FS KKR-aandeel keldert na Moody’s downgrade die oplopende kredietspanning aangeeft

De aandelen van FS KKR Capital Corp daalden scherp nadat Moody’s het door KKR beheerde private-creditfonds naar junkstatus had gedegradeerd, wat de zorgen van beleggers over verslechterende activakwaliteit en zwakke winstgevendheid heeft versterkt.

Het aandeel is dit jaar inmiddels meer dan 31% gedaald, een weerspiegeling van toenemende druk door oplopende leningen waarvoor geen rente meer wordt bijgeschreven en bredere spanning in de private-creditsector.

Downgrade veroorzaakt door verslechterende activakwaliteit

Moody’s Ratings heeft FS KKR Capital Corp gedegradeerd naar junkstatus.

Moody’s verlaagde de schuldrating van het fonds met één trede van Baa3 naar Ba1, waarmee het in niet-investeringswaardig terrein terechtkomt. 

De ratingorganisatie zei dat de downgrade een duidelijke verslechtering van de activakwaliteit weerspiegelt vergeleken met vergelijkbare partijen.

“De downgrade weerspiegelt de aanhoudende problemen met de activakwaliteit van FSK, die hebben geleid tot een zwakkere winstgevendheid en een grotere erosie van de nettovermogenswaarde in de loop van de tijd ten opzichte van andere business development companies (BDC's),” zei Moody’s.

Een belangrijke zorg is de scherpe stijging van leningen waarvoor geen rente meer wordt bijgeschreven — leningen waarop debiteuren zijn gestopt met betalen — die eind 2025 opliepen tot 5,5% van de totale investeringen. 

Dit behoort tot de hoogste niveaus onder beoordeelde business development companies.

Het fonds, dat leent aan private middenmarktbedrijven in de Verenigde Staten, is ook gemarkeerd vanwege structurele risico's. 

Moody’s wees op de relatief hogere leverage, de grotere blootstelling aan payment-in-kind (PIK)-leningen en een lager aandeel leningen met eerste pandrecht in vergelijking met vergelijkbare partijen, wat de verliezen bij een neergaande cyclus kan versterken.

Zwakke resultaten en marktreactie

De financiële prestaties staan ook onder druk. 

FS KKR Capital rapporteerde volgens Moody’s een nettoverlies van $114 miljoen in het vierde kwartaal en realiseerde slechts $11 miljoen aan nettowinst over het volledige jaar 2025.

De verslechtering van de resultaten, gecombineerd met zorgen over de activakwaliteit, heeft zwaar gewogen op het beleggersvertrouwen. 

De aandelen van het fonds daalden ongeveer 4% tijdens de dinsdagochtendhandel en zijn dit jaar in totaal met meer dan 31% gedaald.

Fondsen als FS KKR vertrouwen doorgaans op schulduitgifte om het rendement te vergroten. 

Als gevolg daarvan kan een downgrade naar junkstatus de financieringskosten verhogen, waardoor toekomstige rendementen mogelijk onder druk komen te staan en de financiële flexibiliteit beperkt wordt.

Ondanks de downgrade probeerde het bedrijf beleggers te geruststellen over zijn financiële positie.

“FSK blijft ondanks de beslissing goed gepositioneerd,” zei een woordvoerder van het fonds in een CNBC-rapport. 

“Het heeft een sterke, goed gespreide schuldstructuur zonder ongedekte aflossingen in 2026 en beperkte kortetermijnaflossingen, waardoor we onze portfoliobedrijven kunnen blijven ondersteunen en door de huidige marktomstandigheden kunnen manoeuvreren.”

De private-creditsector kampt met bredere spanningen

De downgrade komt te midden van bredere signalen van spanning in de snelgroeiende private-creditmarkt. 

Groeiende zorgen over mogelijke leningverliezen — met name in sectoren zoals software en daaraan gerelateerde diensten — hebben geleid tot meer opnameverzoeken door particuliere beleggers.

FS KKR zelf heeft aanzienlijke blootstelling aan softwareleningen, die eind 2025 16,4% van zijn portefeuille uitmaakten, wat de zorgen van beleggers over concentratierisico vergroot.

Vermogensbeheerders in de sector, waaronder grote partijen als Blackstone en Blue Owl, kregen te maken met verhoogde opnameverzoeken en legden in sommige gevallen limieten op opnames om de liquiditeitsdruk te beheersen.

De ontwikkelingen suggereren een mogelijk kantelpunt voor een sector die de afgelopen tien jaar snel is gegroeid, aangewakkerd door de vraag van beleggers naar hogere rendementen in een omgeving met lage rentes.