easyJet tot Schroders: waarom buitenlandse kopers Britse bedrijven opkopen

De voorgenomen overname van easyJet ter waarde van £5.5 miljard door het Amerikaanse investeringsfonds Castlelake is het nieuwste voorbeeld van buitenlandse kopers die zich richten op aan de Londense beurs genoteerde bedrijven. Het toont aan hoe de waarderingskorting van Groot-Brittannië dit jaar een recordniveau aan fusies en overnames aanjaagt, terwijl de zorgen toenemen over de krimp van de Britse openbare aandelenmarkt.

easyJet zei zondag dat het voornemens is het herziene bod van Castlelake te aanvaarden, waarmee opnieuw een overname met veel aandacht wordt aangetekend in een van de drukste jaren voor buitenlandse overnames van in Londen genoteerde ondernemingen.

De voorgenomen transactie volgt slechts enkele weken nadat ingrediëntenproducent Tate & Lyle instemde met een overname van £2,7 miljard door het Amerikaanse Ingredion.

Meerdere aan de Londense beurs genoteerde bedrijven zijn dit jaar akkoord gegaan met overnames.

Vermogensbeheerder Schroders stemde in februari in met een overname van £9,9 miljard door het Amerikaanse Nuveen, waarmee de onafhankelijkheid van het 222 jaar oude investeringshuis eindigde in een van Europa’s grootste vermogensbeheertransacties.

In maart stemde Unilever ermee in zijn voedingsactiviteiten te verkopen aan de Amerikaanse specerijenmaker McCormick & Co voor $44,8 miljard, de grootste transactie met een Brits bedrijf tot nu toe dit jaar.

Recenter stemde laboratoriumtestbedrijf Intertek in met een overname door de Zweedse private-equitygroep EQT in een deal met een contante waarde van ongeveer £10,9 miljard, inclusief schulden.

Ook opslagverhuurder Segro ontving vorige maand een overnamevoorstel van £12,6 miljard van de Amerikaanse concurrent Prologis, hoewel het bedrijf het bod afwees en zei dat het de onderneming onderwaardeerde.

Eerder deze maand meldde Reuters dat de waarde van overnamebiedingen voor Britse bedrijven meer dan 210% is gestegen ten opzichte van hetzelfde moment vorig jaar en in 2026 boven de $231 miljard uitkomt, waarmee Groot-Brittannië op koers ligt voor zijn drukste jaar ooit qua dealmaking.

Buitenlandse overnames zijn dit jaar goed voor 86% van alle Britse fusies en overnames gemeten naar waarde, vergeleken met 75% in dezelfde periode vorig jaar, waarbij Amerikaanse kopers verantwoordelijk zijn voor meer dan de helft van die buitenlandse biedingen.

Een waarderingskloof trekt strategische kopers aan

Fondsbeheerders stellen dat de golf van overnames grotendeels wordt veroorzaakt door de grote waarderingskloof tussen aan de Londense beurs genoteerde bedrijven en hun wereldwijde concurrenten, met name die in de Verenigde Staten.

Volgens de gegevens van World PE Ratio worden Amerikaanse aandelen momenteel verhandeld tegen een koers-winstverhouding van ongeveer 26,5 keer, vergeleken met circa 18 keer voor Britse aandelen.

Er zijn structurele redenen waarom Britse bedrijven lagere waarderingen hebben, waaronder tragere winstgroei, grotere blootstelling aan cyclische sectoren, een kleinere technologiesector en minder bereidheid van beleggers om premies te betalen.

Veel beleggers vinden echter dat de korting buitensporig is geworden.

“Er is feitelijk een Londense postcodekorting tussen vergelijkbare bedrijven,” zei Clive Beagles, manager van het JOHCM UK Equity Income Fund, in opmerkingen gepubliceerd door Morningstar.

“Neem Standard Chartered en DBS Bank in Singapore. Ze hebben bijna identieke geografische voetafdrukken, maar de één noteert tegen ongeveer 40% korting ten opzichte van de ander. IAG noteert tegen ongeveer de helft van de winstmultiple van Delta Air Lines, ondanks een betere balans en een hoger rendement op het geïnvesteerd vermogen. Waarom? Omdat het in Londen genoteerd staat.”

Mark Ellis, oprichter en chief investment officer bij Nutshell Asset Management, meent dat de waarderingskloof een aantrekkelijke kans heeft gecreëerd voor strategische overnemers.

“Gezien de omvang, diepte en mondiale leidende positie van de Amerikaanse markt is enige premie op Britse activa volledig gerechtvaardigd,” zei Ellis tegen Morningstar.

Hij voegde er echter aan toe dat de huidige korting lastig alleen op basis van fundamentele factoren te verklaren is.

“De Britse markt lijkt steeds meer op een markt waarin prijzen meer door sentiment dan door de onderliggende kwaliteit van bedrijven worden gedreven,” zei hij.

“Als gevolg daarvan kopen buitenlandse overnemers wereldwijd gediversifieerde, kasgenererende bedrijven tegen waarderingen die elders moeilijk te vinden zouden zijn.”

De IPO-markt worstelt om het vertrek te compenseren

Hoewel de overnameactiviteit is versneld, blijft de Londense markt voor beursintroducties (IPO's) ondermaats presteren.

De noteringen vertraagden sterk in de eerste maanden van 2026 doordat geopolitieke spanningen en zorgen over waarderingen in de technologiesector bedrijven ertoe brachten geplande beursintroducties uit te stellen, ondanks verwachtingen dat de activiteit later dit jaar kan verbeteren.

De onevenwichtigheid tussen bedrijven die de markt verlaten en nieuwe noteringen heeft de bezorgdheid vergroot over de lange-termijn concurrentiekracht van Londen als financieel centrum.

Sommige beleggers zien kansen in lage waarderingen

Niet iedereen beschouwt de lagere waarderingen in het VK als iets negatiefs.

AJ Bell stelt dat het kopen van bedrijven tegen lagere aanvangswaarderingen beleggers op de lange termijn meer opwaarts potentieel biedt.

“Goedkoop kopen geeft je op de langere termijn een voordeel, en daar blinkt de Britse markt in uit,” zei Dan Coatsworth, hoofd markten bij AJ Bell.

“Je kunt aandelen kopen in het beste bedrijf ter wereld maar te veel betalen, waarna je afhankelijk bent van een perfecte uitkomst voor altijd. Een klein stukje ongunstig nieuws kan hooggewaardeerde aandelen vernietigen.”

Hij voegde toe dat lagere waarderingen beleggers een veiligheidsmarge geven en het potentieel voor rendement vergroten als de winstverbetering en herstel van waarderingsmultiples zich voordoen.

Het VK blijft ook een hoger dividendrendement bieden dan de Amerikaanse markt.

Volgens AJ Bell biedt de FTSE 100 momenteel een verwacht dividendrendement van 3,2% over het komende jaar, vergeleken met ongeveer 2,1% voor de S&P 500.

“Amerikaanse bedrijven geven er doorgaans de voorkeur aan overtollige cash te herinvesteren in hun bedrijf of te gebruiken voor aandeleninkoop. In het VK bestaat een lang bestaande dividendcultuur waarbij beursgenoteerde bedrijven vaak rijper zijn en de waarde van regelmatige contante beloningen voor aandeelhouders begrijpen,” zei Coatsworth.

Krimpende markt wekt lange-termijn zorgen

Ondanks de potentiële voordelen voor aandeelhouders die overnamepremies ontvangen, waarschuwen fondsbeheerders dat de aanhoudende uitstroom van beursgenoteerde bedrijven de Britse kapitaalmarkten op termijn zou kunnen verzwakken.

“Bij het huidige tempo van fusies en overnames zal er over 10 jaar geen Britse aandelenmarkt meer over zijn. Dan hebben we niets meer over,” zei Beagles.

“Totdat er iets fundamenteels verandert, zal dit blijven doorgaan. In de tussentijd kan het voelen als een suikerstoot. Beleggers kunnen nog steeds sterke rendementen behalen, en dat hebben we gezien in de prestaties op korte en lange termijn. Maar uiteindelijk is het niet in het belang van het land om een krimpende markt te hebben die richting nul gaat. Zolang de waarderingskloof zich niet wezenlijk sluit, zal deze trend aanhouden.”