AMD overtreft verwachtingen en verhoogt outlook: waarom stappen slimme beleggers opzij?

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD boekte dinsdag een duidelijke beat-and-raise, maar het aandeel liet beleggers toch met een lastiger vraagstuk achter.

Beleggers vragen zich af of het kwartaal goed genoeg was of dat de lat al te hoog ligt.

AMD zei dat de omzet in het eerste kwartaal op jaarbasis met 38% steeg tot 10,3 miljard USD (ca. € 8,9 miljard), de aangepaste winst per aandeel kwam uit op $1.37, en de datacenteromzet steeg 57% tot 5,8 miljard USD (ca. € 5,1 miljard).

De vrije kasstroom steeg naar 2,6 miljard USD (ca. € 2,2 miljard). Het bedrijf gaf vervolgens een omzetverwachting voor het tweede kwartaal van 11,2 miljard USD (ca. € 9,8 miljard), boven de schatting van Wall Street van ongeveer 10,5 miljard USD (ca. € 9,2 miljard).

Toch verlaagde HSBC net vóór de cijfers AMD naar 'Hold', verkocht ARK Invest voor ongeveer 75 miljoen USD (ca. € 65,4 miljoen) aan aandelen, en hadden insiders in de voorgaande drie maanden voor grofweg 64 miljoen USD (ca. € 55,8 miljoen) verkocht.

AMD stock: The valuation problem

Operationeel deed AMD bijna alles goed.

De omzet overtrof de verwachtingen, de winst per aandeel overtrof de verwachtingen, de datacentersales gingen harder dan voorspeld en de vrije kasstroom bereikte een record voor het kwartaal.

CEO Lisa Su zei dat de resultaten “a clear inflection in our growth trajectory” markeerden en wees op versnellende vraag naar AI-infrastructuur en meer zichtbaarheid rond MI450 en Helios.

Dat is wat optimisten willen horen en verklaart waarom de aandelen aanvankelijk positief reageerden na het rapport.

Maar bij de waardering kantelde het sentiment: in een note van HSBC op 4 mei stond dat AMD al sterk was hergewaardeerd, waarbij het aandeel destijds rond $360.54 handelde en het koersdoel van $340 ongeveer 6% neerwaarts impliceerde vanaf dat niveau.

HSBC stelde ook dat het aandeel was opgelopen van ongeveer 19 keer de winst voor 2027 naar 33 keer, waarbij de huidige koers-winstverhouding rond 138 lag.

Smart money steps back

Dat is het deel dat particuliere beleggers vaak missen, aangezien het aandeel niet alleen op de cijfers reageerde, maar ook op posities in de markt.

ARK Invest verkocht ongeveer 215,000 AMD-aandelen ter waarde van circa 75 miljoen USD (ca. € 65,4 miljoen) eind april. In diezelfde periode verkochten insiders voor ongeveer 64 miljoen USD (ca. € 55,8 miljoen) aan aandelen.

Geen van beide feiten bewijst op zichzelf een top, maar samen geven ze aan dat enkele van de meest actieve marktpartijen posities wegnamen vóór de publicatie van de cijfers.

De stap van Northland versterkte die scepsis nog.

Na meer dan een decennium van positieve dekking zette Gus Richard AMD terug naar Market Perform en waarschuwde dat de raming voor 2027 te optimistisch leek.

Hij wees ook op het risico dat grote tech-capex kan afkoelen en dat concurrentie van Nvidia en Intel de marges kan onder druk zetten.

Saxo Bank formuleerde de marktzorg wat scherper: “Groeien jullie snel genoeg om het enthousiasme te rechtvaardigen?”

Dat is precies de vraag die een aandeel als AMD nu elk kwartaal moet beantwoorden.

High growth, zero margin for error

Het groeiverhaal van AMD hangt nog steeds af van veel factoren die tegelijk goed moeten gaan, waaronder aanhoudende AI-vraag, soepele productopschaling en onverwachte ontwikkelingen door exportcontroles of klantuitgaven.

AMD voorziet dat zijn server-CPU-markt jaarlijks met meer dan 35% groeit tot 2030, maar het waarschuwde ook voor krapper worden van de productie bij TSMC en de mogelijkheid dat geheugen- en componentkosten de tweede helft van het jaar onder druk zetten.

Dat is een goed bedrijf, maar geen laag-risicoopstelling bij 131 keer de winst.