Zijn aandelen NOW, CRM, WDAY en ADBE koopjes na hun waarderingsreset?

Topsoftwareaandelen zijn dit jaar gedaald te midden van aanhoudende zorgen dat door bedrijven als OpenAI en Anthropic ontwikkelde hulpmiddelen voor kunstmatige intelligentie hun omzetgroei op de lange termijn zullen schaden. Het aandeel ServiceNow NOW staat dit jaar circa 35% lager, terwijl Salesforce (CRM), Workday (WDAY) en Adobe (ADBE) met meer dan 40% zijn gedaald.

NOW, CRM, WDAY en ADBE hebben een waarderingsreset ondergaan

De aanhoudende daling in software heeft deze bedrijven voor veel beleggers betaalbaar gemaakt. Een goed voorbeeld is de vergelijking van hun huidige waarderingen met die van de S&P 500-index en hun historische niveaus.

De S&P 500-index heeft een voorwaartse koers-winstverhouding van 23. Ter vergelijking: die van Workday is gedaald naar 11, veel lager dan de sectormediaan van 24 en het vijfjarig gemiddelde van 40. Deze waarderingsreset vindt plaats hoewel Workday actief is in kernsectoren die moeilijk te automatiseren zijn met AI-agents. 

De waarderingen zijn in de hele sector sterk samengedrukt. ServiceNow noteert tegen een voorwaartse P/E van 24, vergeleken met een vijfjarig gemiddelde van 61. Adobe's voorwaartse P/E bedraagt 8,3 versus een vijfjarig gemiddelde van 27, terwijl de multiple van Salesforce is gedaald naar 11 ten opzichte van een historisch gemiddelde van 31.

Hetzelfde gebeurt bij andere SaaS-bedrijven zoals Intuit, AppLovin, Trade Desk en Oracle. 

SaaSPocalypse en focus op geheugen

De lopende waarderingsreset in de softwaresector komt voornamelijk door een situatie die bekendstaat als SaaSPocalypse. Dit is de vrees dat geavanceerde AI-modellen bedrijven helpen deze softwarebedrijven te vervangen. 

De realiteit is echter dat recente resultaten laten zien dat softwarebedrijven nog steeds groeien. Zo steeg de omzet van ServiceNow in het eerste kwartaal met 22% tot $3,7 miljard. 

De abonnementsomzet steeg met een vergelijkbaar bedrag naar $3,67 miljard, terwijl het management de vooruitzichten voorwaarts bijstelde. Analisten verwachten dat de jaarlijkse omzet dit jaar met 22% zal stijgen en volgend boekjaar met 19%.

De jaarlijkse omzet van Workday wordt naar verwachting dit jaar met 11% en in 2026 met 10% gegroeid, terwijl Salesforce naar verwachting vergelijkbaar zal groeien in de komende twee jaar. De omzetgroei van Salesforce moet echter met enige terughoudendheid worden bekeken, aangezien deze deels wordt beïnvloed door grote overnames zoals Informatica en Fin.

Adobe, ondanks een hoge blootstelling aan AI-disruptie, wordt verwacht dit jaar met 11,5% te groeien en volgend jaar met 9%. Deze omzetgroeipercentages liggen allemaal onder hun historische niveaus. Niettemin zijn ze nog steeds sterk voor bedrijven die volwassen zijn geworden.

SaaS-aandelen zullen waarschijnlijk verbeteren in de komende maanden naarmate beleggers op koopjesjacht gaan. Zoals hierboven vermeld, handelen de meeste van deze bedrijven tegen aanzienlijke kortingen ten opzichte van hun historische niveaus. 

Het belangrijkste is dat er spoedig een rotatie zal plaatsvinden van de opbloeiende geheugenaandelen zoals Sandisk, Micron, Seagate en Western Digital. Beleggers die al jaren op de markt actief zijn, hebben deze rotatie al vaker zien plaatsvinden.

Tegelijkertijd zullen sommige sectoren door AI worden verstoord, terwijl andere zullen floreren. We hebben al gezien dat sommige softwarebedrijven met succes AI-tools lanceren ter aanvulling op hun bestaande aanbod. Een goed voorbeeld is Salesforce, dat Agentforce heeft gelanceerd, dat nu door duizenden bedrijven wordt gebruikt.

Softwarebedrijven zullen AI-tools ook inzetten om hun bedrijfsvoering te vereenvoudigen en hun personeelskosten te verlagen. Daarom zal de lopende verkoop van softwareaandelen zoals NOW, WDAY, ADBE en CRM waarschijnlijk een goed koopmoment na de daling zijn.