Handelaren zien 70% kans op derde renteverhoging van de ECB tegen december

Rendementen op staatsobligaties in het eurogebied naderden maandag de recente pieken nadat onderhandelingen tussen de Verenigde Staten en Iran niet leidden tot een overeenkomst om het aanhoudende conflict te beëindigen.

Dat stuwde de olieprijzen omhoog en versterkte de verwachting van verdere renteverhogingen door de Europese Centrale Bank.

Brent-oliefutures stegen boven $100 per vat toen de Amerikaanse marine maatregelen voorbereidde om schepen die naar en van Iran varen via de Straat van Hormuz te blokkeren.

De maatregel wekte zorgen over mogelijke verstoringen van Iraanse olie-exporten, waardoor de energieprijzen opwaarts onder druk kwamen te staan en de inflatiezorgen op de wereldmarkten toenamen.

Markten verhogen inzetten op verkrapping door de ECB

Als reactie op stijgende energiekosten hebben de geldmarkten hun verwachtingen ten aanzien van het ECB-beleid bijgesteld.

Handelaren rekenen nu op een depositotarief van 2,68% tegen het einde van het jaar, wat duidt op twee extra renteverhogingen en ongeveer 70% kans op een derde verhoging.

Dat is een stijging vanaf ongeveer 2,60% eind vrijdag.

De verwachtingen voor een verkrapping op korte termijn zijn ook versterkt. Markten geven een 45% kans op een renteverhoging in april, tegen 25% eerder.

Het depositotarief van de ECB bedraagt momenteel 2%.

De verschuiving benadrukt de toenemende verwachting dat de ECB een restrictieve houding zal handhaven, ook al loopt de regio mogelijk economische tegenwind op door hogere energieprijzen.

Duitse rendementen naderen meerjarige toppen

Het 10-jaarsrendement op Duitse staatsobligaties steeg met 1,5 basispunten naar 3,06% en kwam daarmee dichter bij het niveau van 3,13% dat eind maart werd bereikt, het hoogste punt sinds juni 2011.

Kortere looptijden, die gevoeliger zijn voor verwachtingen over het monetaire beleid, stegen eveneens.

Het Duitse 2-jaarsrendement steeg met 4 basispunten naar 2,62%, en bleef daarmee onder het piekniveau van eind maart van 2,771%, het hoogste niveau sinds juli 2024.

Analisten merkten op dat hoewel de mislukte onderhandelingen in het weekend de onzekerheid hebben vergroot, een grootschalige escalatie onwaarschijnlijk blijft.

"Het tijdelijke bestand verminderde kortstondig de directe tail-risico's, maar het mislukken van de onderhandelingen in het weekend heeft benadrukt dat de knelpunten die het meest van belang zijn voor de prijsvorming op korte termijn (energie) onopgelost blijven," zei Tobias Keller, investment strategist bij UniCredit.

Energiechok roept zorgen op, maar langetermijnrisico's beperkt

Ondanks de stijging van de olieprijzen denken sommige economen dat de bredere economische impact beperkt kan blijven vergeleken met eerdere crises.

"Naar onze mening lijkt een herhaling van de jaren 1970 een onwaarschijnlijk scenario, zelfs als de oorlog escaleert," zei Antonio Gabriel, wereldeconoom bij BofA.

Hij voegde eraan toe dat de wereldeconomie in de loop der tijd geleidelijk minder afhankelijk is geworden van olie.

Obligatiespreads binnen het eurogebied werden iets breder, maar bleven onder de niveaus die werden gezien tijdens het hoogtepunt van de recente spanningen.

Het Italiaanse 10-jaarsrendement steeg met 3,5 basispunten naar 3,86%, vergeleken met een piek van 4,142% eind maart.

De spread tussen Italiaanse obligaties en Duitse Bunds stond op 79 basispunten.

Dit vergeleek met 63 basispunten voordat het conflict begon en een piek van 103,62 basispunten tijdens het hoogtepunt van de spanningen, het hoogste sinds 20 juni 2025.

"We zouden waarschijnlijk een grotere escalatie moeten zien voordat BTP-Bund-spreads opnieuw de maartpieken testen," zei Hauke Siemssen, rentestrateeg bij Commerzbank.

Hij voegde eraan toe dat Italiaanse obligaties op korte termijn mogelijk minder goed presteren dan Franse staatsobligaties vanwege hun hogere gevoeligheid voor energieprijzen, hoewel verwacht wordt dat de spread op de langere termijn zal versmallen.

De Franse obligatiespread stond op 64,50 basispunten, tegen 58 basispunten voor het begin van het conflict.

Fitch bevestigde vrijdag de A+-rating van Frankrijk met een stabiel vooruitzicht, wat het beleggersvertrouwen ondersteunde.