USD/JPY-prognose: interventies van VS en BoJ werken averechts

De Japanse yen zette haar recente terugval voort en bereikte het laagste niveau sinds 31 juli, nadat de recente interventie van de VS averechts werkte. Het USD/JPY-paar steeg naar 159,43, een toename van 2,72% ten opzichte van het laagste niveau deze maand. 

Terugval van de Japanse yen zet door nu carry trade intensifieert

Het USD/JPY-paar klapte vroeg deze maand fors in elkaar en bereikte het laagste niveau sinds mei, nadat de Trump-administratie haar grootste interventie in jaren had uitgevoerd. Dat gebeurde door een deel van haar eurobezittingen om te zetten in Japanse yen, een zet die Europese functionarissen verraste.

Ook de Bank of Japan (BoJ) greep in en pompte miljarden dollars in yen-aankopen. Dit gebeurde nadat het paar naar 163,96 was gesprongen, het hoogste niveau in decennia. 

De Trymp-administratie greep in om te voorkomen dat de BoJ zijn verkopen van Amerikaanse staatsobligaties zou intensiveren, wat de rendementen hoger zou drijven. De 30-jaars rendementen liggen al maanden boven de 5%. En deze week verkocht de Amerikaanse overheid tienjarige obligaties tegen het hoogste rendement in jaren. 

Historisch gezien hebben interventies op de valutamarkt meestal slechts een kortetermijneffect op de valuta. Een goed voorbeeld is hoe de yen op 30 april steeg na een BoJ-interventie en daarna weer haar neerwaartse trend hervatte.

Het belangrijkste probleem voor de Japanse yen is dat de Bank of Japan lage rentetarieven handhaaft in vergelijking met de Federal Reserve. De BoJ heeft de rente recent naar 1% opgetrokken, het hoogste niveau in decennia. Deze rente ligt echter veel lager dan in de VS, waar die dit jaar tussen 3,50% en 3,75% is gebleven.

Als gevolg hiervan is USD/JPY uitgegroeid tot een prominent carry-tradepaar. Een carry trade is een positie waarbij beleggers lenen in een land met lage rente en investeren in een land met hoge rente. In dit geval lenen ze in Japan en investeren ze in de VS.

Analisten verwachten daarom dat de yen alleen een duurzame opwaartse trend tegenover de dollar zal krijgen als de BoJ de rente verder verhoogt. De BoJ heeft gesuggereerd dat zij mogelijk verder zal verkrappen dit jaar. Een Polymarket-peiling laat zien dat de kans op een renteverhoging van 25 basispunten in september is gestegen naar 68%.

Daarnaast reageerde het USD/JPY-paar slechts licht op de meest recente VS nonfarm payrolls en de inflatiecijfers voor consumenten. Het banenrapport toonde aan dat de Amerikaanse economie in juli 23k banen verloor, terwijl het werkloosheidspercentage daalde naar 4,2%. Een ander rapport dat woensdag werd gepubliceerd, liet zien dat de Amerikaanse inflatie in juli iets is afgezwakt. Deze cijfers wijzen erop dat de Fed de rente dit jaar ongewijzigd zal houden.

Wat staat het USD/JPY-paar te wachten?

USD/JPY-grafiek | Bron: TradingView

De dagelijkse grafiek laat zien dat het USD/JPY-paar zich in de afgelopen twee weken heeft hersteld naarmate de impact van de interventie wegebt. Het staat nu op 159,46 en probeert de 25-daagse exponentiële voortschrijdend gemiddelde (EMA) te passeren. 

De Average Directional Index (ADX) is blijven stijgen en staat op 37, het hoogste niveau in maanden, wat aangeeft dat de opwaartse trend doorzet. Daarom is het pad met de minste weerstand voor het paar opwaarts, met 160 als het volgende belangrijke target om in de gaten te houden. Een uitbraak boven dat niveau wijst op verdere stijging.

De enige kanttekening is dat de BoJ en de VS hebben gesuggereerd dat mogelijke interventies niet zijn uitgesloten, wat betekent dat deze winst gemakkelijk kan keren.