Samsung-aandelen kelderen 8% ondanks recordwinst Q2 — waarom beleggers zorgen maken

De aandelen van Samsung kelderden dinsdag meer dan 8%, ondanks dat het bedrijf aangaf dat het mogelijk het winstgevendste kwartaal ooit tegemoet gaat.

De koers daalde tot 7,9%, ondanks dat Samsung voor het tweede kwartaal een bedrijfswinst van 89,4 biljoen won had voorzien, een 19-voudige stijging ten opzichte van een jaar eerder.

De reactie ging niet over zwakke cijfers maar over of de markt het goede nieuws al had ingeprijsd en of door AI aangedreven geheugen vraag zich in dit tempo kan blijven ontwikkelen.

De AI-boom herschrijft Samsungs balans

Het kopcijfer is groot, maar het mechanisme is eenvoudig: grote technologiebedrijven investeren fors in AI-datacenters.

Dat verhoogt de vraag naar high-bandwidth memory (HBM), terwijl het ook het aanbod van conventionele DRAM- en NAND-chips die in servers, telefoons en pc's worden gebruikt, versnippert.

Die krapte heeft de prijzen opgedreven.

Samsungs eigen resultaten over het eerste kwartaal wezen al op dezelfde trend.

De Device Solutions-divisie rapporteerde in Q1 een omzet van 81,7 biljoen won en een bedrijfswinst van 53,7 biljoen won, waarbij het geheugenbedrijf werd geholpen door "AI-vraag met hoge toegevoegde waarde" en beperkt aanbod in de sector.

Het tweede kwartaal is ook belangrijk omdat Samsung commerciële leveringen van HBM4 is begonnen, waardoor dit de eerste periode is waarin het nieuwste AI-geheugenproduct aan de omzet kan bijdragen.

Korea Investment & Securities merkte op dat beleggers zullen letten op hoe HBM4-zendingen en prijsstelling de divisie-uitsplitsing van 30 juli beïnvloeden.

Waarom Samsung-aandelen dalen ondanks recordwinstverwachtingen

Samsungs prognose was op papier spectaculair, maar beleggers waren niet verrast.

Analisten hadden hun prognoses al agressief verhoogd voorafgaand aan de bekendmaking, aangezien DRAM- en NAND-prijzen sterk stegen en de vraag van AI-datacenters het aanbod onder druk zette.

De Financial Times meldde dat DRAM- en NAND-contractprijzen kwartaal-op-kwartaal met 44% en 53% sprongen, wat Samsung hielp bij het boeken van zijn derde opeenvolgende kwartaal met recordbedrijfswinst.

Dat zorgde voor een klassieke 'sell the news'-situatie.

Wanneer een aandeel al is opgelopen op basis van verwachtingen van een uitschietend kwartaal, kan zelfs een recordwinst onvoldoende zijn tenzij het bedrijf de meest optimistische fluistercijfers overtreft.

Volgens analisten blijven beleggers ook bezorgd of de AI-infrastructuurboom kan doorgaan zonder vertragingen, financieringsdruk of tekenen van overaanbod.

Er zijn ook bedrijfsspecifieke twijfels, aangezien Samsungs geheugendivisie het bedrijf voorttrekt, maar beleggers willen bewijs dat de foundry-eenheid, de mobiele divisie en de consumentenelektronica-activiteiten niet worden uitgeknepen door dezelfde componentkostencyclus die de chipwinsten verhoogt.

De volledige resultaten van 30 juli zullen van belang zijn omdat ze laten zien of dit recordkwartaal breed gedragen is of vooral een meevaller door de geheugen-cyclus.

Analisten zijn positief, maar met kanttekeningen

Het optimistische scenario is dat de geheugencyclus nog steeds perspectief heeft. Meritz Securities-analist Kim Sun-woo zei dat de verkoopprijzen van geheugenchips naar verwachting tot het einde van het jaar zullen blijven stijgen.

Hij zei ook dat Samsungs trend van recordprestaties zich mogelijk door 2026 voortzet, waarbij het geheugenaanbod waarschijnlijk tekortschiet ten opzichte van de vraaggroei tot ten minste eind 2029.

Maar de koersreactie laat zien dat de lat nu erg hoog ligt.

Kiwoom Securities-analist Han Ji-young waarschuwde dat een historisch kwartaal mogelijk niet genoeg is als beleggers het al verwachtten.

Volgens Finance BigGo zei Han dat de reële marktexpectaties mogelijk boven het niveau van 85 biljoen won lagen, waardoor er ruimte is voor verkoopdruk als de winstverrassing niet groot genoeg was.