Zakt de Amerikaanse dollar? Energiechokken en beleidsrisico's scheppen twijfel

De Amerikaanse dollar lijkt klaar voor een daling nu hoge energieprijzen, binnenlandse beleidsrisico's en een oplopende risicopremie de aantrekkingskracht als veilige haven aantasten, volgens een Reuters-enquête die dinsdag werd gepubliceerd.

Bijna 70 valutastrategen die Reuters tussen 27 maart en 1 april ondervroeg, verwachten dat de euro rond $1,16 blijft tot eind april en eind juni, om vervolgens in zes maanden met ongeveer 2% te stijgen naar $1,18 en nog eens 2% naar $1,20 binnen een jaar.

Vraag naar veilige havens verliest momentum

De ongeveer 2% winst van de dollar tegenover een mandje van zes belangrijkste valuta's sinds het begin van het conflict is volgens analisten grotendeels gedreven door het afdekken van shortposities en niet door hernieuwd vertrouwen.

"De vraag naar veilige havens neemt af," zei Manuel Oliverio, valutastrateeg bij BBVA in Madrid.

"De rendementen op Amerikaanse staatsobligaties zijn gestegen en goud is sinds het begin van het conflict met meer dan 10% gedaald."

Steven Englander, wereldwijd hoofd G10 FX-onderzoek bij Standard Chartered in New York, zei dat de recente aankoop van dollars gebrek aan overtuiging toonde.

"Wanneer hoop op een oplossing ontstaat, zie je de dollar zeer snel wegzakken," zei hij.

Onverwachte beleidsstappen verhogen "bijna altijd" de risicopremie op Amerikaanse activa doordat ze onzekerheid introduceren over mogelijke omkeringen.

Beleidsrisico's vergroten de druk

Onrust rond tarieven en zorgen over de onafhankelijkheid van de Federal Reserve hebben de status van de dollar als betrouwbare waardeopslag verder ondergraven, zeiden analisten.

Een hoge inflatierisicopremie heeft verwachtingen van renteverlagingen in de VS dit jaar weggevaagd en drukt in brede zin op risicovolle activa, aangezien de markten uiterst gevoelig blijven voor veranderende signalen van president Donald Trump over het verloop van het conflict.

Derek Halpenny, hoofd wereldwijde marktonderzoek voor EMEA bij MUFG, merkte op dat olie, die 40% boven het niveau van voor de oorlog staat nadat het was teruggelopen vanaf een vroege-maarttop van $119.50, doorgaans zou leiden tot een beweging van 4%-5% voor de dollar.

"De beweging in de USD is veel bescheidener geweest," zei hij, en voegde eraan toe dat de status van de valuta als permanente veilige haven "in zekere mate is ondermijnd."

Wells Fargo wordt negatief

Erik Nelson, hoofd G10 FX-strategie bij Wells Fargo, zei dat "bearish dollar" zijn vooruitzicht het beste vangt en betoogde dat de greenback "te hoog gewaardeerd is ten opzichte van de faire waarde."

Longposities in dollars waren "tamelijk uitgerekt" geworden nu markten zwaar inzetten op een daling, en Wells Fargo adviseert klanten nu om de komende kwartalen een negatieve houding aan te nemen.

Nelson waarschuwde dat hogere energiekosten "enorme rimpel- of doorwerkingseffecten" door de economie zouden sturen en reële inkomens zouden knijpen die al onder druk staan.

"De arbeidsmarktachtergrond is zwak en de loonstijging is mager geweest," zei hij.

Worstcasescenario's voor markten

Analisten identificeerden twee uitkomsten die de olieprijs scherp omhoog kunnen jagen en een uitstroom uit risicovolle activa kunnen veroorzaken: strengere dan verwachte sancties tegen Iran en een Amerikaanse militaire aanslag op Iraanse doelen.

"Het worstcasescenario voor risicovolle activa zou een of andere vorm van een Amerikaanse aanval op Iraanse militaire doelen zijn, wat de olieprijs zou doen springen en risicovolle activa zou laten kelderen," zei Marc Robinson, FX-analist bij HSBC in Londen.

Een scenario waarbij Trump een aanval beveelt maar deze op het laatste moment intrekt, zou op korte termijn verlichting kunnen bieden, voegde Robinson eraan toe, maar zou de volatiliteit op de lange termijn versterken nu markten gevoeliger worden voor plotselinge beleidsverschuivingen.