Blue Owl-aandeel stijgt na afname van inlossingsverzoeken bij vlaggenschipfondsen

Beleggers probeerden in het tweede kwartaal minder geld terug te trekken uit twee van de vlaggenschipfondsen voor private credit van Blue Owl Capital, wat vroege aanwijzingen geeft dat de inlossingsdruk in de sector na maanden van hoge uitstroom mogelijk begint af te nemen.

De in New York gevestigde alternative asset manager zei dat beleggers tijdens het kwartaal opnames ter waarde van $4.7 billion hebben aangevraagd, tegen $5.4 billion in de voorgaande drie maanden.

De afname van inlossingsverzoeken werd door beleggers positief ontvangen, waarbij Blue Owl's OWL-aandelen donderdag bijna 5% stegen.

De cijfers komen terwijl managers van private credit blijven worstelen met verhoogde inlossingsactiviteit na meerdere spraakmakende wanbetalingen bij kredietnemers vorig jaar, die vragen oprichtten over de gezondheid van private-creditportefeuilles.

Het aandeel Blue Owl is dit jaar met meer dan 40% gedaald.

Redemptions remain above payout limits

De verzoeken tot opname namen af bij beide grootste niet-genoteerde business development companies van Blue Owl, maar bleven aanzienlijk boven de driemaandelijkse inlossingslimieten die in de fondsen zijn ingebouwd.

Bij het $33.8 billion Blue Owl Credit Income Corp (OCIC) vroegen beleggers gedurende het kwartaal 18.8% van de uitstaande aandelen in te lossen, tegen 21.9% in het eerste kwartaal.

Het door de firma beheerde technologiegerichte Blue Owl Technology Income Corp (OTIC), met $4.9 billion aan activa, noteerde eveneens lagere inlossingsverzoeken.

Beleggers zochten gedurende het kwartaal 38.1% van de aandelen in te lossen, tegenover 40.7% in de voorgaande periode.

Zoals bij veel niet-genoteerde private-creditvoertuigen beperken beide fondsen kwartaalgewijze heraankopen tot 5% van de uitstaande aandelen.

Het mechanisme is bedoeld om te voorkomen dat managers relatief illiquide bedrijfsleningen moeten verkopen om inlossingen van beleggers te kunnen voldoen.

Blue Owl zei dat ruwweg 90% van de beleggers in OCIC belegd bleef, en dat de groep aandeelhouders die inlossingen verzochten grotendeels ongewijzigd was ten opzichte van voorgaande kwartalen, met weinig deelname van nieuwe beleggers.

Signs of stabilization emerge

Hoewel inlossingsverzoeken verhoogd blijven, menen analisten dat de recente trends suggereren dat de opnameactiviteit mogelijk zijn piek nadert.

Marktpartijen verwachten nog steeds dat verzoeken meerdere kwartalen boven de 5%-drempel zullen blijven, maar sommige Wall Street-analisten stellen dat de geleidelijke afname in het tweede kwartaal wijst op toenemend beleggersvertrouwen.

"We geloven dat OCIC's sterke performance in de afgelopen drie maanden de kwaliteit van de portefeuillekundige fundamenten weerspiegelt en heeft bijgedragen aan een verbeterd beleggerssentiment," schreven Blue Owl-bestuurders Craig Packer en Logan Nicholson in een brief aan aandeelhouders.

Het bedrijf zei ook dat de fundamenten bij kredietnemers gezond bleven en voegde eraan toe dat "credit quality remained resilient," gesteund door solide operationele prestaties bij de portfoliobedrijven.

Blue Owl zei dat het bemoedigd was door de bescheiden daling van kwartaal op kwartaal in tenderverzoeken, en schreef de verbetering deels toe aan de recente prestaties van de fondsen.

Private credit remains under scrutiny

Blue Owl is een van de meest nauwlettend gevolgde bedrijven in de sector geworden omdat het tot de vroegste alternatieve vermogensmanagers behoorde die private-creditproducten succesvol in de markt hebben gezet voor vermogende particuliere beleggers.

Die strategie hielp de firma snel het beheerd vermogen uit te breiden tot ongeveer $300 billion, maar maakte het bedrijf ook bijzonder gevoelig voor schommelingen in het sentiment onder retailbeleggers.

Persistent redemption requests have raised concerns dat trager activagroei en afgeknotte onttrekkingen de fee-inkomsten kunnen drukken als de beleggersvraag laag blijft.

De druk beperkte zich niet tot Blue Owl.

Verschillende grote beheerders van private credit, waaronder Ares Management, Blackstone en BlackRock, hebben de afgelopen kwartalen ook hogere inlossingsactiviteit ervaren, wat druk zette op hun aandelenkoersen.

De zorgen van beleggers namen eind juni toe nadat opnames uit een groot private-creditfonds van Apollo Global Management waren gestegen naar 17% van de activa, van 11% in het voorgaande kwartaal.

Bestuurders in de sector hebben volgehouden dat de zorgen rond private credit zijn overdreven, hoewel velen erkennen dat verhoogde inlossingsactiviteit waarschijnlijk op korte termijn zal blijven bestaan.

Blue Owl zei dat zijn grootste kredietfonds goed gepositioneerd blijft om toekomstige inlossingsverzoeken te honoreren.

Het bedrijf rapporteerde dat OCIC $11.6 billion aan cash, cash-equivalenten en beschikbare leencapaciteit aanhoudt, voldoende om ongeveer 12 kwartalen aan uitkeringen te financieren bij de huidige 5%-kwartaalinlossingslimiet.

Hoewel inlossingsverzoeken ruim boven het niveau blijven waarvoor fondsen elk kwartaal bereid zijn uit te keren, suggereren de meest recente cijfers dat beleggers mogelijk weer meer op hun gemak raken met private-creditportefeuilles na een turbulente periode voor de sector.