paramount zijn vijandige bod bekendmaakte.

De aandelen van Netflix zijn sinds de oorspronkelijke aankondiging met ongeveer 15% gedaald, hoewel ze stegen nadat er berichten waren dat het bedrijf een volledig contante aanbieding overwoog te doen.

Nu toezichthouders de herziene overeenkomst herzien en Paramount geen teken van terugtrekking laat zien, zullen de komende maanden waarschijnlijk bepalen of de geldrijke aanpak van Netflix voldoende is om Warner Bros. Discovery veilig te stellen — of dat de strijd om een van Hollywoods meest legendarische mediagroepen verder zal escaleren.