BMW overtreft ramingen ondanks winstdaling: is het aandeel nu koopwaardig?

Het aandeel BMW bleef woensdag in de belangstelling, terwijl beleggers zich positioneerden voor de resultaten over het eerste kwartaal die een duidelijke meevaller opleverden ten opzichte van de winstverwachtingen, ondanks dat de winst vóór belasting met een kwart kelderde en de omzet sterk terugliep.

De uitkomst bevestigde dat Europa's premiumautosector de dubbele last van Amerikaanse en EU-tarieven en de aanhoudende zwakte in China absorbeert, maar dat daarbij meer veerkracht wordt getoond dan de markt had gevreesd.

Die combinatie heeft het aandeel BMW boven de middenjaarlijke dieptepunten gehouden, ook al blijft het bredere macro-economische beeld uitdagend.

BMW Q1-winstcijfers: cijfers in één oogopslag

BMW zei woensdag dat de winst vóór belasting in het eerste kwartaal van 2026 uitkwam op 2,3 miljard euro — ongeveer 2,7 miljard dollar — vergeleken met de door het bedrijf verzamelde analistenconsensus van 2,2 miljard euro.

Het resultaat betekent desalniettemin een stevige daling van 25% ten opzichte van dezelfde periode een jaar eerder, als gevolg van de gecombineerde impact van lagere volumes, strakkere prijsstelling in China en de directe kosten van tarieven op voertuigen en componenten die tussen de VS, Europa en Azië worden verhandeld.

De groepsomzet daalde met 8,1% tot 31,0 miljard euro, terwijl de EBIT-marge in het kernbedrijf automotive op 5,0% stond — hoger dan de analistenverwachting van 4,7% en ruimschoots binnen BMW's jaardoelcorridor van 4% tot 6%.

Het hogere margeresultaat is opmerkelijk gezien BMW had aangegeven dat alleen al de tarieven 1,25 procentpunt van de automotive-EBIT-marge in 2026 zouden wegsnijden.

Aandeel en rendement voor aandeelhouders

De gewone aandelen van BMW sloten op 5 mei op 77,185 euro, hoger dan de voorgaande slotkoers van 76,020 euro en binnen een dagbereik van 75,670 euro tot 77,270 euro.

Het 52-weekbereik van het aandeel loopt van 70,94 euro tot 97,92 euro, waardoor het aandeel na de recente winststijgingen nog ver onder zijn piek blijft.

Op het huidige niveau handelen de aandelen tegen een koers-winstverhouding van ongeveer 6,4 maal de achterliggende winst.

De historisch lage waardering weerspiegelt de terughoudendheid van de markt over het verloop van de autocyclus en niet een wezenlijke verslechtering van BMW's bedrijfsmodel.

Het aandeel gaat ex-dividend op 14 mei, met een verwachte uitkering van 4,40 euro per aandeel — wat bij de huidige koersen een dividendrendement van circa 5,7% impliceert.

Het lopende aandeleninkoopprogramma 2025–2027 van BMW, waaronder het terugkopen van 54.000 aandelen eind april, biedt een extra laag van kapitaalteruggave voor aandeelhouders in een periode van samengeperste winsten.

Tarieven en China drukken op de prestaties

De tegenwind voor BMW is structureel in plaats van tijdelijk.

De Amerikaanse importheffingen — sinds de escalatie van president Trump eerder dit jaar vastgesteld op 25% voor Europese auto's en vrachtwagens — en EU-anti-subsidieheffingen op in China geproduceerde batterij-elektrische voertuigen ondergraven gezamenlijk de winstgevendheid van de productlijnen van de groep.

De Spartanburg-fabriek van BMW in South Carolina, de grootste ter wereld, biedt enige natuurlijke afdekking tegen Amerikaanse importheffingen, maar de in China gemaakte Mini-modellen van de groep blijven blootgesteld aan EU-heffingen, wat kosten toevoegt in de lage honderden miljoenen euro's.

De wereldwijde voertuigleveringen daalden in het eerste kwartaal met 3,5% tot 565 748 eenheden, waarbij de BMW-merkverkopen daalden met 4,6% tot 496 050 voertuigen.

De Amerikaanse vraag naar BMW en MINI daalde met 4,3% tot 90 492 voertuigen, terwijl leveringen in Azië-Pacific, Oost-Europa, het Midden-Oosten en Afrika met 8,3% terugliepen.

China, dat een kwart van BMW's wereldwijde volume vertegenwoordigt, blijft de meest zwaar getroffen markt.

De verkopen in China daalden met 12,5% in 2025, en BMW verwacht dat de leveringen in 2026 min of meer stabiel blijven.

Jaarprognose en de weg vooruit

BMW verwacht dat de groepswinst vóór belastingen in 2026 verder zal dalen met 5% tot 9,9%, ten opzichte van de 10,2 miljard euro die in 2025 werd geboekt, met de verwachting dat de automotive-EBIT-marge uitkomt in een bandbreedte van 4% tot 6% — lager dan 5,3% in 2025 en 6,3% in 2024.

Die prognose werd opgesteld voordat de volledige impact van de VS-Iran-oorlog op energieprijzen en toeleveringsketens bekend was, en analisten hebben sindsdien extra neerwaartse risico's gesignaleerd als gevolg van hogere brandstofkosten en een zwakker consumentenvertrouwen in belangrijke markten.

CEO Oliver Zipse heeft betoogd dat BMW's technologie-neutrale strategie — het aanbieden van voertuigen met verbrandingsmotoren, plug-in hybrides en batterij-elektrische aandrijflijnen — de groep beter positioneert dan concurrenten die zwaarder hebben ingezet op puur elektrische modellen in een markt waar de acceptatie van EV's ongelijk verloopt.

"We hebben in de afgelopen jaren het juiste koers uitgezet en hoeven onze strategische koers niet te wijzigen," zei Zipse.

"Op deze manier kunnen we het bedrijf op koers houden voor succes op lange termijn."

BMW-aandeel: moet u kopen?

Het consensus koersdoel van analisten voor BMW bedraagt 91,59 euro, met een hoogste schatting van 108 euro en een laagste van 69 euro.

Van de analisten die het aandeel volgen adviseren er 10 koop, terwijl 4 verkoop aanbevelen.

Bernstein handhaafde op 4 mei een koopadvies, terwijl RBC Capital Markets een houdadvies heeft met een koersdoel van 84 euro, en als belangrijke risico's voor de margeverwachting wijst op druk op grondstofkosten en nadelige valutakoerseffecten.

JP Morgan handhaaft een overweight-rating met een koersdoel van 100 euro.

Mercedes-Benz zal haar eigen resultaten over het eerste kwartaal van 2026 in de komende dagen publiceren, en die cijfers geven direct inzicht in hoe Duitse premiumfabrikanten omgaan met dezelfde combinatie van tariefkosten en ongelijke vraag vanuit China.

De vergelijking zal nauwlettend worden gevolgd — Mercedes noteerde in het eerste kwartaal van 2025 een daling van de nettowinst met 43% tot 1,7 miljard euro, een aanzienlijk sterkere daling dan die van BMW, en beleggers zullen alert zijn op elke verandering in die relatieve positie.