UniCredit wil belang in Commerzbank boven 30% brengen, sluit overname uit

Het Italiaanse UniCredit zei dat het van plan is een aanbod te lanceren om zijn belang in Commerzbank boven de kritieke 30%-drempel te verhogen, terwijl het benadrukte dat het niet van plan is volledige controle over de Duitse kredietverstrekker na te streven.

De zet is de meest recente ontwikkeling in UniCredits geleidelijke uitbreiding naar een van de grootste banken van Duitsland en zou de aandeelhoudersstructuur van Commerzbank kunnen hervormen als het wordt goedgekeurd.

De in Milaan gevestigde bank bezit al ongeveer 28% van Commerzbank, waaronder circa 26,04% via directe aandelenbezit en de rest via total return swaps.

Navigeren rond de 30%-drempel

De 30%-drempel is een cruciale wettelijke grens in Duitsland, aangezien het overschrijden ervan doorgaans vereist dat een belegger een volledig overnamebod lanceert.

Het aanbod van UniCredit is ontworpen om voorbij deze “cliff-edge” te komen zonder noodzakelijkerwijs een volledige overname te activeren.

"Dit zou zowel de noodzaak wegnemen voor UniCredit om zijn belang continu aan te passen om onder de 30%-drempel te blijven vanwege het lopende aandeleninkoopprogramma van Commerzbank, als de mogelijkheid om zijn belang daarna vrij op de open markt of anderszins te verhogen," zei UniCredit in een verklaring op maandag.

CEO Andrea Orcel zei dat de bank niet verwacht dat het belang aanzienlijk boven de 30%-grens zal stijgen en bracht de waarschijnlijkheid van een volledige overname naar voren als klein.

“Een volledig overnamescenario is onwaarschijnlijk,” zei Orcel volgens door Reuters geciteerde opmerkingen.

Hij voegde eraan toe dat het volledig overnemen van de Duitse kredietverstrekker ongeveer 200 basispunten van het kapitaal van UniCredit zou kunnen vergen.

Details van het bod en waardering

UniCredit zei dat de ruilverhouding voor het aandelenbod in de komende dagen door de Duitse financiële toezichthouder zal worden vastgesteld.

De bank verwacht dat de verhouding ongeveer 0,485 UniCredit-aandelen per Commerzbank-aandeel zal bedragen.

Op basis van die raming zou het bod Commerzbank-aandelen waarderen op ongeveer €30,80 per aandeel, wat een premie van circa 4,1% betekent ten opzichte van de slotkoers van de Duitse bank op vrijdag.

Het voorstel impliceert een totale waardering van ongeveer €34,9 miljard voor Commerzbank, volgens aandelenaantallen samengesteld door FactSet.

UniCredit zei dat het bod naar verwachting formeel begin mei zal worden gelanceerd.

De kredietverstrekker houdt op 4 mei een buitengewone algemene aandeelhoudersvergadering om goedkeuring te vragen voor de kapitaalverhoging die nodig is ter ondersteuning van de transactie.

Duitse belanghebbenden houden het nauwlettend in de gaten

De Duitse staat blijft een van de grootste aandeelhouders in Commerzbank en bezit ongeveer 12,72% van de bank.

Andere belangrijke beleggers zijn BlackRock met ongeveer 5,73% en Norges Bank Investment Management met circa 3,14%.

Regionale autoriteiten in Duitsland hebben aangegeven dat zij het voorstel van UniCredit zorgvuldig zullen bestuderen.

Boris Rhein, minister-president van de Duitse deelstaat Hessen, waar Commerzbank is gevestigd, zei dat de staat het bod “zorgvuldig en onbevooroordeeld” zal onderzoeken.

Hij voegde eraan toe dat het behoud van Frankfurt’s rol als toonaangevend Europees financieel centrum een prioriteit blijft en dat rekening gehouden moet worden met de belangen van de werknemers en klanten van Commerzbank, met name in het midden- en kleinbedrijf.

De geleidelijke opbouw door UniCredit

UniCredit begon in 2024 met het opbouwen van een belang in Commerzbank toen het ongeveer 9% van het aandelenkapitaal van de kredietverstrekker verwierf.

Later dat jaar verhoogde het zijn potentiële belang tot ongeveer 28% met behulp van derivatencontracten.

In maart 2025 machtigde de Europese Centrale Bank UniCredit om een direct belang van maximaal 29,9% in Commerzbank te verwerven.

Ondanks de strategische manoeuvres zijn de aandelen van beide banken dit jaar gedaald.

Het aandeel UniCredit staat dit jaar ongeveer 10,5% lager, terwijl de aandelen Commerzbank in dezelfde periode met meer dan 18% zijn gedaald.