Big Tech leent wereldwijd om stijgende kosten voor AI-infrastructuur te dekken

Amerikaanse techreuzen hervormen de wereldwijde markt voor bedrijfsobligaties doordat ze buiten de dollar lenen om een kostbare race naar AI-infrastructuur te financieren.

Alphabet en Amazon hebben een golf van uitgiftes in meerdere valuta's aangevoerd in Europa, Japan, Zwitserland, Canada en het VK, nu de bedrijven financiering zoeken voor datacenters, cloudcapaciteit en AI-gerelateerde investeringen.

De uitleenwoede laat zien hoe de financiële eisen van AI zelfs kasrijke technologiegroepen ertoe brengen ruim buiten hun thuismarkt te kijken.

De stap weerspiegelt een mix van financieringsdiversificatie, diepere buitenlandse obligatiemarkten en de mogelijkheid om wereldwijde activa met lokale verplichtingen te matchen.

Bankiers zeggen dat markten buiten de dollar inmiddels genoeg capaciteit bieden voor mega-cap uitgevers om grote bedragen op te halen zonder uitsluitend op Amerikaanse beleggers te steunen.

AI-uitgaven drijven verschuiving in financiering

De omvang van de geplande AI-investeringen verandert de manier waarop Big Tech zich financiert.

Datacenters, chips, stroomvoorziening en cloudinfrastructuur vergen zware kapitaalinvesteringen vooraf, waardoor technologiebedrijven de operationele kasstroom moeten aanvullen met obligatie-uitgiftes.

Alphabet en Amazon behoren tot de meest actieve Amerikaanse leners buiten de dollarmarkt.

Hun buitenlandse omzet maakt deel uit van een bredere beweging door hyperscalers om vroegtijdig financiering veilig te stellen, terwijl de vraag sterk blijft en de leenvoorwaarden in sommige valuta's nog aantrekkelijk zijn.

John Servidea, global co-head of investment grade finance bij JPMorgan, zei dat markten zoals de euro voldoende diepte hebben ontwikkeld om veel grotere kapitaalophalingen te ondersteunen dan voorheen.

Dat heeft Amerikaanse bedrijven buiten de grootste technologienaamgevingen aangemoedigd om buitenlandse valuta-schulden serieuzer te overwegen.

Records gebroken in meerdere valuta

Amazon haalde in maart €14.5 billion op via een achtledig eurotransactie, de grootste bedrijfsdeal ooit in de euromarkt, volgens LSEG-gegevens.

De deal benadrukte de appetijt van beleggers voor high-grade technologiekrediet op een moment dat AI-uitgaven een van de dominante thema's op de wereldmarkten worden.

Alphabet is ook een belangrijke emittent geworden in markten voor buitenlandse valuta-obligaties.

De moeder van Google vestigde leenrecords in yen, Canadese dollars, Zwitserse franken en sterling, en werd een van de grootste leners in de sterling- en Zwitserse frank bedrijfsobligatie-indexen.

Niet-financiële Amerikaanse bedrijven hebben dit jaar al meer dan €60 billion aan euromarkt-schulden uitgegeven, een record.

Morgan Stanley schat dat euroleningen door hyperscalers in 2026 tot €50 billion kunnen oplopen, wat Amerikaanse bedrijven mogelijk tot de grootste bron van bedrijfsobligatie-uitgifte in de eurozone maakt.

Beleggers zoeken blootstelling aan AI

De golf aan buitenlandse leningen wordt ondersteund door beleggers die blootstelling aan Amerikaanse technologiekredieten willen in markten waar zulke namen historisch schaars zijn geweest.

Analisten zeiden dat emittenten vaak de opbrengsten in dezelfde valuta als de obligatie-uitgifte aanhouden in plaats van alles terug te ruilen naar dollars.

Dat helpt financiering af te stemmen op regionale behoeften en geeft Europese en andere wereldwijde beleggers toegang tot AI-gekoppeld krediet in hun eigen markten.

Bank of America schat dat hyperscalers het niet-dollaraandeel van hun obligatiefinanciering dit jaar hebben verdubbeld tot 30%.

JPMorgan zegt dat uitgeven in het buitenland bedrijven ook kan helpen langere tussenpozen tussen Amerikaanse dollar-deals te laten, wat de druk op hun dollarobligaties kan verlichten.

AI-risico sijpelt door naar kredietmarkten

De verschuiving heeft bredere implicaties voor obligatiebeleggers.

Naarmate technologiebedrijven grotere leners worden in Europa, Japan, Zwitserland en Canada, kunnen lokale bedrijfsobligatiemarkten gevoeliger worden voor stemmingswisselingen rond AI-uitgaven.

Dat kan positief zijn als AI-investeringen sterke rendementen opleveren en de kredietkwaliteit van Big Tech versterken.

Maar het kan ook de volatiliteit verhogen als beleggers de omvang, timing of winstgevendheid van de uitbouw in twijfel beginnen te trekken.

Voorlopig blijft de vraag sterk. Big Tech gebruikt wereldwijde obligatiemarkten om de schaal, flexibiliteit en valuta-mix veilig te stellen die het nodig heeft voor de AI-race.

Daarmee maakt het buitenlandse kredietmarkten tot een groter onderdeel van het financieringsverhaal van de technologiesector.