BlackRock presteert beter, maar daling AUM onthult groter probleem

BlackRock rapporteerde dinsdag een beter dan verwacht eerste kwartaal, maar het onthullendere signaal zat onder de winststijging.

De grootste vermogensbeheerder ter wereld boekte hogere winst door sterke instroom in exchange-traded funds en een scherpe toename van performancevergoedingen.

Toch daalden assets under management naar $13.89 trillion vanaf het record van $14.04 trillion dat eind 2025 werd bereikt, een herinnering dat zelfs BlackRock’s krachtige vergoedingenmachine nog sterk afhankelijk is van marktniveaus en schaal van activa.

Het kwartaal was solide, maar het diepere verhaal was complexer.

Sterke vergoedingen dreven de winst

Op het eerste gezicht waren de cijfers sterk.

BlackRock’s nettowinst over het eerste kwartaal steeg naar $2.21 billion, of $14.06 per aandeel, van $1.51 billion, of $9.64 per aandeel, een jaar eerder.

De totale netto-instroom bereikte $130 billion, met het grootste deel naar iShares ETFs, terwijl private markets nog eens $9 billion aantrokken.

Performancevergoedingen, een van de duidelijkste tekenen dat BlackRock meer verdient met strategieën met hogere marges, stegen naar $272 million van $60 million een jaar eerder.

Die samenstelling is belangrijk omdat het laat zien dat BlackRock niet alleen leunt op marktwaardestijgingen of traditionele indexproducten om de winst te verhogen.

Het haalt ook meer waarde uit actieve ETF's, alternatieve beleggingen en andere activiteiten die hogere vergoedingen genereren.

De AUM-daling weegt zwaarder

Daarom verdient de daling van assets under management meer aandacht dan het kopcijfer van de winst.

BlackRock’s AUM kwam uit op $13.89 trillion, aanzienlijk hoger dan $11.58 trillion een jaar eerder maar lager dan het record van $14.04 trillion dat in het vierde kwartaal van 2025 werd gevestigd.

De sequentiële daling werd veroorzaakt door dalende markten, die de waarde van klantportefeuilles verminderden, zelfs terwijl het bedrijf nieuwe instroom bleef aantrekken.

Simpel gezegd: klanten investeerden nog steeds bij BlackRock, maar de markten namen niet langer het grootste deel van het werk op zich.

Voor een vermogensbeheerder is AUM niet slechts een ijdelheidsmaatstaf. Het is de basis waarop toekomstige vergoedingen worden verdiend.

Het merendeel van BlackRock’s opbrengsten stijgt en daalt nog steeds met het niveau van de beheerde activa, dus zelfs een kwartaal met gezonde instroom kan minder krachtig lijken als marktverliezen een deel van die vooruitgang compenseren.

Dat betekent niet dat BlackRock’s bedrijfsvoering verzwakt, maar het kwartaal was minder zuiver dan de winststijging op zichzelf doet vermoeden.

Hoe lang kan een mix van vergoedingen zwakker activamomentum compenseren?

Dat laat beleggers met een grotere strategische vraag achter.

BlackRock heeft de afgelopen kwartalen bedrijven opgebouwd die hogere vergoedingen per beheerde dollar genereren.

Dat geeft het bedrijf een buffer wanneer brede marktomstandigheden minder ondersteunend zijn.

Het is een van de redenen dat het bedrijf sterkere winstcijfers kan presenteren, zelfs in een kwartaal waarin de AUM onder de eerdere piek daalt.

Maar er zijn grenzen aan hoever de mix van vergoedingen het verhaal kan dragen als marktvolatiliteit aanhoudt en de activabasis momentum verliest.

De aandelen BlackRock stonden tot dusver in 2026 4,4% lager, iets beter dan de 4,6% daling van de S&P 500 maar nog steeds tekenend voor enige terughoudendheid over de vooruitzichten.