KKR- en Blackstone-aandelen kelderen door hernieuwde private-equity-onrust

Aandelen van aanbieders van private-marktbeleggingen kwamen woensdag onder druk nadat het in Zwitserland gevestigde Partners Group aankondigde dat het de opnames beperkte uit een van zijn toonaangevende private-equityfondsen, waardoor de zorgen van beleggers over de liquiditeit in de sector voor alternatieve vermogensbeheerders weer oplaaiden.

De aandelen van Partners Group daalden 16% in Zürichse handel nadat het bedrijf bevestigde dat terugtrekkingsverzoeken voor zijn $8.6 miljard Global Value SICAV-fonds een vooraf bepaalde drempel hadden overschreden, waardoor opnamelimieten automatisch werden geactiveerd.

De uitverkoop verspreidde zich over de sector en drukte zowel op Europese als in de VS genoteerde beheerders van alternatieve activa.

In de Verenigde Staten daalden Blackstone-aandelen BX met 4,46%, KKR met 4,18%, Ares Management verloor 4,3% en Blue Owl Capital viel 2,9% terug.

Terugtrekkingsverzoeken activeren opnameplafond

Partners Group zei dat de totale netto-terugtrekkingsverzoeken die in het tweede kwartaal werden ingediend meer dan 5% van de nettovermogenswaarde van het fonds bedroegen, waarmee de opnamerestricties volgens de beheersstructuur van het voertuig werden geactiveerd.

Volgens het bedrijf werd het plafond veroorzaakt door verhoogde opnames door beleggers en niet door een operationeel probleem met het fonds zelf.

Bloomberg meldde dat bijna tweemaal het toegestane niveau aan terugtrekkingsverzoeken was ingediend.

Chief Executive Officer David Layton zei dat particuliere beleggers het grootste deel van de opnamedruk veroorzaakten, ondanks het feit dat institutionele klanten ongeveer 80% van de beleggersbasis van het bedrijf uitmaken.

“Deze voorziening om terugtrekkingsverzoeken te beperken tot 5% van het fonds is een belangrijk kenmerk van dit fonds,” zei Layton. “Het is bekend dat je in een omgeving waarin beleggers wat nervoser worden, zoals vandaag, niet grote uitstroombedragen zult zien.”

Het fonds bevat een combinatie van private-equityinvesteringen en andere private-marktactiva.

Volgens een indiening in maart behoren vier van de tien grootste directe beleggingen tot de technologiesector.

Partners Group zei dat volatiliteit die aanvankelijk naar voren kwam in private-credit-voertuigen in toenemende mate ook private-equityinvesteringen begint te raken.

Liquiditeitsvrees verspreidt zich over de sector

De aankondiging versterkte bredere zorgen over de liquiditeit in private-marktfondsen, waar beleggers vaak te maken hebben met beperkingen op opnames vanwege het illiquide karakter van de onderliggende activa.

De sector voor alternatieve vermogensbeheer heeft dit jaar toenemende aandacht gekregen toen beleggers hun blootstelling aan sterk geleveragede softwarebedrijven en andere activa beoordelen die onder druk kunnen komen door door kunstmatige intelligentie gedreven verstoring.

Beperkte transparantie in de onderliggende posities van veel private-credit- en private-equityfondsen heeft de terughoudendheid van beleggers vergroot, waardoor markten de portefeuillekwaliteit moeilijk volledig kunnen beoordelen.

De impact voelde men in heel Europa, waar de aandelen van EQT 6,5% daalden, CVC Capital Partners 7,5% verloor en Bridgepoint Group ongeveer 9,8% terugliep.

Ondanks de toename van terugtrekkingsverzoeken zei Partners Group dat de liquiditeit van het onderliggende fonds binnen het beoogde bereik blijft, gesteund door lopende investeringsdistributies en toegang tot een ongebruikte kredietfaciliteit.

Het bedrijf voegde eraan toe dat zowel het Global Value Fund als het onderliggende vehikel open blijven voor nieuwe investeringen.

KKR komt extra onder druk te staan

Ook KKR-aandelen werden gedrukt door bedrijfsspecifieke zorgen die verband houden met zijn kredietactiviteiten.

Het beleggerssentiment verslechterde nadat een Fitch-rapport een negatief vooruitzicht handhaafde voor FS KKR Capital Corp., waarbij aanhoudende problemen met de activakwaliteit werden genoemd.

Juridische ontwikkelingen en herinneringen aan collectieve rechtszaken met betrekking tot vermeende overwaardering binnen bepaalde beheerde fondsen hebben ook bijgedragen aan de voorzichtige toon.

Bovendien hebben analisten recentelijk hun winstverwachtingen voor KKR verlaagd, terwijl de $900 million schulduitgifte van het bedrijf, geprijsd tegen een rente van 7.5%, de stijgende financieringskosten benadrukte die toekomstige rendementen kunnen onder druk zetten.