FUTU-aandelen kelderen nadat Chinese autoriteiten kernactiviteiten aanpakken

Futu Holdings (FUTU) staat vrijdag onder enorme druk na een omvangrijke, gecoördineerde handhavingsactie van Chinese autoriteiten.

Beleggers lieten FUTU vooral vallen omdat de snelle en harde repressie rechtstreeks het kernmodel van de offshore-brokerage voor grensoverschrijdende activiteiten trof.

De markt lijkt de digitale brokerageplatform opnieuw te waarderen nadat Peking langlopende regelgevende waarschuwingen had geformaliseerd in verwoestende financiële straffen en structurele verplichtingen.

Inclusief de crash van vandaag zijn FUTU-aandelen meer dan 50% gedaald ten opzichte van hun hoogste stand dit jaar.

Futu-aandelen kelderen na formele zaakindiening en boetes door de CSRC

De initiële klap kwam rechtstreeks van China’s hoogste financiële toezichthouder.

De China Securities Regulatory Commission (CSRC) – samen met haar bureau in Shenzhen – heeft officieel een kennisgeving van een onderzoek en een vooraankondiging van een administratieve sanctiebrief aan Futu gestuurd.

De toezichthouder oordeelde dat meerdere FUTU-entiteiten die actief waren in het vasteland van China en Hongkong effectenhandel, verkoop van openbare fondsen en futures-brokeragediensten verrichtten zonder de vereiste binnenlandse vergunningen.

Op grond van expliciete bepalingen in China’s Securities Law, Securities Investment Fund Law en de Futures and Derivatives Law is de CSRC voornemens alle onrechtmatig behaalde winsten van de binnenlandse en met het buitenland gerelateerde entiteiten van de onderneming in beslag te nemen.

FUTU-aandelen stortten in op May 22 omdat, naast inbeslagname van activa, financiële straffen historisch gezien zwaar zijn: de voorgestelde bedrijfsboete bedraagt RMB 1.85 billion, wat neerkomt op ongeveer $271 million.

Om persoonlijke aansprakelijkheid af te dwingen, heeft de CSRC ook een directe persoonlijke boete van RMB 1.25 million ($183,575) voorgesteld voor de heer Leaf Li (Li Hua), oprichter en CEO van Futu.

Gecoördineerde negen-instantiesaanpak schaadt FUTU-aandelen

Deze agressieve regelgevende zet vormt een dramatische escalatie ten opzichte van eerdere lokale waarschuwingen en wijst op een eendrachtige en systemische aanval vanuit de hoogste regionen van het Chinese bestuur.

FUTU-aandelen staan in het rood omdat dit handhavingsoptreden geen enkelvoudige, geïsoleerde actie van de financiële toezichthouder is, maar onderdeel van een brede, door de staat goedgekeurde initiatie is.

Direct goedgekeurd door de State Council trad de CSRC op in samenwerking met acht andere overheidsdepartementen – waaronder de People’s Bank of China (PBOC) en het Ministry of Public Security – om een omvattend plan los te laten dat is gericht op het uitroeien van ongeautoriseerde grensoverschrijdende financiële activiteiten.

De multi-agentschapcoalitie stelde dat niet-gelicentieerde offshore-brokerages de binnenlandse marktorde hebben verstoord door via mainland-affiliates illegaal retailkapitaal naar buitenlandse aandelen te werven.

Door financiële toezichthouders te coördineren met openbare veiligheid en dataautoriteiten sluit China de operationele mazen die deze platforms eerder in staat stelden grijze gebieden van de binnenlandse wet te benutten, waardoor er vrijwel geen ruimte meer overblijft voor juridische manoeuvres van bedrijven of structurele non-compliance.

Een verplichte tweejarige uitstapregeling

Het meest structureel schadelijke onderdeel van de aankondiging van vandaag is de invoering van een rigide, verplichte tweejarige rectificatieperiode die is ontworpen om het ongeautoriseerde netwerk voor grensoverschrijdende handel permanent te ontmantelen.

Hoewel China FUTU eerder al verbood om in eind 2022 nieuwe mainland Chinese accounts te werven, schrijft dit nieuwe kader de definitieve afbouw voor van alle bestaande retailinfrastructuur binnen het vasteland voor.

Onder de strikte overgangsregels worden bestaande mainland-investeerders volledig geblokkeerd om nieuwe kooporders uit te voeren of nieuw kapitaal in hun accounts te storten.

In plaats daarvan mogen cliënten uitsluitend verkooporders uitvoeren, hun portefeuilles liquideren en hun resterende middelen opnemen.

De definitieve operationele “doodssteek” vindt plaats bij het verstrijken van deze tweejarige periode: Futu Holdings en getroffen concurrenten zijn wettelijk verplicht alle op het vasteland gerichte websites, handelsapps zoals Futubull en de binnenlandse backend-servers die mainland-gebruikers bedienen, volledig te sluiten en te ontmantelen.

Hoewel FUTU aangeeft dat mainland-cliënten eind het eerste kwartaal ongeveer 13% van het totaal gefinancierde accounts uitmaakten, verandert de permanente verwijdering van deze kapitaalstroom de langetermijngroei van het bedrijf definitief.