Waarom softwareaandelen zoals INTU, ADBE, TTD, WDAY, CRM achterblijven bij de S&P 500

De S&P 500-index is in de afgelopen 12 maanden met meer dan 21% gestegen en staat dit jaar tot nu toe 7% hoger, waarmee biljoenen dollars aan marktkapitalisatie zijn toegevoegd. De rally is aangewakkerd door de aanhoudende kunstmatige-intelligentieboom, die de bedrijfswinsten naar meerjarige toppen heeft gedreven.

Topsoftwareaandelen kelderen dit jaar

Een nadere blik op de grootste koerswinnaars en -verliezers laat iets unieks zien. Softwareaandelen zoals Intuit (INTU), Trade Desk (TTD), Adobe (ADBE) en Salesforce CRM behoren tot de grootste achterblijvers. Ze zijn dit jaar allemaal met meer dan 43% gedaald en meer dan 50% onder hun recordhoogtes terechtgekomen.

Het aandeel Intuit is sinds het hoogste punt in juli vorig jaar met 67% gedaald. Het aandeel The Trade Desk is 87% onder zijn recordhoogte gezakt, waarmee de winsten van 2024 zijn weggevaagd, toen het een van de best presterende Amerikaanse bedrijven was.

Het aandeel Adobe daalde tot $196, ruim 70% onder de recordhoogte, terwijl Salesforce in die periode 57% is ingezakt. Ook andere softwarebedrijven zoals ServiceNow, Palantir, Autodesk, AppLovin en Veeva zijn dit jaar sterk teruggevallen. 

Al met al is de iShares Expanded Tech-Software Sector (IGV) vier weken op rij gedaald. Deze staat 27% lager ten opzichte van zijn recordhoogte. 

Topsoftwareaandelen zijn dit jaar gekelderd | Bron: TradingView

SaasPocalypse-vrees en waarderingsreset

De aanhoudende terugval in softwareaandelen wordt veroorzaakt door de lopende SaasPocalypse-vrees en de waarderingsreset.

SaasPocalypse is een fenomeen waarbij beleggers geloven dat softwarebedrijven worden verstoord door AI-hulpmiddelen zoals Claude, Harvey en Numeric.

De meeste van deze bedrijven hebben hun investeringen in AI opgevoerd en bouwen tools waarvan ze hopen dat die hun oplossingen zullen aanvullen. Zo heeft Salesforce Agentforce gelanceerd, waarmee autonome AI-agents worden gebouwd en ingezet die taken kunnen uitvoeren op gebieden als sales, klantenservice, marketing en commerce. Intuit introduceerde Intuit Assist, een door AI aangedreven financieel assistent die bedrijven helpt hun boekhouding, belastingvoorbereiding en marketing te automatiseren. 

LEES MEER: Aandeel Salesforce bereikt 52-weekse bodem te midden van recordverlies en AI‑vrees

Workday lanceerde Workday Illuminate, dat bedrijven in sectoren als HR, financiën en planning ondersteunt. Ook andere softwarebedrijven zoals ServiceNow, Trade Desk en Figma hebben soortgelijke oplossingen geïntroduceerd.

Toch hebben deze producten niet geleid tot substantiële omzetgroei voor deze bedrijven. Zo verwachten analisten dat de omzetgroei van Adobe dit jaar 11% zal bedragen, gevolgd door 8% in het volgende jaar. Voor Workday wordt dit jaar een groei van 11,6% en volgend jaar 10% verwacht. 

Hetzelfde speelt zich af bij andere Amerikaanse softwarebedrijven zoals ServiceNow, Trade Desk en Figma. 

Softwareaandelen dalen ook door de lopende waarderingsreset in de sector. Lange tijd behoorden dit tot de duurste bedrijven om te bezitten, en beleggers herwaarderen nu hun waarderingen. 

Een goed voorbeeld daarvan zijn de private markten, waar bedrijven als Medallia, Pluralsight, Qualtrics en Proofpoint geleid hebben tot een scherpe daling van hun waarderingen. 

Thoma Bravo, een private-equitybedrijf dat zich richt op software, kocht Medallia in een deal van $6.4 billion in 2021. Het eigen vermogen is nu uitgewist nadat schuldeisers als Blackstone, KKR en Apollo het overnamen. 

Hetzelfde gebeurde met Pluralsight, dat in 2018 naar de beurs ging en daarna in een deal van $3.8 billion door Vista Equity Partners werd overgenomen. Uiteindelijk stortte de waarde in en werd Vista gedwongen een afschrijving van $3 billion te nemen.

Zullen softwareaandelen herstellen?

De vraag onder beleggers is of softwareaandelen op korte termijn zullen herstellen. De geschiedenis leert dat deze bedrijven uiteindelijk terugveren omdat ze sterk ondergewaardeerd zijn geraakt. Adobe heeft bijvoorbeeld een voorwaartse koers-winstverhouding van 8, terwijl Workday een multiple van 10 heeft. Salesforce heeft een voorwaartse multiple van 10, en The Trade Desk heeft een multiple van 9.

Het herstel zal echter waarschijnlijk tijd kosten. Het zal ook plaatsvinden zodra beleggers beginnen te roteren uit halfgeleider- en geheugen­aandelen wanneer hun rally afneemt.