Zakt SpaceX naar $100? Morgan Stanley: dat impliceert nulwaarde voor AI

SpaceX is set to report its first quarterly earnings as a publicly listed company on August 4, but investors are increasingly focused on another event that could have an even bigger impact on its share price.

Twee werkdagen na de bekendmaking van de kwartaalcijfers verloopt de eerste lock-upperiode van het bedrijf, waardoor pre-IPO-investeerders bijna één miljard aandelen kunnen verkopen — aanzienlijk meer dan het aantal dat tijdens SpaceX's recordbrekende openbare aanbieding in June werd verkocht.

Het aandeel heeft sinds de 86 miljard USD (ca. € 75 miljard) listing een volatiele start doorgemaakt.

Na een stijging van bijna 50% tijdens de eerste drie handelsdagen zijn de aandelen geleidelijk teruggevallen, tot een dieptepunt van $110.85 vorige week, ongeveer 18% onder de IPO-prijs, voordat ze vrijdag sloten op $115.07.

Het aflopen van de lock-up kan de verkoopdruk verhogen

Lock-upperiodes voorkomen dat insiders en vroegtijdige investeerders direct na een beursgang hun posities verkopen.

Als de beperkingen vervallen, kan een substantiële toename van het beschikbare aantal aandelen de koers onder druk zetten als beleggers besluiten uit te stappen.

Bijna 629 miljoen aandelen werden verkocht tijdens SpaceX's IPO van 12 June, maar bijna nog eens een miljard aandelen worden verkoopbaar zodra de eerste lock-up begin augustus afloopt.

In de loop van het komende jaar zouden uiteindelijk meer dan 6,4 miljard aandelen op de markt kunnen komen.

Hoewel er geen zekerheid is dat alle in aanmerking komende investeerders zullen verkopen, verwachten marktpartijen ten minste een toename van het aanbod die extra druk op het aandeel kan zetten.

Morgan Stanley zegt dat beleggers nulwaarde toekennen aan AI als het aandeel naar $100 zakt

Morgan Stanley-analist Adam Jonas merkte op dat sommige beleggers verwachten dat de koers verder daalt en mogelijk $100 bereikt nadat de lock-up afloopt.

Op dat niveau zou, betoogt hij, de markt effectief weinig tot geen waarde toekennen aan SpaceX's AI-activiteiten.

"Most investors we speak with significantly discount Grok & Cursor," schreef Jonas.

"Many ascribe zero or even negative value for AI given the high capex requirements relative to Space & Connectivity, largely uncertain economics, and the high degree of management time devoted to the business."

Jonas heeft een koersdoel van $300 voor SpaceX, waarbij meer dan de helft van die waardering aan de AI-activiteiten van het bedrijf wordt toegeschreven.

Jonas meent dat de recente zwakte een aantrekkelijk instappunt heeft gecreëerd.

"We believe the current disconnect between increasingly bearish investor sentiment and largely unchanged fundamentals creates an attractive entry point in SpaceX shares," voegde hij toe.

Waar draait SpaceX's AI-segment om?

De AI-divisie van SpaceX exploiteert twee Colossus-datacenters, die samen het grootste AI-trainingscluster ter wereld vormen.

Met gebruik van herbruikbare rakettechnologie, een satellietnetwerk en kunstmatige-intelligentiecapaciteiten is het bedrijf van plan uiteindelijk AI-cloudcomputingdiensten aan te bieden vanuit datacenters in de ruimte.

Het bedrijf stelt dat overvloedige zonne-energie in een baan om de aarde en van nature koudere temperaturen kunnen helpen de energieconsumptie- en koelproblemen te overwinnen waarmee conventionele terrestrische faciliteiten worden geconfronteerd.

In zijn SEC-indiening voorafgaand aan de IPO zei SpaceX dat het meent dat het uniek gepositioneerd is om orbitale AI-computing op schaal te commercialiseren.

"We believe we are the only company with a commercially viable path to building orbital AI compute at scale," schreef het bedrijf in zijn Form S-1. SpaceX schat de totale addressable market op 28,5 biljoen USD (ca. € 24,9 biljoen), waarbij AI-producten en -diensten 26,5 biljoen USD (ca. € 23,1 biljoen) van die kans uitmaken.

Wall Street blijft positief over SPCX

De daling van SpaceX valt samen met bredere terughoudendheid van beleggers ten opzichte van bedrijven die stevig investeren in kunstmatige intelligentie.

Technologiebedrijven hebben in recente kwartalen honderden miljarden dollars toegezegd voor AI-infrastructuur, wat zorgen wekt over stijgende kapitaaluitgaven en vertraagde rendementen op die investeringen.

Die zorgen zijn versterkt door een fragiele macro-economische achtergrond en verhoogde geopolitieke spanningen tussen de Verenigde Staten en Iran, die de olieprijzen opdrijven en de appetijt voor risicovolle activa temperen.

Ondanks die zorgen blijft Wall Street overwegend positief over de langetermijnvooruitzichten van SpaceX.

Volgens gegevens van Bloomberg geeft bijna 80% van de analisten die het bedrijf volgen een koopadvies voor het aandeel.

Het gemiddelde koersdoel ligt rond $232, wat impliceert dat het aandeel meer dan kan verdubbelen ten opzichte van de huidige niveaus.

Goldman Sachs, Bank of America, Citigroup en JPMorgan Chase — die allen samen met Morgan Stanley aan de IPO van SpaceX hebben gewerkt — hebben koopwaardige ratings voor het bedrijf gehandhaafd.

Onder de 33 analisten die Bloomberg volgt, blijft Jonas een van de optimisten, met zijn koersdoel van $300 als het op Wall Street het op één na hoogste is.