UBS-aandelen krijgen winstimpuls: kijken beleggers voorbij kapitaalonzekerheid?

UBS-aandelen krijgen woensdag een vroege test nadat de Zwitserse bank in het tweede kwartaal een hogere winst dan verwacht rapporteerde, stevigere instromen in het vermogensbeheer en een nieuwe aandeleninkoopbelofte aankondigde — redenen genoeg voor beleggers om verder te kijken dan de kopcijfers.

De nettowinst toewijsbaar aan aandeelhouders bedroeg 2,8 miljard USD (ca. € 2,4 miljard), boven het gemiddelde van 2,4 miljard USD (ca. € 2,1 miljard) in een door het bedrijf samengestelde analistenpeiling.

UBS-aandelen waren nog niet begonnen aan de reguliere handel in Zürich toen de resultaten om 6:45 am CEST werden vrijgegeven.

De openingsbeweging zal laten zien of beleggers de winstkracht belonen of zich blijven focussen op de onopgeloste kapitaallast waarmee Zwitserlands grootste bank wordt geconfronteerd.

Vermogensinstromen versterken het winstverhaal

Global Wealth Management trok in het kwartaal 36 miljard USD (ca. € 31,4 miljard) aan netto nieuwe activa, waardoor de instromen in de eerste helft op 73 miljard USD (ca. € 63,7 miljard) uitkwamen.

De onderliggende omzet van de divisie steeg met 14% ten opzichte van een jaar eerder tot bijna 7 miljard USD (ca. € 6,1 miljard), terwijl transactiegebaseerde inkomsten met 23% toenamen.

Die samenstelling is belangrijk voor UBS-aandelen omdat vermogensbeheer centraal staat in de waardering van de bank. Sterkere instromen verdiepen de basis voor vergoedingen en verminderen de afhankelijkheid van volatielere handelsinkomsten.

De door de groep geïnvesteerde activa bereikten een record van 7,3 biljoen USD (ca. € 6,4 biljoen), wat het argument versterkt dat de vergrote franchise schaal wint in plaats van alleen kosten te besparen.

De investeringsbank droeg ook bij. De onderliggende omzet steeg met 31%, geholpen door recordresultaten in het tweede kwartaal in Global Markets en een omzetstijging van 33% in Global Banking.

Aandeleninkoop geeft de koers duidelijker steun

UBS rondde in juli het vorige inkoopprogramma af en startte een nieuw plan ter waarde van maximaal $3 billion 3 miljard USD (ca. € 2,6 miljard).

De bank is voornemens minimaal 1 miljard USD (ca. € 872,3 miljoen) aan aandelen terug te kopen in de komende drie maanden en het programma te voltooien tegen het einde van het tweede kwartaal van 2027.

Voor aandeelhouders is die toezegging wellicht even belangrijk als de winstmeevaller.

Aandeleninkoop vermindert het aantal uitstaande aandelen en kan de winst per aandeel ondersteunen, mits de kapitaalgeneratie sterk blijft.

UBS sloot het kwartaal af met een common equity tier 1 ratio van 14.4%, boven zijn circa 14% operationele doelstelling, terwijl de verwaterde winst per aandeel op $0.87 uitkwam.

Het management bleef ook reserveren voor dividendgroei in het mid‑teens‑percentage.

Credit Suisse-besparingen botsen met kapitaalregel-overhang

De integratie van Credit Suisse komt in de eindfase. UBS realiseerde in het kwartaal nog eens 1,1 miljard USD (ca. € 959,5 miljoen) aan bruto besparingen, waarmee de cumulatieve besparingen op 12,6 miljard USD (ca. € 11 miljard) uitkomen.

Het blijft op koers voor ongeveer $13.5 billion 13,5 miljard USD (ca. € 11,8 miljard) tegen het einde van het jaar, met meer dan 90% van legacy‑applicaties die niet langer in gebruik zijn.

Chief Executive Sergio Ermotti gaf aan dat het integratiewerk en het geduld van aandeelhouders zichtbare resultaten beginnen op te leveren.

Toch blijft de grootste beperking voor UBS-aandelen politiek van aard in plaats van operationeel.

Het tempo van toekomstige inkoopprogramma's hangt nog steeds deels af van beslissingen van het Zwitserse parlement over de behandeling van kapitaal aangehouden in buitenlandse dochterondernemingen.

Die onzekerheid kan de waarderingsstijging beperken na een anderszins sterk kwartaal.

Toch versterken de resultaten het argument dat UBS de laatste fase van de Credit Suisse-deal ingaat met sterker winstmomentum, sterkere instromen en meer ruimte om kapitaal terug te geven.