Pop Mart daalt 20% ondanks sterke cijfers; risico's rond Labubu wegen

De meest recente resultaten van Pop Mart hebben geleid tot een herbeoordeling van de waardering, doordat beleggers minder letten op de gemelde groei en meer op de afhankelijkheid van het bedrijf van één personage.

De aandelen van de in Beijing gevestigde speelgoedmaker daalden woensdag met meer dan een vijfde, ondanks sterke resultaten.

De reactie wijst op zorgen of het bedrijf het momentum kan vasthouden dat grotendeels door Labubu wordt aangedreven, een verzamelbaar knuffeldier dat de uitbreiding heeft aangewakkerd.

Nu de groei in het laatste kwartaal vertraagt en nieuwere personages nog niet hetzelfde schaalniveau bereiken, beginnen twijfels over de vraag het sentiment te belasten.

Sterke resultaten tillen het sentiment niet

Pop Mart rapporteerde een jaaromzet van 37,1 miljard yuan (ongeveer $5,4 miljard) voor 2025, een stijging van 185% ten opzichte van het voorgaande jaar.

Het cijfer lag iets onder de LSEG-schattingen van 38 miljard yuan.

De nettowinst steeg naar 12,8 miljard yuan, meer dan verviervoudigd op jaarbasis en boven de verwachtingen van 12,6 miljard yuan.

Ondanks deze cijfers bleef de marktreactie negatief.

Beleggers reageerden ook op een verlaging van de uitkeringsratio tot 25%, tegenover 35% het voorgaande jaar.

Labubu drijft omzetconcentratie

De omzetmix van het bedrijf benadrukt de afhankelijkheid van Labubu.

The Monsters, een IP-familie waar het personage Labubu deel van uitmaakt, waren goed voor 38% van de totale omzet in 2025, tegen 23% een jaar eerder.

Hoewel andere productlijnen zijn gegroeid, blijven ze kleinere bijdragers.

De verkoop van Skullpanda meer dan verdubbelde tot 3,54 miljard yuan, terwijl Crybaby en Dimoo elk ongeveer verdrievoudigden.

Nieuwere personages zoals Twinkle Twinkle en Hirono realiseerden respectievelijk 2,06 miljard yuan en 1,74 miljard yuan.

Deze cijfers blijven echter onder de bijdrage van de Monsters-franchise, die 14,2 miljard yuan opleverde.

De concentratie van omzet in één franchise roept vragen op of Pop Mart het succes van Labubu kan repliceren binnen zijn bredere portfolio.

Beleggers verdeeld over de duurzaamheid van de groei

Het resultaatrapport heeft de verdeeldheid onder beleggers versterkt.

Sommigen blijven zich richten op het vermogen van het bedrijf om intellectueel eigendom te gelde te maken en internationaal uit te breiden.

Anderen zijn voorzichtiger en wijzen op risico's verbonden aan productcycli en veranderende consumentenvoorkeuren.

De meest recente resultaten hebben deze zorgen niet weggenomen.

De vertraging in de prestaties aan het eind van het jaar heeft de opvatting versterkt dat vraag gekoppeld aan één personage mogelijk niet duurzaam is.

Tijdens de toelichting op de resultaten benadrukte CEO Wang Ning dat de portefeuille van het bedrijf verder reikt dan Labubu en vestigde hij de aandacht op de ontwikkeling van nieuwe personages.

De marktreactie suggereert echter dat beleggers nog steeds niet overtuigd zijn.

Rally ebt weg nu het sentiment verzwakt

De recente daling van Pop Mart volgt op een periode van winsten die de waardering had opgestuwd.

Het aandeel is sinds de piek in augustus met ongeveer 50% teruggevallen, na een stijging van meer dan 340% in 2024 en bijna 110% vorig jaar.

De uitverkoop weerspiegelt ook een bredere verschuiving in het sentiment die zich de afgelopen maanden heeft opgebouwd.

Beleggers die shortposities hadden ingenomen in afwachting van een terugval in het aandeel, begonnen die posities eerder deze week af te bouwen, wat bijdroeg aan de volatiliteit.

Nu het momentum afneemt, verschuift de focus van expansie naar de duurzaamheid van de vraag en het vermogen van het bedrijf om meerdere franchises op te bouwen.

Voorlopig blijft Labubu centraal in het verhaal, en die concentratie beïnvloedt hoe beleggers de waardering van Pop Mart beoordelen.