Rocket Lab heeft meer klanten dan het aankan — waarom daalt de aandelenkoers?

Rocket Lab NASDAQ:RKLB behaalde in het tweede kwartaal een recordomzet en een recordorderportefeuille, maar de aandelen daalden na de cijfers omdat beleggers zich op de uitvoering concentreerden.

De omzet steeg 62% tot $234,1 miljoen, terwijl de orderportefeuille met 137% toenam tot $2,36 miljard. Het bedrijf gaf een omzetverwachting voor het derde kwartaal af van $250 miljoen tot $265 miljoen, boven de verwachtingen van Wall Street.

Desondanks daalden de aandelen in de nabeurshandel tot 7% nadat het management zei dat het venster om Neutron nog voor het einde van het jaar te lanceren nauwer werd.

Het vraagprobleem van Rocket Lab is iets wat de meeste bedrijven graag zouden willen

De vraag blijft een van de sterkste onderdelen van het verhaal van Rocket Lab.

CEO Peter Beck zei dat het bedrijf in het derde kwartaal al meer dan $1 miljard aan nieuwe contracten voor lanceringen en ruimtevaartsystemen had afgesloten.

Rocket Lab sloot Q2 ook af met meer dan 90 lanceringen in de orderportefeuille, inclusief opdrachten voor de US Space Force.

Neutron trekt klanten aan nog voor de eerste vlucht. Rocket Lab kondigde maandag aan dat Kepler Communications een toegewijde Neutron-missie had geboekt die niet eerder dan in 2028 plaatsvindt.

Analist Trevor Walsh van Citizens stelde vóór de cijfers dat controles bij leveranciers een gezonde vraag in de gehele lanceerindustrie lieten zien.

TipRanks meldde dat Walsh Neutron zag naderen tot een “belangrijk kantelpunt” en stelde dat een succesvolle uitvoering de ondergrens van de waardering van Rocket Lab kon verhogen door een grote onzekerheid weg te nemen.

Neutron is nu de bron van de grootste onzekerheid

Rocket Lab verwacht nog steeds Neutron in het vierde kwartaal naar de lanceerplaats te brengen, maar het tijdschema voor de eerste vlucht is minder zeker geworden.

Beck zei dat het “venster voor een lancering tegen het einde van het jaar” nauwer werd. CFO Adam Spice zei dat het bedrijf “hopelijk” binnen dezelfde periode zou lanceren.

Voor beleggers maakt dat verschil uit. Neutron is cruciaal voor Rocket Lab’s poging om voorbij het kleinere Electron-voertuig te gaan en te concurreren voor grotere commerciële, civiele en nationale-veiligheidsmissies.

Walshs eerdere stelling benadrukt wat er op het spel staat. Een succesvolle eerste vlucht en een consistente lanceringsfrequentie zouden het uitvoeringsrisico substantieel kunnen verminderen. Volgens diezelfde redenering houdt elke vertraging dat risico in stand.

Rocket Lab geeft prioriteit aan betrouwbaarheid boven het halen van een kalenderdatum, maar de aandelenmarkt is minder vergevingsgezind wanneer de waardering van een bedrijf al uitgaat van jaren van snelle groei.

Waarom daalt het aandeel van Rocket Lab?

De timing van Neutron was niet de enige reden voor terughoudendheid.

Rocket Lab blijft onrendabel; het boekte in Q2 een nettoverlies van $49,3 miljoen, of 8 cent per aandeel. De vrije kasstroom was negatief met $110,1 miljoen, terwijl het bedrijfsverlies opliep tot $57,5 miljoen.

De omzetverwachting voor het derde kwartaal was sterk, maar het management voorspelde GAAP-brutomarges van 29% tot 31%, onder de door analisten verwachte 37,6%. Rocket Lab zei dat een groter aandeel van lagere-marge satellietplatforms de winstgevendheid zou drukken.

Analisten noemden het kwartaal solide en benadrukten het sterkere omzetvooruitzicht, maar concludeerden dat beleggers waarschijnlijk “op meer hadden gehoopt”.

Rocket Lab groeit snel en de orderportefeuille toont dat klanten willen wat het bouwt, maar beleggers hebben nog steeds bewijs nodig dat die contracten kunnen uitmonden in betrouwbare lanceringen, sterkere marges en uiteindelijk duurzame kasgeneratie.