China's economie vertraagt verder in juli; detailhandelsverkopen groeien nauwelijks

De recorduitgaven van Big Tech aan AI lijken steeds minder een rem op waarderingen en meer de basis voor de volgende winstgroeifase.

Resultaten van Microsoft, Amazon, Alphabet en Meta leverden nieuw bewijs dat de vraag de infrastructuuruitbreiding bijhaalt.

Azure groeide 43%, AWS 37% en Google Cloud 82% in hun meest recente kwartalen, terwijl de omzet van Meta met 28% steeg.

Dat is van belang omdat beleggers een groot deel van 2026 hebben besteed aan de vraag of honderden miljarden dollars aan datacenteruitgaven zouden leiden tot duurzame rendementen.

Capex blijft enorm, maar het rendement wordt zichtbaar

Microsoft, Amazon, Alphabet en Meta zullen volgens Janus Henderson gezamenlijk $730 miljard tot $760 miljard uitgeven in 2026, waarvan naar schatting ongeveer $430 miljard in de tweede helft.

Maandenlang leek die uitgave een reden om de aandelen lager te waarderen.

De vrije kasstroom heeft onder druk gestaan, en de hyperscalers liepen achter bij de rally in halfgeleiders ondanks dat ze de grootste cheques schreven.

Maar de laatste cijfers hebben het debat veranderd. De commerciële resterende prestatieverplichtingen van Microsoft bereikten $678 billion, terwijl de backlog van Google Cloud steeg naar $514 billion.

Janus Henderson schat dat de drie grootste cloudplatforms nu meer dan $1.6 trillion aan gecontracteerde backlog hebben.

Brian Barbetta van Wellington Management ziet hyperscalers waarschijnlijk als grote begunstigden van de AI-verschuiving, en het bedrijf heeft de blootstelling aan meerdere van hen vergroot.

De cloudbedrijven kunnen de monetisatiefase ingaan

De beleggingscase is niet langer alleen dat de AI-vraag sterk is. Het is dat capaciteit die nu online komt, de komende jaren kan leiden tot hogere omzet.

Microsoft zei dat de klantvraag nog steeds groter is dan de beschikbare Azure-capaciteit.

Alphabet verhoogde zijn 2026-capexraming naar $195 billion-$205 billion omdat de vraag sneller arriveert dan verwacht. De groei van AWS versnelde naar 37% doordat meer AI-workloads in productie gingen.

Richard Clode van Janus Henderson verwacht dat winst- en kasstroomgroei bij hyperscalers de incrementele capex-groei zal overtreffen tegen eind 2027 en in 2028.

Dat zou een belangrijk keerpunt betekenen: uitgaven die de vrije kasstroom hebben gedrukt, zouden harder voor aandeelhouders gaan werken.

Schaalgrootte kan de winnaars van de AI-trade onderscheiden

De risico's zijn niet verdwenen. Alphabet rapporteerde een negatieve vrije kasstroom van $5.9 billion in het tweede kwartaal, terwijl Meta slechts $784 million genereerde door sterk gestegen infrastructuuruitgaven. Meta verwacht capex voor 2026 van $130 billion-$145 billion.

Daarom kan de volgende fase van de AI-trade voordeel geven aan bedrijven met schaalgrootte, diepe klantenrelaties en controle over hun infrastructuur.

John Lamb van Capital Group betoogt dat beleggers chipfabrikanten en hyperscalers niet als een keuze tussen het één en het ander moeten zien.

Beide kunnen profiteren naarmate uitgaven zich door het AI-ecosysteem bewegen, maar hun rendementsprofielen zullen verschillen zodra nieuwe capaciteit inkomsten begint te genereren.

De markt heeft nog steeds bewijs nodig dat de rendementen de betrokken bedragen kunnen rechtvaardigen.

Maar met de versnellende cloudgroei en toenemende backlogs lijkt de AI-capex van Big Tech er minder op te lijken als het probleem waar beleggers bang voor waren, en meer als een reden dat de winst mogelijk kan blijven groeien.