Waarom plant Samsung een recorduitkering van $80 mrd na SK Hynix’ grote aandeleninkoop?

Samsung Electronics zei vrijdag dat aandeelhoudersuitkeringen in 2026 kunnen oplopen tot maximaal 110 trillion won, of grofweg $80 billion, nu de AI-geheugenboom een kaswindfall genereert in de Zuid-Koreaanse chipindustrie.

De potentiële uitkering, ongeveer vijf keer Samsungs vorige jaarlijkse record, volgt op de beslissing van SK Hynix om 40 trillion won aan aandelen terug te kopen en te annuleren.

Beide bedrijven geven aan dat recordwinsten uit AI het mogelijk maken om agressief te investeren en toch enorme bedragen aan beleggers terug te geven.

Samsungs bestaande beleid voor 2024–2026 voorziet in het teruggeven van 50% van de vrije kasstroom, inclusief 9.8 trillion won aan reguliere jaarlijkse dividenden. De sterke stijging van de geheugenwinsten heeft die formule veel krachtiger gemaakt.

AI-geheugen laat Samsung met een ongewoon kasprobleem

“De vrije kasstroom van Samsung Electronics stijgt snel dankzij de AI-geheugenboom,” zei Kim Dong-won, hoofd research bij KB Securities, tegen Financial News.

Hij stelde dat toekomstige waarderingsstijgingen in toenemende mate kunnen afhangen van hoe het management die cash verdeelt, in plaats van alleen van winstgroei.

Cruciaal is dat Samsung zijn fabrieken niet uithongert om aandeelhouders te financieren.

Het bedrijf zei in maart dat het van plan is meer dan 110 trillion won te besteden aan faciliteiten en onderzoek en ontwikkeling in 2026, inclusief investeringen bedoeld om zijn positie in HBM en andere geavanceerde halfgeleidertechnologieën te versterken.

Die combinatie onderscheidt de huidige cyclus van een conventioneel verhaal over kasuitkeringen.

Samsung gelooft dat het kan blijven uitgeven in een uitzonderlijk tempo terwijl het toch genoeg vrije kasstroom genereert om een recorduitkering te ondersteunen.

De gigantische aandeleninkoop van SK Hynix verhoogt de lat voor aandeelhoudersuitkeringen

Het bedrijf keurde een terugkoop van 40 trillion won goed die ongeveer 24.1 million aandelen dekt, wat gelijkstaat aan grofweg 3.3% van de uitstaande aandelen.

Elk teruggekocht aandeel zal worden geannuleerd. Het verhoogde ook zijn beleid van het teruggeven binnen 50% van de cumulatieve vrije kasstroom 2025–2027 naar het teruggeven van ten minste 50%.

Barclays-analist Simon Coles noemde het programma een “sterk signaal” dat de aandelen ondergewaardeerd blijven.

Barclays schat dat SK Hynix een bedrag kan teruggeven dat ongeveer 15% van de marktkapitalisatie vertegenwoordigt, terwijl het voldoende financiële capaciteit behoudt om productie uit te breiden en nieuwe kansen na te streven.

Dat is belangrijk voor Samsung, omdat beleggers in toenemende mate verwachten dat Korea’s geheugenkoploper buitengewone sectorwinsten omzet in waarde per aandeel, in plaats van simpelweg cash op hun balansen te laten opstapelen.

De druk is verergerd na scherpe correcties in beide aandelen ten opzichte van hun pieken in juni, ondanks recordwinsten.

Uitkeringen zijn ook een weddenschap dat geheugenwinsten blijven

Analist Lee Kyung-bin van Samsung Securities zei dat de aandeelhoudersuitkering van SK Hynix een signaal was van het vertrouwen van het management in de houdbaarheid van de winst en een katalysator die het opwaartse potentieel voor het aandeel benadrukt, volgens Yonhap.

Het vertrouwen berust op schaarste.

Kim van KB Securities vertelde Seoul Economic Daily dat grote technologieklanten slechts ongeveer 60% van het geheugen ontvangen dat ze nodig hebben.

Omdat de bouw van een nieuwe geheugenfabriek meer dan drie jaar duurt, verwacht hij dat tekorten minstens zo lang aanhouden.

Dat geeft Samsung en SK Hynix ruimte om zwaar te blijven investeren zonder de schaarste die prijzen en marges ondersteunt onmiddellijk te elimineren.

Het risico is bekend. Geheugen blijft cyclisch, en agressieve capaciteitsuitbreidingen in de industrie kunnen de prijzen uiteindelijk verzwakken als AI-uitgaven afnemen of het aanbod sneller bijtrekt dan verwacht.

De uitkeringen suggereren dat de managementteams genoeg zicht hebben om ongekende kasmiddelen toe te zeggen zonder de uitbreidingsplannen op te offeren.