AMD daalt 9% na recordkwartaal, Wall Street ziet verborgen margeval

Advanced Micro Devices NASDAQ:AMD leverde het soort kwartaal dat normaal gesproken een halfgeleideraandeel omhoog stuurt.

De chipmaker rapporteerde recordomzet, winst boven verwachtingen, een meer dan verdubbeling van de datacenterverkoop en guidance die ruimschoots boven de consensus lag.

Toch keerden de aandelen een winst van 7% tijdens de reguliere sessie om en daalden bijna 9% na de sluiting van dinsdag.

Het probleem was niet de vraag. Beleggers richtten zich in plaats daarvan op AMD’s verwachting dat de aangepaste brutomarge in het derde kwartaal op 56% blijft, zelfs nu de omzet naar verwachting ongeveer 13% sequentieel stijgt.

De reactie suggereert dat Wall Street is verschoven van de vraag hoe snel AMD’s AI-business kan groeien naar hoe winstgevend die groei zal zijn.

AMD Q2-cijfers: recordgroei was niet genoeg voor een aandeel dat op meer stond geprijsd

AMD rapporteerde omzet over het tweede kwartaal van $11,54 miljard, een stijging van 50% ten opzichte van een jaar eerder en boven de schatting van analisten van ongeveer $11,28 miljard.

De aangepaste winst per aandeel bedroeg $1,66, beter dan de consensus van $1,62, terwijl de Data Center-omzet met 107% steeg tot $6,72 miljard en goed was voor 58% van de totale verkopen.

Het bedrijf gaf guidance voor een derdekwartaalomzet van $13 miljard, plus of min $300 miljoen, vergeleken met de Wall Street-schatting van ongeveer $12,52 miljard.

Client-omzet steeg 23% tot $3,1 miljard, Embedded-verkoop nam met 19% toe tot $977 miljoen en Gaming-omzet daalde 31% tot $779 miljoen.

De stijging van 246% in aangepaste winst werd geholpen door een uitzonderlijk zwakke vergelijkingsbasis.

Het kwartaal van een jaar eerder bevatte $800 miljoen aan voorraad- en gerelateerde afschrijvingskosten in verband met Amerikaanse exportbeperkingen op MI308-accelerators voor China.

Het aandeel was in de vijf sessies voorafgaand aan het rapport met 21% gestegen.

Barron’s omschreef de resultaten als solide maar niet spectaculair, waarmee de kloof werd vastgelegd tussen een technische beat en het grotere opwaartse verrassingspotentieel dat al volledig was ingeprijsd.

Aptus Capital Advisors-portfoliomanager David Wagner zei tegen MarketWatch dat “goed” na die koersstijging niet genoeg was.

Beleggers wilden bewijs dat AMD’s volgende groeimotoren sneller arriveren dan reeds optimistische veronderstellingen impliceren.

AMD-aandeel: vlakke marges onthullen de verborgen kosten van de AI-uitrol

AMD’s aangepaste brutomarge verbeterde van 55% in het eerste kwartaal naar 56% in het tweede.

Het management verwacht echter dat deze in het septemberkwartaal op 56% blijft ondanks opnieuw een aanzienlijke omzetstijging.

Wagner vertelde MarketWatch dat de ongewijzigde margeraming beleggers waarschijnlijk teleurstelde.

De zorg is niet dat Instinct-accelerators of Helios-systemen onrendabel zijn. Het probleem is dat vroege implementaties mogelijk hogere kosten met zich meebrengen voor netwerken, geheugen, integratie en uitrol bij klanten dan AMD’s volwassen serverprocessoractiviteiten.

AMD schakelt ook van het verkopen van individuele processors naar het leveren van volledige rack-scale AI-systemen.

Dat vergroot de omzetkansen, maar maakt uitvoering, componentkosten en inzet-economieën belangrijker.

Emarketer-analist Jacob Bourne zei tegen Reuters dat AMD nu voor dezelfde test staat als Nvidia en de hyperscalers: beleggers willen bewijs dat investeringen in AI-infrastructuur versnellende rendementen opleveren.

Vraag naar Helios houdt langetermijn-bullcase in leven

AMD verwacht dat Data Center-verkopen in de tweede helft versnellen en in 2027 meer dan verdubbelen.

Helios is begonnen met opschalen, met klanten waaronder Microsoft, Meta, OpenAI, Oracle en Anthropic.

Voor de cijfers zei Benchmark-analist Cody Acree dat de call vooral beoordeeld zou moeten worden op de guidance voor september, brutomarge en de timing van Helios.

Het kwartaal toonde aan dat AMD vraag omzet weet te maken. De volgende test is of hogere volumes de systeem-economie verbeteren en de marges optrekken.