Hoe de blokkade van Hormuz en Iraanse aanvallen het Midden-Oosten economisch hervormen

De Arabische Golf herbergt zes kleine landen die samen ongeveer een derde van 's werelds bewezen oliereserves bezitten.

Vandaag zijn ze kwetsbaarder dan op enig moment sinds de Golfoorlog van 1991.

Decennialang heeft olierijkdom hun transformatie aangedreven. Petrodollars veranderden woestijnposten in wereldwijde knooppunten voor financiën, toerisme en logistiek.

Maar de voortgaande oorlog met Iran heeft blootgelegd hoeveel van die modernisering nog steeds afhankelijk is van één smal knelpunt: de Straat van Hormuz, een 33 kilometer brede doorgang waardoor dagelijks bijna een vijfde van 's werelds olie stroomt.

Gebouwd op olie, proberen ervan los te komen

De kwetsbaarheid van de Golf begint bij de economische structuur.

Het totale bbp werd in 2025 op $2.37 trillion geschat, waarmee het wereldwijd op de tiende plaats kwam, en Saoedi-Arabië alleen al goed is voor meer dan de helft van de totale productie.

Olie en gas leveren nog steeds ongeveer 30% van het bbp en tussen 50% en 85% van de overheidsinkomsten in de regio.

In het afgelopen decennium heeft elk Golfstaatstbestuur gewerkt aan diversificatie weg van deze afhankelijkheid. De VAE hebben Dubai uitgebouwd tot een wereldwijd knooppunt voor luchtvaart en financiën.

Qatar werd 's werelds grootste LNG-exporteur. Saoedi-Arabië lanceerde Vision 2030, met inzet op toerisme, entertainment en productie.

Als gevolg hiervan vormen niet-oliesectoren nu ruwweg 70% van het reële bbp, tegen slechts 32% in 2022.

Maar diversificatie heeft decennia nodig om structureel te worden — en de nieuwe dienstverlenende sectoren zijn het meest blootgesteld aan geopolitieke instabiliteit.

Zes landen, zeer verschillende uitgangsposities

Qatar is het rijkst per hoofd met $76,689 per persoon, rijker dan Zwitserland.

De economie is in wezen één enorme LNG-exportmachine, wat het in vredestijd buitengewoon welvarend maakte.

Maar vrijwel alles vertrekt via de Straat van Hormuz, en er is geen Plan B voor zijn exporten.

Koeweit ging al verzwakt de crisis in, nadat het in 2024 met 2.6% was gekrompen voordat er één schot was gelost.

Bahrain is het financieel meest kwetsbaar, met een staatsschuld van 146% van het bbp en een begrotingstekort van 10%.

De VAE zijn het meest economisch gediversifieerde land in de regio, met alternatieve exportroutes en een diensteneconomie die voor de oorlog met 4% groeide.

Saoedi-Arabië blijft het anker, met een economie van $1.08 trillion en Rode Zeehavens die goederen via het Suezkanaal kunnen ontvangen, waardoor Hormuz volledig omzeild wordt.

Oman, gelegen buiten de Perzische Golf, ontpopt zich als een onverwachte logistieke troef aangezien zijn havens toegankelijk blijven zonder door de Straat te varen.

Waarom is de Straat zo gevaarlijk?

De Straat van Hormuz is niet alleen een olieroute. Het is de navelstreng van de Golf in beide richtingen.

Olie en gas stromen naar buiten, voedsel en industriële invoer stromen naar binnen.

De regio importeert 85% van zijn voedsel, en de huidige voorraden zouden vier tot zes maanden meegaan, wat comfortabel klinkt omdat herbevoorrading is ingeprijsd.

Herbevoorrading vereist dat de Straat van Hormuz heropend wordt, havens functioneren en dat de markt voor scheepsverzekeringen normaliseert.

Iran begrijpt deze hefboomwerking.

Door de straat te blokkeren en tegelijkertijd raffinaderijen, banken en regionale kantoren van Amerikaanse technologiebedrijven te raken, oefent Teheran maximale economische druk uit terwijl het Washington laat zien dat de kosten van escalatie mondiaal zijn.

Analisten van Goldman Sachs suggereren dat als de Straat van Hormuz gesloten blijft tot in april, bbp-contracties van minus 14% voor zowel Qatar als Koeweit, minus 5% voor de VAE, en minus 3% voor Saoedi-Arabië.

De ergste krimp tijdens Covid in de Golf was ongeveer 6%.

Een krimp van minus 14% voor Qatar zou de diepste recessie sinds het begin van de jaren negentig zijn.

Wat er nu uitvalt

De industriële kettingreacties zijn al zichtbaar.

QatarEnergy heeft de productie van aluminium, polymeren en methanol stilgelegd nadat begin maart twee grote faciliteiten werden getroffen.

Luchtvaartmaatschappijen in de VAE draaien op 45% van de capaciteit voor de oorlog. De luchtvaartsector van Qatar zit op 11%. Toerisme is tot stilstand gekomen.

In Bahrain liggen olie- en aluminiuminkomsten, die samen twee derden van de staatsbegroting financieren, allebei stil.

Voedselprijsinflatie veroorzaakt al politieke spanning, waarbij Qatar de sluiting heeft bevolen van meerdere importeurs die hoge prijsverhogingen hadden doorgevoerd.

Er is één gedeeltelijke compensatie. Brent-olie bereikte half maart $103 per vat.

Hogere olieprijzen helpen landen die nog kunnen exporteren, voornamelijk Saoedi-Arabië, waarvan het begrotingstekort mogelijk kleiner uitvalt dan de voorspelling voorafgaand aan de oorlog van 3.3% als de exportvolumes standhouden.

Buffers die mogelijk standhouden, en die dat niet doen

Het grootste structurele voordeel van de Golf is zijn staatsvermogen.

De Abu Dhabi Investment Authority van de VAE en het Public Investment Fund van Saoedi-Arabië behoren tot de grootste ter wereld, en Qatar en Koeweit bezitten enorme externe activa ten opzichte van hun bbp.

Dit geeft regeringen de mogelijkheid om de uitgaven jaren lang vol te houden, mits de oorlog niet voortduurt.

Bahrain is de zwakke schakel. Geen buffer van staatsvermogen, schuld op 146% van het bbp, en zijn twee belangrijkste inkomstenbronnen liggen gelijktijdig offline.

Zonder directe financiële steun van Saoedi-Arabië, dat eerder al tussenbeide kwam, staat Bahrain binnen enkele maanden voor een echte fiscale noodsituatie.

Obligatiemarkten rekenen nog niet op een catastrofe, maar analisten zijn duidelijk geweest dat langdurig conflict dat zal veranderen.

Wat volgt?

De nieuwe Opperste Leider van Iran, Mojtaba Khamenei, heeft verklaard dat Hormuz gesloten zal blijven zolang het conflict voortduurt, waarmee de mogelijkheid van een snelle oplossing is weggenomen.

Drie uitkomsten tekenen zich al af.

Saoedi-Arabië verstevigt zijn rol als logistiek knooppunt van de Golf, waarbij infrastructuurinvesteringen plots strategische vruchten afwerpen.

Oman wordt een cruciale distributieknoop voor goederen die de bredere regio binnenkomen.

En elke regering versnelt zijn agenda voor voedselzekerheid, waarbij lokale productie nu als nationale prioriteit wordt behandeld in plaats van als bijzaak.

Voor beleggers is het vooruitzicht op korte termijn pijnlijk. Voor geduldige beleggers zal de nasleep echter leiden tot een grote uitgavengolf voor landroutes, spoorwegen, voedselproductie en de weerbaarheid van de energievoorziening.

Het $250 miljard Gulf Railway-project dat alle zes landen tegen 2030 moet verbinden, is van een ambitieus plan veranderd in een dringende noodzaak.

De Golf heeft zich eerder herbouwd, na 1991, na de ineenstorting van de olieprijzen in 2014, na Covid. Maar elke crisis herschrijft de prioriteiten van de regio.

Deze keer is de les dat geen enkele mate van economische modernisering je volledig beschermt wanneer het water om je heen in een wapen kan worden veranderd.