Oilschok zet Commerzbank ertoe 2026-goldoel te verlagen naar $4,800/oz

Commerzbank heeft zijn goudprijsvoorspelling voor eind 2026 verlaagd naar $4,800 per ounce, van $5,000, en handhaaft het doel voor eind 2027 op $5,200.

De bijstelling komt doordat goud worstelt met een ongebruikelijke inverse relatie met olieprijzen te midden van het aanhoudende conflict in Iran. 

De Duitse bank handhaaft echter het doel voor 2027 op USD 5,200 per ounce, en noemt sterke structurele factoren die de bullmarkt ondersteunen.

De goudprijs daalde vorige week naar een dieptepunt van twee maanden tot minder dan USD 4,400 per troy ounce. De daling werd veroorzaakt door groeiende twijfels dat de VS en Iran dichter bij een akkoord kwamen, ondanks eerdere hoop gewekt door president Trump.

Sinds het begin van het conflict in Iran meer dan drie maanden geleden heeft goud zich contra-intuïtief gedragen voor een veilige haven. Het kwam onder druk wanneer de situatie escaleerde en steeg wanneer de spanningen afnamen.

Carsten Fritsch, grondstoffenanalist bij Commerzbank, wees op de beslissende rol die olieprijzen in deze dynamiek spelen.

Sterke inverse correlatie met olieprijzen

De effectieve opschorting van scheepvaart door de Straat van Hormuz heeft meer dan 12% van de wereldwijde olievoorziening afgesneden, waardoor de olieprijzen sterk zijn gestegen. 

Stijgende olieprijzen vielen samen met dalende goudprijzen, terwijl signalen van de-escalatie het tegenovergestelde effect teweegbrachten. Fritsch verklaarde de omvang van deze verschuiving: 

Hij beschreef de huidige negatieve correlatie als “ongewoon hoog.”

Stijgende olie voedt de inflatie maar drukt op goud

Stijgende olieprijzen vergroten doorgaans de inflatierisico's, wat goud zou moeten ondersteunen. Het metaal heeft echter niet geprofiteerd en is in plaats daarvan gedaald.

Fritsch merkte op dat de marktexpectaties ten aanzien van het beleid van centrale banken, in het bijzonder van de Amerikaanse Federal Reserve, de belangrijkste reden zijn. 

Voor de oorlog verwachtten de markten ongeveer 50 basispunten aan renteverlagingen dit jaar. De olieprijsstijging heeft dat vooruitzicht ingrijpend veranderd. Fed Funds-futures impliceren nu een Amerikaanse beleidsrente van ongeveer 3,8% aan het einde van het jaar. Dit suggereert dat de markten een renteverhoging van 25 basispunten tegen het voorjaar van 2027 inprijzen.

Commerzbank herziet Fed- en goudvooruitzichten

De economen van Commerzbank hebben hun Fed-vooruitzicht aangepast. Zij verwachten dit jaar geen renteverlaging meer, maar ook geen renteverhoging.

Renteverlagingen worden nu pas vanaf medio 2027 verwacht vanwege politieke druk. Deze beleidswijziging heeft rechtstreeks geleid tot de verlaagde goudprognose voor dit jaar. 

Fritsch zei dat het nieuwe basisscenario van de bank een overgangsperiode van twee maanden voorziet, gevolgd door heropening van de Straat van Hormuz.

Dit zou de olieprijzen moeten verlichten en de huidige verwachtingen van renteverhogingen moeten keren, waardoor ruimte ontstaat voor herstel van goud.

Optimistisch vooruitzicht voor 2027 gehandhaafd

Ondanks de verlaging van het nabije doel blijft Commerzbank sterk constructief over de langetermijnvooruitzichten voor goud. De bank handhaafde haar voorspelling voor eind 2027 op USD 5,200 per ounce.

Fritsch benadrukte dat de structurele factoren die goud steunen volledig intact blijven. Daartoe behoren het afnemende vertrouwen in de Amerikaanse dollar als reservevaluta, aanhoudende aankopen door centrale banken en hoge overheidsschulden.

Marktimplicaties

Aangezien goud momenteel ver onder het herziene doel van $4,800 voor eind 2026 noteert, ziet Fritsch opwaarts potentieel in de komende maanden zodra de door olie veroorzaakte druk afneemt. 

Kortetermijnvolatiliteit wordt echter verwacht te blijven zolang de ontwikkelingen in de Perzische Golf onvoorspelbaar blijven.

In de komende weken zullen beleggers scherp letten op de onderhandelingen tussen de VS en Iran, de bewegingen in olieprijzen en nieuwe signalen van de Federal Reserve.

Hoewel de huidige situatie een ongebruikelijke tegenwind voor goud heeft gecreëerd, gelooft Commerzbank dat het langetermijn-bullcase nog steeds springlevend is.