Waarom de rally van Nvidia-aandelen vastloopt — en kan het losbreken?

Het aandeel van Nvidia blijft vastzitten, waarbij de aandelen moeite hebben om weer opwaarts te winnen ondanks de voortdurende uitbreiding van investeringen in kunstmatige intelligentie in de technologiesector.

Het gebrek aan aanhoudende winsten weerspiegelt een bredere rotatie weg van megacap-technologieaandelen, evenals de aanhoudende onzekerheid over Nvidia's blootstelling aan China.

De aandelen van Nvidia stegen donderdag rond de 0,8% op $185,02 in de vroege handel, voortbouwend op een winst van ongeveer 3% ten opzichte van de sessie van woensdag.

Desondanks verhandelt het aandeel zich rond niveaus van het laatst in augustus, wat benadrukt hoe weinig vooruitgang het de afgelopen maanden heeft geboekt vergeleken met andere delen van het halfgeleider- en AI-ecosysteem.

Onzekerheid in China drukt zwaar op het sentiment

Een belangrijke factor achter Nvidia's zijwaartse handel zijn maanden van tegenstrijdige signalen rond de toegang tot de Chinese markt, wat cruciaal blijft voor het langetermijngroeiverhaal.

CEO Jensen Huang heeft optimisme uitgesproken dat Amerikaanse exportgoedkeuringen Nvidia in staat kunnen stellen de leveringen van zijn H200-chip met kunstmatige intelligentie naar China te hervatten.

Dat optimisme is echter herhaaldelijk getemperd door regelgevende onzekerheid in Beijing.

Berichten dat de Chinese autoriteiten de orders hebben opgeschort, gecombineerd met aanwijzingen dat eventuele goedkeuringen selectief kunnen zijn in plaats van breed geaard, botsen met de hoop van investeerders op een potentiële omzetmogelijkheid van 54 miljard dollar.

De situatie heeft herinneringen doen herleven aan de aandelenafschrijving van 5,5 miljard dollar vorig jaar, toen plotselinge beleidswijzigingen Nvidia's mogelijkheid om chips voor China te verkopen afstaken.

Die geopolitieke touwtrek blijft Nvidia's kortetermijnvooruitzichten vertroebelen, waardoor beleggers onzeker blijven of de Chinese markt een groeikatalysator zal worden of een blijvende overhang zal blijven.

Rotatie binnen de AI-handel

Tegelijkertijd lijkt het enthousiasme van investeerders binnen het AI-thema te zijn verschoven naar andere segmenten van de halfgeleiderindustrie.

Fabrikanten van geheugenproducten zoals Micron Technology hebben sterke instroom aangetrokken, evenals fabrikanten van halfgeleiderproductieapparatuur zoals Applied Materials, die profiteren van stijgende kapitaalinvesteringen in de hele chipketen.

Intel is ook uitgegroeid tot een uitblinker, aangezien investeerders hebben ingezet op een herstel in de server- en pc-activiteiten.

Deze rotaties hebben de vraag naar Nvidia-aandelen verwaterd, terwijl het bedrijf nog steeds de dominante leverancier is van hoogwaardige AI-accelerators.

"De marktkapitalisatie van de AI-aandelen aan de voorste linie zoals Nvidia... zijn zo sterk gestegen en ze zijn zo'n groot deel van de belangrijkste benchmarks geworden dat het voor veel beleggers moeilijk wordt om aanzienlijk meer van deze aandelen te bezitten," schreef UBS-analist Timothy Arcuri deze week in een onderzoeksnotitie.

Politiek verzet bouwt zich op in Washington

De uitdagingen van Nvidia beperken zich niet tot marktdynamiek. Het plan van president Donald Trump om licenties te verlenen waarmee Nvidia krachtigere AI-chips naar China kan leveren, heeft groeiende weerstand veroorzaakt onder wetgevers in Washington, waaronder leden van de eigen partij van de president.

De tegenstand werd deze week intenser toen de Amerikaanse Commissie Buitenlandse Zaken van het Huis van Afgevaardigden wetgeving heeft ingediend die gericht is op het aanscherpen van het congrestoezicht op de export van AI-chips.

De voorgestelde maatregel, bekend als de AI Overwatch Act, werd vorige maand geïntroduceerd door afgevaardigde Brian Mast, R-Fla., die de commissie voorzit.

Volgens het wetsvoorstel zouden zowel de House Foreign Affairs Committee als de Senate Banking Committee verplicht zijn om binnen 30 dagen licenties voor geavanceerde AI-chipleveringen goed te keuren. Wetgevers zouden de macht hebben om export te blokkeren via een gezamenlijke resolutie.

Als het wordt aangenomen, zou de AI Overwatch Act bestaande licenties voor AI-chipoverdrachten intrekken en een tijdelijk verbod opleggen totdat de regering een nationale veiligheidsstrategie indient voor AI-export.

Het voorstel bevat uitzonderingen voor "vertrouwde" Amerikaanse bedrijven die chips onder Amerikaanse controle naar het buitenland verzenden, mits ze aan specifieke beveiligingsnormen voldoen.

De wetgeving komt terwijl de regering-Trump zich voorbereidt om Nvidia toe te staan haar H200-chips aan China te verkopen—processors die aanzienlijk krachtiger zijn dan die voorheen voor export waren toegestaan.

Critici stellen dat dergelijke verkopen de technologische voordelen van de VS kunnen ondermijnen, terwijl voorstanders beweren dat ze noodzakelijk zijn om het Amerikaanse leiderschap in AI te behouden.