Belegger sleept adviseur van Blue Owl aan vanwege fondswaarderingen en vergoedingen

Een belegger in een van de private-creditfondsen van Blue Owl Capital heeft in New York een rechtszaak aangespannen en beschuldigt de beleggingsadviseur van het bedrijf van het schenden van fiduciaire plichten door activawaarden op te blazen om buitensporige vergoedingen te innen.

De klacht, maandag ingediend bij de Amerikaanse districtsrechtbank in Manhattan, is aangespannen door Richard Delman, een aandeelhouder van Blue Owl Capital Corporation.

Delman stelt dat de door Blue Owl Credit Advisors LLC in rekening gebrachte vergoedingen de fiduciaire verplichtingen schonden onder de Investment Company Act van 1940.

Volgens de klacht bracht de adviseur vergoedingen in rekening die "zo onevenredig groot waren dat ze geen relatie hebben tot de waarde van de geleverde diensten" en niet het resultaat konden zijn van onderhandelingen tussen onafhankelijke partijen.

Belangenconflict verbonden aan activawaardering

Centraal in de rechtszaak staat de dubbele rol van de adviseur bij zowel het waarderen van de activa van het fonds als het verdienen van vergoedingen die aan die waarderingen zijn gekoppeld, wat de klacht omschrijft als een inherent belangenconflict.

De indiening stelt dat veel van de beleggingen van het fonds illiquide zijn en onder boekhoudregels zijn geclassificeerd als niveau 3-activa.

Deze activa missen observeerbare marktprijzen en worden in plaats daarvan gewaardeerd met interne modellen, waarmee de adviseur aanzienlijke discretionaire bevoegdheid krijgt.

Delman beweert dat deze structuur een prikkel creëerde om systematisch de activawaarden te overschatten.

Hij wees op een aanhoudende kloof tussen de gerapporteerde netto-inventariswaarde (NAV) van het fonds en de beurskoers van het aandeel, die ongeveer 22% is gedaald in het afgelopen jaar.

De rechtszaak belicht ook het gebruik door het bedrijf van “pay-in-kind” (PIK)-rente, een vorm van niet-contante inkomsten die aan leningsaldi wordt toegevoegd in plaats van uitgekeerd te worden.

De klacht stelt dat de adviseur vergoedingen int over PIK-inkomsten, zelfs wanneer die mogelijk nooit worden gerealiseerd.

Stijgende vergoedingen zonder bijbehorende dienstverlening

De klacht stelt verder dat de adviesvergoedingen aanzienlijk zijn gestegen zonder een overeenkomstige toename van de dienstverlening.

Volgens de indiening betaalde Blue Owl Capital Corporation in 2025 $414.4 miljoen aan adviesvergoedingen, ongeveer 47% meer dan $282.4 miljoen in 2021.

Delman probeert namens het fonds wat hij omschrijft als buitensporige vergoedingen terug te vorderen, en wil bovendien de adviesovereenkomst laten nietig verklaren.

Blue Owl Credit Advisors LLC, de gedaagde in de zaak, fungeert als externe beheerder van het fonds en is een indirecte gelieerde onderneming van Blue Owl Capital Inc.

De rechtszaak voegt zich bij de aanhoudende controle op waarderingspraktijken in de private-creditmarkt, waar het ontbreken van transparante prijsvorming voor illiquide activa zorgen heeft gewekt bij beleggers en toezichthouders.

De aandelen van Blue Owl Capital Inc. hebben dit jaar onder druk gestaan, gewogen door toenemende opnames en verminderde instromen van beleggers.

Zorgen ontstonden voor het eerst vorig jaar toen het bedrijf probeerde Blue Owl Capital Corporation II te fuseren met Blue Owl Capital Corporation, een stap die kritiek oogstte omdat het grotere fonds tegen ongeveer 20% korting op de netto-inventariswaarde handelde, wat mogelijk nadelig was voor beleggers in OBDC II.

De situatie verscherpte deze week nadat het bedrijf opnames in een belangrijk private-creditfonds had opgeschort en activa had verkocht om uitbetalingen te kunnen doen, wat verdere zorgen over de blootstelling van de portefeuille aan softwarebedrijven deed rijzen.