Waarom Julius Baer zijn CEO $18M betaalt die hij nooit heeft verdiend

Julius Baer heeft bekendgemaakt dat CEO Stefan Bollinger in 2025 een totale beloning van CHF 23,96 miljoen ($30,3 miljoen) ontving.

Het bedrag dekt Bollingers eerste jaar aan het hoofd van de Zwitserse private bank, waarbij bijna CHF 15 miljoen ($18 miljoen) bestond uit vervangende toekenningen ter compensatie van loon dat hij opgaf toen hij Goldman Sachs verliet.

Met andere woorden: het grootste deel van het pakket was een aanwervingskost in plaats van beloning die voortkwam uit een jaar prestaties binnen de in Zürich gevestigde bank.

Een kostbare aanwerving in een hersteljaar

Bollinger werd in juli 2024 geworven van Goldman Sachs en trad formeel in januari 2025 aan als CEO van Julius Baer.

Zijn benoeming volgde nadat de Zwitserse bank het grootste deel van het voorgaande jaar had besteed aan het afhandelen van de nasleep van haar kostbare blootstelling aan de Signa-groep van René Benko.

Analisten zeiden dat de benoeming van Bollinger een signaal was dat stabiliteit en operationele geloofwaardigheid na de Signa-crisis voorrang kregen.

Maar er waren ook zorgen over zijn gebrek aan ervaring in het leiden van een grote beursgenoteerde onderneming en zijn relatief beperkte blootstelling aan Azië, een belangrijke groeimarkt.

Toen Julius Baer in februari de resultaten over geheel 2025 rapporteerde, omschreef de bank het jaar als een “succesvol overgangsjaar.”

Het beheerd vermogen steeg met 5% tot een record van CHF 521 miljard, geholpen door CHF 14,4 miljard aan netto-instroom tijdens het jaar.

Het onderliggende resultaat voor belasting steeg met 17% tot CHF 1,266 miljard, terwijl de kosten-inkomstenratio verbeterde naar 67,6%.

Gerapporteerde nettowinst daalde echter met 25% tot CHF 764 miljoen, voornamelijk door eenmalige lasten en CHF 213 miljoen aan netto kredietverliezen geboekt in 2025.

Het contrast is belangrijk. Het beloningspakket van Bollinger valt op een moment waarop Julius Baer investeerders probeert te overtuigen dat het bedrijf op een meer gedisciplineerde basis staat.

Analisten steunen de strategie, maar de optiek is ongemakkelijk

Analisten steunen grotendeels Bollingers benoeming en de strategische reset die Julius Baer met deze wijziging probeert door te voeren.

Citi-analisten zagen de nieuwe doelstellingen van Julius Baer onder Bollinger als gebaseerd op “tamelijk conservatieve aannames.”

De netto-instroom van nieuw geld van Julius Baer in 2025 lag globaal in lijn met de prognoses van de Zürcher Kantonalbank.

Dit suggereert dat de operationele prestaties van de bank grotendeels aan de verwachtingen voldeden en beleggers niet significant teleurstelden.

Toch telt de optiek, aangezien de beloningen van topbestuurders een gevoelig onderwerp blijven in Zwitserland.

UBS hield de vergoeding van CEO Sergio Ermotti voor 2025 ongewijzigd op CHF 14,9 miljoen te midden van voortdurende aandacht voor bankiersbeloningen, waardoor Bollingers pakket van CHF 23,96 miljoen opvallend hoger uitvalt.

Uiteindelijk zet de beloningsstructuur de toon voor een cruciale test tijdens de aanstaande aandeelhoudersvergadering van Julius Baer.

Aandeelhouders wordt gevraagd een grote eenmalige aanwervingskost te accepteren, terwijl de bank ongeveer 5% van haar personeel schrapt, waardoor er directe druk op Bollinger komt te liggen om zijn herstelplan te realiseren.