India voert FX-swaps op naarmate de volatiliteit van de roepie samengaat met de krappere bankliquiditeit

De Reserve Bank of India (RBI) heeft de afgelopen twee dagen meer dan $2 miljard aan dollar/roepie FX-swaps uitgevoerd om de liquiditeitsuitputting door spotdollarverkopen te compenseren, aldus een rapport van Reuters.

De transacties suggereren dat de centrale bank de valutadruk wil beperken terwijl ze een scherpere druk op de liquiditeit van het banksysteem vermijdt.

De RBI heeft de spotmarktinterventie opgevoerd nu de roepie onder druk staat van aandelenuitstromingen, een hogere vraag door edelmetaalimporten en verhoogde afdekkingsactiviteiten.

De munt daalde woensdag 0,8% tot een all-time dieptepunt van 91,7425, wat de mate van volatiliteit in de markt benadrukt.

Spotdollarverkopen verscherpen de liquiditeit

Spotdollarverkopen kunnen helpen om overmatige roepie-schommelingen te verzachten, maar ze absorberen ook roepies uit het banksysteem. Dit wordt des te belangrijker wanneer de liquiditeitssituatie al fragiel is.

De liquiditeit van het Indiase banksysteem is de afgelopen weken met tussenpozen in een tekort geraakt, ondanks obligatieaankopen door de RBI en eerdere FX swap-operaties.

Enkele bankiers zeiden dat de contante situatie onder toenemende druk is gekomen nu de spotinterventie is geïntensiveerd.

Woensdag zakte de liquiditeit in het banksysteem naar een tekort van ongeveer 60 miljard roepies ($655,4 miljoen).

FX-swaps voegen roepiefondsen toe

Dollar/roepie buy-sell FX swaps zijn een manier waarop de RBI het liquiditeitseffect van spotinterventie kan compenseren.

Bij dergelijke transacties wordt het eerste deel op de spotdatum afgehandeld en het tweede deel op een toekomstige datum, waardoor de rupee-liquiditeit wordt aangevuld terwijl de RBI dollars blijft leveren op de spotmarkt.

Reuters meldt dat bankiers zeiden dat de RBI op dinsdag en woensdag FX-swaps heeft uitgevoerd over verschillende looptijden. Hoewel de schattingen van de totale omvang verschilden, schatte een bankier het op meer dan 3 miljard dollar, terwijl andere schattingen begonnen rond de 2 miljard dollar.

Marktdeelnemers zeiden dat de RBI regelmatig swaps gebruikt naast spotinterventie, maar bankiers beschreven de koop-verkoopvolumes van deze week als ongewoon groot vergeleken met eerdere episodes.

Swaps verlagen de afdekkingskosten

De swapactiviteiten van de RBI beïnvloedden ook de kosten van de afdekking van dollars.

In periodes van valutazwakte stijgen termijnpremies doorgaans, gedreven door een grotere vraag naar bescherming en hogere impliciete leenkosten.

Volgens bankiers hielpen de swaps van de RBI de opwaartse druk op termijnpremies te verlichten door de afdekkingskosten te verlagen.

Het impliciete rendement op de éénjaarspremie per roepie daalde de afgelopen twee dagen met ongeveer 10 basispunten, wat donderdag verder daalde.

Deze verschuiving bood verlichting aan bedrijven en beleggers die valutarisico beheren, vooral in een periode waarin de volatiliteit in de roepie is toegenomen en de vraag naar afdekking hoog is gebleven.

Er kunnen nog meer swaps volgen

Een hoge ambtenaar van een particuliere bank zei in het rapport dat de RBI mogelijk regelmatig buy-sell swaps moet uitvoeren, gezien hoe vaak zij ingrijpt op de spotmarkt en de aanhoudende liquiditeitsschaarste.

De opmerking weerspiegelt een uitdaging waar de RBI voor staat bij het beheersen van valutavolatiliteit.

Spotinterventie kan helpen scherpe roepiebewegingen te beteugelen, maar kan ook de kasvoorwaarden aanscherpen, tenzij ondersteund door maatregelen zoals FX-swaps.

Door swapoperaties op te schalen, lijkt de centrale bank te proberen liquiditeitsstress te voorkomen dat ze verergert, terwijl ze blijft reageren op roepiedruk veroorzaakt door uitstromingen, importvraag en hedgingactiviteiten.