Paramount Skydance wint bod op Warner nu Netflix zich terugtrekt

Paramount Skydance heeft de hooggeplaatste overnamestrijd om Warner Bros. Discovery gewonnen nadat Netflix had afgezien van het gelijkmaken van het door David Ellison geleide consortium verbeterde bod, waarmee het concurrentielandschap van de wereldwijde media- en streamingsector wordt herschikt.

De raad van Warner oordeelde dat Paramounts contante voorstel van $31 per aandeel voor het hele bedrijf superieur was aan Netflix’ eerdere overeenkomst om Warners film- en tv-studio’s en het HBO Max-streamingplatform te kopen voor $27,75 per aandeel.

Het herziene bod van Paramount waardeert het bedrijf op ongeveer $81 miljard en, onder voorbehoud van goedkeuring door toezichthouders, zou Warner Bros., HBO en grote kabelnetwerken, waaronder CNN, TNT, TBS en Food Network, onder Paramounts controle plaatsen.

Netflix-bestuurders maakten duidelijk dat de economische overwegingen hun beslissing bepaalden. 

“We zijn altijd bedachtzaam geweest, en tegen de prijs die nodig zou zijn om het laatste bod van Paramount Skydance te evenaren, is de transactie financieel niet langer aantrekkelijk, dus we zien af van het evenaren,” zeiden co-CEO’s Ted Sarandos en Greg Peters in een verklaring. “Deze transactie was altijd een 'nice to have' tegen de juiste prijs, niet een 'must have' tegen elke prijs,” voegden zij toe.

Een spectaculaire ommekeer in de biedoorlog

De uitkomst markeert een opvallende ommekeer in een dealproces dat aanvankelijk leek te zijn afgerond. 

Warner had eerder ingestemd met Netflix’ $72 miljard-deal gericht op studio’s en HBO Max, waarbij kabelnetwerken buiten beschouwing werden gelaten. 

Paramount lanceerde later een vijandige overnamepoging gericht op aandeelhouders, met het voorstel het hele bedrijf over te nemen.

Paramount versterkte zijn bod met meerdere concessies. 

Het stemde erin toe Warners breakup-fee van $2,8 miljard verschuldigd aan Netflix te dekken, verhoogde een beëindigingsvergoeding tot $7 miljard als toezichthouders de deal zouden blokkeren, en versnelde een “ticking fee” van 25 cent per aandeel die elk kwartaal aan aandeelhouders wordt uitbetaald zolang de transactie in afwachting is.

De achtervolging werd een prioriteit nadat Skydance Media afgelopen augustus de controle over Paramount had verworven. 

Paramount werd lange tijd gezien als kleiner dan concurrenten zoals Disney, Netflix en Amazon, en zocht schaalvoordelen via consolidatie. 

Warner-ceo David Zaslav onderschreef de potentiële voordelen van de fusie en zei: “Zodra onze raad instemt met de overnameovereenkomst met Paramount, zal dat enorme waarde voor onze aandeelhouders creëren.”

WBD rapporteerde donderdag een nettoverlies van $252 miljoen in zijn resultaten over het vierde kwartaal, terwijl het 3,5 miljoen abonnees aan zijn platforms toevoegde.

Het terugtrekken van Netflix werd door beleggers verwelkomd. 

Het aandeel van het bedrijf steeg ongeveer 8,4% in de nabeurshandel nadat het zich had teruggetrokken, na maanden waarin het aandeel onder druk had gestaan te midden van onzekerheid over de fusie.

De WBD-aandelenkoers daalde 1,74% terwijl het aandeel van Paramount Skydance in de nabeurshandel met 6,17% steeg.

Regelgevend toezicht en politieke zorgen

De overname staat nog steeds voor aanzienlijke regelgevende toetsing. 

Amerikaanse wetgevers hadden hun bezorgdheid geuit over een combinatie tussen Netflix en Warner die de streamingmarkt zou domineren, en het ministerie van Justitie onderzocht mogelijk mededingingsbelemmerend gedrag. 

Paramounts transactie zal ook onder de loep worden genomen, met name omdat het twee traditionele studio’s samenbrengt en CNN naast CBS News zou plaatsen.

Media-voorstanders hebben alarm geslagen. 

Craig Aaron, co-CEO van Free Press, zei in een rapport van de WSJ: “Het idee dat Paramount toegestaan zou moeten worden om CBS en CNN te controleren, zou ondenkbaar moeten zijn.”

Paramounts kleinere streaming-aanwezigheid vergeleken met Netflix kan enkele mededingingszorgen verminderen, maar consolidatie van filmstudio’s, televisienetwerken en nieuwsdiensten zal waarschijnlijk nauwkeurig worden onderzocht. 

Paramount rekent op $6 miljard aan synergieën, hoewel analisten zich afvragen of de financiële opbrengsten de risico’s rechtvaardigen.

Financiële risico’s en gevolgen voor de sector

Zelfs als de deal doorgaat, zien beleggers en analisten uitdagingen op zich afkomen. 

Paramount moet een veel grotere studio- en televisiecatalogus integreren terwijl het de schulden en stijgende rentekosten beheert. 

Warner had zelf moeite met lenen na de eerdere fusie met Discovery, en politieke tegenstand tegen kostenbesparingen kan de integratie bemoeilijken.

De transactie komt op een moment dat de mediasector zich aanpast aan veranderende kijkgewoonten en technologische veranderingen. 

Warner heeft recent operationele verbetering laten zien, met een verdubbeling van de winstgevendheid in streaming bij HBO Max en bioscoopsuccessen die de prestaties van zijn studio hebben versterkt.

Ondertussen heeft Netflix mogelijk potentiële regelgevende en financiële lasten ontlopen. 

Het bedrijf was onder de aandacht gekomen van staatsschoutenkantoren en federale autoriteiten die bezorgd waren over zijn marktmacht in streaming. 

Met zijn terugtrekking kunnen die zorgen afnemen terwijl Paramount het regelgevende middelpunt wordt.

De voorgestelde fusie vertegenwoordigt een ingrijpende structurele verschuiving in Hollywood. 

Als deze wordt goedgekeurd, zou Paramount een uitgebreidere portefeuille van filmfranchises en televisienetwerken controle krijgen terwijl het probeert effectiever te concurreren met streamingreuzen. 

De strijd om schaalgrootte in de entertainmentsector gaat door, maar vooralsnog behoort de beslissende overwinning toe aan Paramount Skydance.