Indexherschikking in China zet $48 miljard aan passieve stromen in gang, zegt Goldman

De aanstaande herweging van indexen in China zal naar verwachting meer dan $48 miljard aan bruto passieve stromen in beide richtingen teweegbrengen, aldus Goldman Sachs, wat een golf van mechanische koop- en verkoopbewegingen over enkele van de grootste onshore‑benchmarks van het land zal veroorzaken.

De halfjaarlijkse wijzigingen hebben gevolgen voor de belangrijkste CSI- en CNI‑indexen en worden halverwege juni doorgevoerd.

De samenstellingen van de CSI 300, CSI 500 en CSI 1000 worden aangepast bij het sluiten van de handel op 12 juni, terwijl Shenzhen‑gerelateerde indices, waaronder de Shenzhen Component Index, ChiNext Index, Shenzhen 100 Index en ChiNext 50 Index, op 15 juni worden aangepast.

De herschikking omvat ook indexen zoals de SSE 50, SSE 180 en STAR 50.

Voor beleggers zijn de wijzigingen relevant omdat passieve fondsen die deze benchmarks volgen doorgaans hun portefeuilles rond de implementatiedata herwegen, wat geconcentreerde handelsstromen creëert in aandelen die worden toegevoegd, verwijderd of hergewogen.

Blootstelling aan technologie neemt toe

Volgens China Securities Index Co. zullen de nieuwste wijzigingen de vertegenwoordiging van informatietechnologie, telecommunicatie en industriële bedrijven vergroten.

Die verschuiving brengt de benchmarks nauwer in overeenstemming met de nationale ontwikkelingsprioriteiten van China en strategische industrieën.

De verschuiving is significant omdat Chinese aandelenbenchmarks in toenemende mate worden hervormd door beleidsgebonden sectoren, van halfgeleiders en geavanceerde productie tot communicatie-infrastructuur en andere technologiegerelateerde industrieën.

Voor wereldwijde beleggers geeft de herweging een duidelijker beeld van de richting waarin indexaanbieders verwachten dat de structuur van de Chinese beursgenoteerde markt zich ontwikkelt.

Het benadrukt ook hoe nationale industriële beleidsdoelstellingen doorwerken in de samenstelling van benchmarks, wat mogelijk passieve allocaties kan beïnvloeden lang nadat de handelsstromen in juni zijn voorbijgegaan.

Goldman verwacht aanzienlijke tweerichtingsstromen

Goldman Sachs schat dat de wijzigingen in de CSI- en CNI‑indices meer dan $48 miljard aan bruto tweerichtings passieve stromen zullen genereren.

Dat cijfer omvat zowel verwachte koop- als verkoopbewegingen, en niet een netto-instroom in de markt.

De grootste verwachte passieve instromen houden verband met bedrijven die worden toegevoegd aan of meer gewicht krijgen in belangrijke benchmarks. Goldman benoemde Huagong Tech, Yuanjie Semiconductor Technology en Hua Hong Semiconductor als mogelijke begunstigden van netto-instroom.

De bank wees ook GigaDevice, VeriSilicon, Piotech en Zhejiang Century Huatong aan als aandelen die naar verwachting passieve koopsteun zullen ontvangen.

Deze namen passen in grote lijnen bij de door de herweging vergrote blootstelling aan technologie en strategische industrieën.

Uitstroom kan traditionele namen treffen

Er wordt ook verwacht dat de herschikking verkoopdruk creëert op aandelen die uit benchmarks worden verwijderd of indexgewicht verliezen.

Goldman gaf aan dat Beijing-Shanghai High Speed Railway, Hengtong Optic-Electric, Shaanxi Coal en Haier Smart Home tot de bedrijven behoren die naar verwachting enkele van de grootste passieve uitstroom zullen zien als gevolg van indexverwijderingen.

Dergelijke bewegingen weerspiegelen niet per se een negatief fundamenteel oordeel over de bedrijven. Ze laten eerder zien hoe benchmarkmethodologie passieve beleggers kan dwingen aandelen te verkopen wanneer samenstellers worden verwijderd of gewichten worden verlaagd.

Herweging legt de nadruk op liquiditeit

Indexherwegingen leiden vaak tot voorspelbare handelspatronen, maar kunnen individuele aandelen alsnog sterk bewegen wanneer passieve beheerde middelen groot zijn en implementatievensters geconcentreerd.

Voor actieve beleggers biedt de juni-tijdlijn een kans om de liquiditeit, positionering en mogelijke prijsdislocaties rond aandelen met de grootste verwachte instromen en uitstroom te monitoren.

Voor passieve fondsen is het proces meer mechanisch: portefeuilles moeten worden aangepast om overeen te komen met de nieuwe samenstelling van de benchmark.

De bredere boodschap is dat de onshore-indexen van China steeds meer in lijn komen met Beijing’s strategische prioriteiten.

Naarmate technologie-, telecom- en industriële aandelen een grotere vertegenwoordiging krijgen, zullen de aandelenbenchmarks van het land waarschijnlijk steeds meer afwijken van de oude mix van banken, consumentennamen en traditionele industrieën.