India en China voorlopig minder kwetsbaar voor olieschokken; steenkool is cruciale buffer

India en China zullen waarschijnlijk minder blootstaan aan olieschokken omdat steenkool nog steeds meer dan de helft van hun energiebehoefte levert. 

Een centrale zorg voor beleidsmakers draait momenteel om het tijdspad waarop stijgende olieprijzen aanzienlijke invloed zullen hebben op Aziatische economieën.

Het conflict tussen de VS en Israël, met Iran, heeft geleid tot een pijnlijke blokkade in de Straat van Hormuz.

De blokkade heeft olie- en gasprijzen naar meerjarige hoogte gedreven nu de bevoorrading verstoord blijft. 

“Onder een scenario waarin de aanbodverstoringen een maand duren en vervolgens geleidelijk versoepelen gedurende het jaar, verwachten we dat Brent-ruweolie gemiddeld US$83/bbl zal bedragen, ongeveer $15/bbl hoger dan de 2025-baseline,” zei Deepali Bhargava, regionaal hoofd research voor Azië‑Pacific bij ING Group, in een rapport. 

Energievoorziening verschilt in Azië

Op basis van ING’s eerdere analyse van importblootstellingen lopen Thailand en Korea het grootste risico door olie- en gasleveringschokken en prijsstijgingen in Azië vanwege hun substantiële handelstekorten in deze grondstoffen.

Taiwan, de Filipijnen, Singapore en India hebben eveneens aanzienlijke, zij het uiteenlopende, kwetsbaarheden.

De omvang van deze kwetsbaarheden wordt bepaald door binnenlandse buffers en de specifieke prijspolitiek in elk land.

De adequaatheid van energiereserves varieert sterk in Azië.

Japan heeft de grootste buffer, met reserves voldoende voor 254 dagen binnenlandse vraag.

Zuid-Korea volgt met reserves voor 210 dagen.

Daarentegen bedragen de reserves van India ongeveer 74 dagen.

“Hoewel de olievoorraden op korte termijn over het algemeen voldoende lijken, blijven LPG-buffers opvallend dun, wat de kwetsbaarheid voor prijsstijgingen en leveringsstoringen vergroot,” zei Bhargava. 

De 70% stijging van LNG-prijzen na het conflict heeft onevenredig veel effect gehad op economieën die sterk afhankelijk zijn van geïmporteerd gas — met name Thailand, India, Korea en Japan — waardoor zij zeer kwetsbaar zijn voor aanhoudende prijsinstabiliteit.

Steenkoolafhankelijkheid helpt India en China

De mate van brandstofsubstitutie vormt een cruciaal onderscheid binnen de regio.

India en China beschikken over een eigen schokdemper, aangezien steenkool nog steeds meer dan de helft van hun energievoorziening uitmaakt.

“Hoewel beide netto‑importeurs van steenkool blijven, biedt hun vermogen om olie marginaal te vervangen door steenkool een belangrijk kostenvoordeel,” zei Bhargava in het rapport. 

De aardgasprijzen zijn sinds het begin van het conflict met ongeveer 70% gestegen, wat een scherp contrast vormt met de veel bescheidener stijging van 12% in steenkoolprijzen over dezelfde periode, aldus ING.

“Deze divergentie geeft India en China een betekenisvolle substitutiebuffer die hun blootstelling aan olie‑ en gasprijsschommelingen tot op zekere hoogte kan verminderen,” voegde Bhargava eraan toe. 

Marktimpact

Singapore, Korea en Taiwan zijn beter gepositioneerd om stijgende importkosten op te vangen dankzij hun substantiële lopende‑rekeningoverschotten, die als een belangrijke buffer fungeren. 

Daarentegen is het lopende‑rekeningoverschot van Thailand aanzienlijk kleiner, wat minder bescherming biedt tegen deze hogere kosten.

India en de Filipijnen zijn uniek onder de grote economieën omdat ze structurele tekorten op de lopende rekening handhaven; New Delhi heeft zijn tekort echter in recente jaren succesvol beperkt tot ongeveer 1% van het bbp.

Het risicoprofiel wordt verder bemoeilijkt door de adequaatheid van deviezenreserves (FX), volgens Bhargave. 

Specifiek beschikken Maleisië, Indonesië en Zuid‑Korea over relatief lagere deviezenreserves in verhouding tot hun importbehoeften, wat hun kwetsbaarheid vergroot bij een aanhoudende stijging van ruweolieprijzen.

Met robuuste deviezenbuffers beschikken de Filipijnen en India over meer capaciteit om valutadruk het hoofd te bieden mocht de oliegerelateerde uitstroom toenemen, in tegenstelling tot andere landen, zei Bhargava.

Voorlopig lijken de olierisico's beheersbaar omdat oliehandelsondernemingen momenteel de stijgende ruwe‑kosten absorberen in plaats van ze door te berekenen aan consumentenprijzen, volgens haar.

“Als gevolg daarvan handhaven we onze prognose voor de CPI‑inflatie en blijven we verwachten dat de inflatie gemiddeld onder het middellangetermijndoel van de RBI van 4% zal liggen in 2026.”

De kwetsbaarheid van de INR blijft echter bestaan, aangezien hogere ruweolieprijzen naar verwachting het tekort op de lopende rekening zullen vergroten, waardoor de druk op de valuta toeneemt, merkte Bhargava op.