SpaceX-opties ontploffen terwijl Wall Street een wilde 50%-beweging inprijst

De nieuwe optiemarkt van SpaceX explodeerde dinsdag en gaf handelaren een nieuwe en veel risicovollere manier om in te spelen op de post-IPO-opleving van het raketbedrijf.

De contracten begonnen pas enkele dagen na SpaceX’ spectaculaire Nasdaq-debuut te handelen, en de vraag was onmiddellijk aanwezig.

Callopties, die winst opleveren wanneer een aandeel stijgt, domineerden de vroege activiteit. Maar de prijsvorming liet ook iets zien dat ingewikkelder is dan gewone euforie.

Wall Street bereidt zich nu voor op een flinke beweging in beide richtingen, waarbij handelaren zowel ruimte zien voor een nieuwe scherpe rally als zich voorbereiden op een pijnlijke ommekeer.

Een blockbuster-IPO zet het toneel

SpaceX prijsde zijn IPO vorige week op $135 per aandeel, waarmee het al een van de meest gevolgde beursintroducties in de markthistorie werd.

Sindsdien is het aandeel ongeveer 50% gestegen, tilde de marktwaarde van het bedrijf voorbij Amazon en stond het dinsdag kortstondig boven Microsoft tijdens de handel.

Die snelheid doet ertoe, want normaal gesproken heeft een aandeel tijd nodig om te stabiliseren nadat het naar de beurs is gegaan.

In het geval van SpaceX zijn beleggers vrijwel onmiddellijk ingestroomd, geholpen door de zeldzame mix van ruimtevaartlanceringen, Starlink, defensiecontracten, ambities op het gebied van kunstmatige intelligentie en de persoonlijke aanhang van Elon Musk.

De rally heeft ook opgekropte vraag gecreëerd onder beleggers die ofwel kleine IPO-toewijzingen kregen of er volledig buiten vielen. Voor hen bieden opties een alternatieve toegangsroute.

Een optie is een contract dat de koper het recht geeft, maar niet de verplichting, om een aandeel te kopen of te verkopen tegen een vaste prijs vóór een bepaalde datum.

Een calloptie is een weddenschap op stijging. Een putoptie is bescherming, of een weddenschap, tegen daling. Nu SpaceX zo snel beweegt, zijn beide zijden duur geworden.

Optiedebuut als raketlancering

De omvang van het optiedebuut van dinsdag was opvallend. Rond 1,8 miljoen SpaceX-optiecontracten wisselden van eigenaar, ver boven het vorige eerste-dagoptiedrecord van Meta uit 2012.

Calls liepen voor op puts, wat aangeeft dat de vraag van de bullish kant sterk bleef, zelfs na de spectaculaire koersstijging.

Susquehanna zei dat SpaceX die dag het vijfde hoogste callvolume van alle aandelen had.

Data van Trade Alert geven aan dat SpaceX-opties overall de derde meest verhandelde enkel-aandeelcontracten waren, achter alleen Tesla en Nvidia.

“Het is historisch ongewoon dat opties zo snel verhandeld worden,” zei Mike Khouw, hoofdstrateeg bij YieldMax ETFs, tegen Yahoo Finance.

“Dit is vandaag het derde drukste single-stock optietcontract qua handel.”

Het grotere verhaal was niet alleen het volume. Het was wat de optieprijzen impliceerden over toekomstige bewegingen.

Susquehanna schatte dat de markt ongeveer 15% kans inprijsde dat SpaceX de komende drie maanden nog eens 50% stijgt.

Tegelijkertijd werd een vergelijkbare kans ingecalculeerd dat het aandeel in dezelfde periode de helft van zijn waarde verliest.

Dat is wat handelaren bedoelen wanneer ze het over “tails” hebben. Het verwijst naar extreme uitkomsten aan beide uiteinden van de verdeling.

In dit geval zegt de markt dat SpaceX óf flink door kan stijgen, óf scherp kan instorten — en geen van beide uitkomsten lijkt onwaarschijnlijk.

Lees ook - SpaceX-aandeel stijgt na IPO: volgt het het pad van Circle, Figma en Klarna?

‘Te gevaarlijk om te verkopen’: waarschuwing van Wall Street

Die tweezijdige risico’s zijn de reden dat derivatenstrateegen voorzichtig klinken, zelfs nu het volume explodeert.

“De tails lijken te duur om te kopen, maar ze lijken ook te gevaarlijk om te verkopen,” zei Chris Murphy, strateeg bij Susquehanna, in opmerkingen geciteerd door CNBC.

Die uitspraak vat het probleem samen waarmee handelaren worden geconfronteerd. Opties kopen is kostbaar omdat de impliciete volatiliteit hoog is. Impliciete volatiliteit is de marktschatter van hoe heftig een aandeel kan bewegen.

Maar opties verkopen kan nog riskanter zijn, omdat een scherpe beweging in beide richtingen verkopers kan blootstellen aan grote verliezen.

Aan de bovenkant wedden callkopers erop dat SpaceX het soort momentum kan herhalen dat Tesla in zijn meest speculatieve fasen zag.

Aan de onderkant weerspiegelt de vraag naar puts zorgen over waardering, risico rond het vervallen van lock-ups, en de mogelijkheid dat vroege euforie wegebt zodra meer aandelen beschikbaar komen.

Reuters meldde dat één grote transactie in september leek te hedgen tegen een daling van het aandeel onder $205, waarschijnlijk gerelateerd aan toekomstige aandelenaanbod nadat IPO-lock-upbeperkingen versoepelen.

Sceptici zeggen dat de waardering al weinig foutmarge overlaat.

“Beleggers verdienen zelden geld door aandelen te kopen die gewaardeerd zijn op meer dan 100x omzet,” zei short seller Jim Chanos tegen Yahoo Finance, terwijl hij wel erkende dat Starlink “een echt bedrijf” is.