SoftBank-aandelen stijgen 16%: betaalt zijn $64B OpenAI-gok zich uit?

De Japanse markten heropenden na de Golden Week-vakantie met een krachtige AI-gedreven rally op donderdag, waarbij SoftBank-aandelen sterk stegen doordat beleggers zich haastten om de winsten die al elders in wereldwijde techwaarden waren geboekt in te halen.

De aandelen van de Japanse investeringsgroep sprongen op donderdag met 16.4%, volgens marktcommentaar, na een lange vakantieperiode waarin Amerikaanse technamen bleven stijgen en Aziatische AI-aandelen in trek bleven.

De beweging werd aangedreven door een eenvoudig maar explosief verhaal: Masayoshi Son’s grootste gok tot nu toe, een cumulatieve 64,6 miljard USD (ca. € 56,4 miljard) toezegging aan OpenAI.

Dat is ongeveer 13% van het bedrijf, dat plotseling minder op een moonshot leek en meer op een inzet die al winst oplevert.

De duurste AI-gok ter wereld

SoftBank heeft beleggers jarenlang duidelijk gemaakt dat overtuiging zwaarder weegt dan voorzichtigheid.

Op 27 februari zei het dat het via Vision Fund 2 nog eens 30 miljard USD (ca. € 26,2 miljard) aan OpenAI zou toevoegen, waardoor de verwachte cumulatieve investering op 64,6 miljard USD (ca. € 56,4 miljard) zou komen en het belang rond de 13% zou bedragen.

Volgens de eigen verklaring van het bedrijf had OpenAI tegen het einde van december al een investeringswinst van 19,8 miljard USD (ca. € 17,3 miljard) voor SoftBank gegenereerd.

Dit is een opmerkelijke papierwinst voor een actief dat nog buiten de publieke markten bestaat.

Analisten hebben SoftBank als een beursgenoteerde proxy voor OpenAI omschreven vanwege hoe nauw de koers nu beweegt met de vooruitzichten van de startup.

De sprong van donderdag is zo belangrijk omdat SoftBank niet langer wordt gezien als slechts een ander Japans conglomeraat met een venture-portfolio; het wordt geprijsd als een liquide instrument voor een privaat AI-verhaal dat beleggers niet rechtstreeks kunnen kopen.

De markt vraagt zich in feite af of, als OpenAI blijft groeien, de balans van SoftBank snel genoeg kan blijven groeien om de schuldpositie, het concentratierisico en de enorme omvang van de inzet te rechtvaardigen.

Het kwartaal oktober–december van SoftBank leverde één antwoord: de groep rapporteerde een nettoresultaat van ¥248.6 billion en noemde grote waarderingswinsten gekoppeld aan de OpenAI-investering.

Arm, AMD en de bredere chiptrade

SoftBank bezit ook ongeveer 90% van Arm, wat het bovendien sterk laat meebewegen op de halfgeleiderzijde van de AI-boom.

De eigen aandelen van Arm schoten op Wall Street omhoog voordat Tokio opende, en ontwerpen van chipbedrijven worden steeds vaker geprefereerd voor AI-datacenters vanwege hun energie-efficiëntie.

Ook het eigen aandeel van SoftBank is met dat verhaal verstrikt geraakt, omdat Arm zowel een strategisch actief als een financieringsinstrument is.

Het bedrijf heeft een marge-lening gedekt door Arm-aandelen uitgebreid tot 20 miljard USD (ca. € 17,4 miljard).

De bredere AI-infrastructuurtrade kreeg nog een impuls van AMD, dat woensdag zei dat de markt voor server-CPU’s tot 2030 met meer dan 35% per jaar kan groeien, tot meer dan 120 miljard USD (ca. € 104,7 miljard).

De prognose van AMD weerspiegelde een verschuiving naar inferentie en agentic AI, waarbij modellen in echte toepassingen worden gebruikt in plaats van alleen in het lab te worden getraind.

SoftBank-aandelen: grote beloningen, nog grotere risico’s

Het probleem is dat SoftBank nog steeds enige balansspanning heeft.

De groep verkocht zijn Nvidia-belang en een deel van zijn T-Mobile-holding, terwijl ook de leningen tegen zijn binnenlandse telecomdivisie werden verhoogd.

De loan-to-value-ratio steeg naar 20.6% aan het einde van december, tegen 16.5% drie maanden eerder, wat laat zien hoeveel leverage er inmiddels onder de AI-strategie schuilt.

Dat is beheersbaar zolang markten risico belonen, maar het laat veel minder ruimte voor teleurstelling.