SK Hynix-aandelen kelderen 10% na recorddebuut op Nasdaq: wat er misging

Het recordbrekende debuut van SK Hynix op Wall Street werd maandag gevolgd door een harde realiteitstest, toen de in Seoel genoteerde aandelen op een gegeven moment meer dan 10% daalden.

De terugval volgde nadat de nieuwe American depositary receipts van de chipmaker vrijdag in hun eerste sessie op de Nasdaq 12,8% waren gestegen.

Belangrijk: de daling betrof het Koreaanse aandeel, niet de SKHY-receipts, die maandag nog niet aan de reguliere Amerikaanse handel waren begonnen.

Analisten schreven de ommekeer grotendeels toe aan winstneming, bredere marktzwakte en afkoelende verwachtingen voor HBM4-leveringen op korte termijn.

SK Hynix-aandelen: van recordhoogte naar realiteitstest

SK Hynix plaatste 177,9 miljoen depositary shares tegen $149 per stuk en haalde ongeveer 26,5 miljard USD (ca. € 23,1 miljard) op in de grootste Amerikaanse aandelenverkoop door een buitenlands bedrijf.

De transactie overtrof de 25 miljard USD (ca. € 21,8 miljard) die Alibaba in 2014 ophaalde en was meer dan zeven keer overtekend.

De receipts openden vrijdag op $170, 14% boven de aanbiedingsprijs, en sloten op $168,01 voor een eerste-daags winst van 12,8%. Tijdens de sessie klommen ze tot wel 19%.

Dat enthousiasme vervaagde snel in Seoel. De Koreaanse aandelen van SK Hynix daalden van de slotkoers van vrijdag van 2,18 miljoen won naar een intraday-laagtepunt van ongeveer 1,94 miljoen won op maandag, een daling van bijna 11%, voordat ze een deel van het verlies herkregen.

De bredere KOSPI stond ook onder druk en daalde 's ochtends tot wel 2,8%.

Sommige bewegingen leken op een klassieke “sell the news”-reactie, aangezien Koreaanse beleggers het aandeel het afgelopen jaar al meer dan zesvoudig hadden opgedreven.

Er waren ook bedrijfsspecifieke zorgen.

Beleggers temperen hun verwachtingen voor de winst over het tweede kwartaal, deels omdat de leveringen van de nieuwste HBM4-producten mogelijk niet zo snel zijn toegenomen als eerder gehoopt.

De grotere afhankelijkheid van SK Hynix van HBM betekent ook dat het minder kan profiteren dan Samsung van stijgende prijzen voor conventionele DRAM.

Waarom de daling het analistenconsensus niet heeft verstoord

Wall Street en Koreaanse effectenhuizen blijven overwegend positief.

De meest recente marktcommentaren laten een Strong Buy-consensus zien onder 37 analisten, met 35 koopaanbevelingen, 1 houdadvies en 1 verkoopadvies.

Het gemiddelde koersdoel voor de Koreaanse aandelen ligt rond ongeveer 3,21 miljoen won, aanzienlijk boven de intraday-koers van maandag.

Het bullish-argument begint bij waardering.

In opmerkingen gerapporteerd door Asiae noemde SK Securities-analist Han Donghee Samsung Electronics en SK Hynix “de goedkoopste aandelen in het tijdperk van kunstmatige intelligentie”.

Hij verwacht dat waarderingen voor geheugenchips zullen stijgen wanneer wereldwijde beleggers het belang van DRAM en HBM voor AI-infrastructuur heroverwegen.

HSBC maakte een vergelijkbaar argument in een onderzoeksnota.

De bank schatte dat Micron in de voorgaande 13 jaar gemiddeld met ongeveer 35% premie ten opzichte van SK Hynix werd verhandeld, deels omdat Amerikaanse beleggers gemakkelijker toegang tot Micron hadden en omdat het bedrijf meer aandeelhoudersvriendelijk beleid voerde.

HSBC gelooft dat de notering op de Nasdaq kan helpen die kloof te verkleinen door de toegankelijkheid te verbeteren en sterkere kapitaaluitkeringen te stimuleren.

Het verhoogde zijn koersdoel voor de Koreaanse aandelen naar 4 miljoen won van 2,9 miljoen won en voorspelde dat de prijs-boekwaardeverhouding van SK Hynix zou kunnen stijgen naar 3,4 keer van 2,8 keer.

De sprong op vrijdag gevolgd door de ommekeer op maandag laat zien dat de twee noteringen periodiek tegen verschillende premies kunnen handelen, doordat beleggers zich aanpassen aan valuta's, beursuren en kortetermijnvraag.