Kan het aandeel Amazon tegen eind volgend jaar verdubbelen? Dit zegt Morgan Stanley

Amazon’s ambitie om zijn cloudcomputingbedrijf om te vormen tot een inkomstenmotor van $1 biljoen per jaar is nog ver verwijderd van realiteit, maar het nastreven van dat doel kan volgens Morgan Stanley-analist Brian Nowak aanzienlijke waarde voor aandeelhouders creëren.

Amazon-ceo Andy Jassy zei recent dat AWS "zeer goed mogelijk" een bedrijf kan worden dat $1 biljoen aan jaarlijkse omzet genereert, wat de omvang benadrukt van de kans die het management ziet in cloudcomputing en kunstmatige intelligentie.

"We hebben lange tijd geloofd dat AWS een omzetbedrijf van enkele honderden miljarden dollars kon worden," zei Amazon, "en we geloven nu dat het minstens het dubbele zal zijn en zeer waarschijnlijk in de loop der tijd een bedrijf met $1 biljoen jaarlijkse omzet voor ons wordt, met daarbij zeer aantrekkelijke vrije kasstroom en rendement op geïnvesteerd vermogen."

Het bedrijf heeft beleggers ook proberen te verzekeren dat de uitbreiding van AI-gerelateerde workloads niet per se ten koste zal gaan van de winstgevendheid.

"We hebben dit eerder gedaan in de eerste era van cloudcomputing, maar dan over een langere tijdshorizon waarin de vraag geleidelijker opbouwde dan bij AI. Maar we zien dat de marges en het rendement in AI volgen wat we zagen bij core op hetzelfde punt in de evolutie. Eigenlijk iets voorlopen."

Amazon Web Services, de clouddivisie van het bedrijf, genereert momenteel ongeveer $170 miljard aan geannualiseerde omzet.

Dat betekent dat de omzet bijna zes keer zo groot moet worden om AWS het $1 biljoen-mijlpaal te laten bereiken.

Morgan Stanley ziet een route naar $500

Hoewel AWS waarschijnlijk niet op korte termijn $1 biljoen aan omzet zal bereiken, denkt Nowak dat de aandelen van Amazon aanzienlijk kunnen profiteren naarmate het bedrijf zijn cloudinfrastructuur opschaalt.

In een recente notitie schetste de Morgan Stanley-analist een scenario waarin AWS binnen de komende acht tot tien jaar $1 biljoen aan jaarlijkse omzet zou kunnen bereiken.

Hij ziet ook een mogelijkheid dat Amazons totale winst voor rente en belastingen (EBIT) in diezelfde periode $500 miljard kan bereiken.

Zo'n groeipad zou volgens het model een aandelenkoers van $500 tegen het einde van 2027 kunnen ondersteunen.

Dat zou ongeveer het dubbele zijn van Amazons recente koers van circa $261.

Morgan Stanley heeft het koersdoel voor Amazon al verhoogd naar $335 van $330 na de resultaten over het tweede kwartaal, terwijl het een Overweight-rating handhaafde.

Het herziene koersdoel vertegenwoordigt ongeveer 28% opwaarts potentieel ten opzichte van Amazons slotkoers van maandag van $261,31.

De meer directe beleggerscase hangt dus niet af van AWS die het uiteindelijke doel van $1 biljoen bereikt.

In plaats daarvan kunnen beleggers profiteren van aanhoudende cloudgroei, stijgende AI-vraag en de daaruit voortvloeiende uitbreiding van Amazons winst.

Rekenkracht bepaalt de groei

De snelle ontwikkeling van kunstmatige intelligentie heeft een enorme behoefte aan rekenkracht gecreëerd, waardoor datacentercapaciteit centraal staat in Amazons langetermijn groeistrategie.

Nowak schat dat Amazon in 2026 6 gigawatt aan capaciteit zal toevoegen en in 2027 nog eens 8 gigawatt.

Zijn langetermijnmodel gaat ervan uit dat AWS daarna jaarlijks ongeveer 8 gigawatt kan blijven toevoegen.

Hij omschreef die aanname als een "redelijke marge", en erkende daarbij dat het voorspellen van infrastructuuruitbreidingen voor meerdere jaren in de toekomst aanzienlijk moeilijker is.

Amazon heeft de precieze huidige datacentercapaciteit niet bekendgemaakt.

Jassy zei tijdens een earnings call voor het septemberkwartaal dat Amazon in de voorgaande 12 maanden 3,8 gigawatt aan datacentercapaciteit had toegevoegd.

Meer recent herhaalde Jassy dat Amazon op koers ligt om de stroomcapaciteit tegen eind 2027 te verdubbelen ten opzichte van het niveau van 2025.

Het vermogen om extra capaciteit online te brengen is vooral belangrijk als de AI-vraag zich blijft uitbreiden.

Zonder voldoende rekeninfrastructuur kan AWS moeite hebben om sterke klantvraag om te zetten in overeenkomstige omzetgroei.

Omzet per watt is van belang

Nowak meent dat capaciteit slechts een deel van de vergelijking is. De andere belangrijke variabele is hoe effectief AWS elke toegevoegde watt rekenkracht kan monetariseren.

Volgens zijn schattingen genereert elke extra watt momenteel ongeveer $8 aan omzet voor Amazon.

Als AWS dat cijfer kan verhogen naar $12 per watt, zou het bedrijf mogelijk al in 2035 $1 biljoen aan jaarlijkse omzet kunnen bereiken.

Technologische vooruitgang kan cloudbedrijven helpen meer economische waarde te genereren uit bestaande energiebronnen.

Verbeteringen in rekenefficiëntie, software, chipprestaties en datacenterbenutting kunnen allemaal de omzet per eenheid elektriciteit verhogen.

Dat maakt de economie van AI-infrastructuur net zo belangrijk als de pure hoeveelheid capaciteit die Amazon kan bouwen.

Verschillende risico's kunnen de prognose ondermijnen

De $1 biljoen-projectie blijft sterk afhankelijk van voortgezette groei in de vraag naar AI-rekenkracht.

"Zolang innovatie en vraag naar [generatieve AI]-tools blijven groeien, blijven we geloven dat het vermogen van elke hyperscaler om rekencapaciteit toe te voegen de belangrijkste factor is die de omzetgroei voortstuwt," schreef Nowak.

Buiten 2028 kan Amazon echter met een reeks beperkingen worden geconfronteerd.

De uitbreiding zal afhangen van de beschikbaarheid van servers en racks, verbeteringen in energie-efficiëntie, regelgevende goedkeuringen en de snelheid waarmee nieuwe datacenters kunnen worden gebouwd.

Er bestaat ook onzekerheid over hoe lang het huidige tempo van AI-investeringen kan aanhouden.

DA Davidson-analist Gil Luria zei tegen MarketWatch dat elke prognose van $1 biljoen aan AWS-omzet "gedurfde speculatie" is.

Hij gelooft dat AWS dit jaar redelijkerwijs met 40% tot 50% kan groeien, maar waarschuwde dat "daarbuiten extrapoleren meer dan ambitieus is."

"Er is geen harde informatie die meneer Jassy of iemand anders heeft om een markt te kwantificeren die drie jaar geleden nog niet eens bestond," zei Luria.

Voor Amazon-investeerders is het triljoen-dollarsdoel voor AWS dus beter te zien als een langetermijnindicatie van de ambities van het bedrijf dan als een kortetermijnwinstprognose.

Zelfs als AWS die grens niet haalt, kunnen aanhoudende AI-vraag, uitbreidende infrastructuur en betere monetarisatie van rekencapaciteit de clouddivisie nog steeds tot een krachtige motor van Amazons toekomstige groei maken.