Waarom daalt goud niet nu de rentes hun hoogste niveau sinds 2007 bereiken?

Goud zette dinsdag zijn opmars voor de derde sessie voort en bleef boven $4,420 per ounce, omdat zwakkere Amerikaanse gegevens en een mildere dollar zwaarder wogen dan een hernieuwde stijging van de rendementen op Treasuries.

Spotgoud steeg 0.2% naar $4,424.28 per ounce in de vroege handel, terwijl decemberfutures 0.2% wonnen tot $4,480.90.

Die beweging houdt het edelmetaal dicht bij het twee maanden hoge niveau van vorige week en vestigt de aandacht op de Fed-notulen van woensdag voor aanwijzingen dat beleidsmakers zich meer op hun gemak voelen om de rente ongewijzigd te laten tot het einde van 2026.

Verwachting dat de Fed de rente handhaaft doet het zware werk

Het macro-economische beeld is snel in het voordeel van goud verschoven. De niet-agrarische banen (nonfarm payrolls) in de VS namen in juli af met 23,000, terwijl de detailhandelsverkopen met 0.6% daalden — de eerste maandelijkse daling sinds oktober.

De consumenteninflatie in juli liep ook terug tot 3.4% van 3.5% in juni, waardoor de markt ongeveer 65% kans inprijst dat de Fed in september de rente ongewijzigd zal laten.

De centrale bank hield in juli haar doelbandbreedte op 3.5%-3.75%, hoewel drie beleidsmakers tegenstemden ten gunste van een verhoging van een kwart procentpunt.

IG-marktanalist Tony Sycamore ziet de reeks zwakkere Amerikaanse gegevens van vorige week als een versterking van het argument voor een langdurige pauze, waardoor goud ruimte krijgt om verder te stijgen.

Lagere verwachte rentes ondersteunen doorgaans het edelmetaal omdat ze de opportuniteitskost van het aanhouden van een actief zonder rente verminderen.

Een zwakkere dollar voegt een extra steunlaag toe; de Amerikaanse valuta blijft dicht bij meermaandse dieptepunten tegenover meerdere belangrijke valuta.

Goud houdt stand ondanks stijgende obligatierendementen

Opvallend aan de beweging van dinsdag is dat goud stijgt ondanks druk vanuit de obligatiemarkt.

Het Amerikaanse 10-jaarsrendement klom naar ongeveer 4.72%, terwijl het 30-jaarsrendement 5.32% aantikte — het hoogste niveau sinds 2007. Normaal gesproken maken stijgende langetermijnrendementen niet-rentedragend goud minder aantrekkelijk.

Het feit dat goud die beweging heeft geabsorbeerd suggereert dat renteverwachtingen niet de enige kracht in het spel zijn.

De beleggersvraag is ook verbeterd: wereldwijd fysiek gedekte goud-ETF's trokken in juli $3 miljard aan, terwijl de posities volgens de World Gold Council met 23 tonnes toenamen tot 4,068 tonnes.

Dat geeft de markt een stevigere basis dan een rally die louter wordt aangedreven door kortetermijnpositieverschuivingen rond de Fed.

Iran-risico herstelt de veiligehavenstatus van goud

Geopolitiek levert de andere steunpijler. Iran heeft gewaarschuwd dat het een offensievere militaire houding kan aannemen nu pogingen om een permanente regeling met Washington te bereiken vastliepen.

Brent-olie is weer boven $91 per vat gestegen, wat inflatiezorgen nieuw leven inblaast maar ook de vraag naar defensieve activa versterkt.

Sycamore meent dat goud begint terug te winnen in zijn traditionele rol als veiligehaven, zelfs nu de rendementen stijgen. De volgende test zijn de Fed-notulen van woensdag, die om 14.00 uur ET worden verwacht.

Een voorzichtige toon zou het argument voor een nieuwe aanval op $4,500 versterken, terwijl havikachtige taal verse winstnemingen kan uitlokken na de sterke opleving van goud in augustus.