Brent nadert $100 en aandelen weigeren in paniek te raken: wat weet de markt?

Brent-olie steeg woensdag richting $100 per vat, maar wereldwijde aandelen gedragen zich meer alsof beleggers een dure ergernis managen dan dat ze zich voorbereiden op een grootschalige energieschok.

De internationale benchmark klom in de Aziatische handel naar ongeveer $99,5, terwijl WTI naar ongeveer $94,6 steeg naarmate aanvallen op tankers, energie-installaties in de Golf en Amerikaanse troepen intensifieerden.

Toch is de marktreactie relatief beheerst gebleven.

De S&P 500 daalde dinsdag met 0,6% en de Nasdaq verloor slechts 0,3%, terwijl Zuid-Korea’s KOSPI woensdag meer dan 1% steeg en Japan’s Nikkei 225 ongeveer vlak bleef.

De boodschap is niet dat olie er niet toe doet. Het is dat beleggers nog altijd buffers zien.

Aandelen rekenen op verstoring, niet op een tekort à la jaren zeventig

De eerste reden voor de kalmte is dat de aanbodschok ernstig maar niet totaal is.

Het Internationaal Energieagentschap (IEA) zegt dat ongeveer 20 miljoen vaten per dag normaal gesproken door de Straat van Hormuz gaan, ruwweg een kwart van de wereldwijde zeehandel.

Het verkeer is tijdens het conflict sterk verstoord, maar Saoedi-Arabië en de VAE beschikken nog naar schatting over 3,5 tot 5,5 miljoen vaten per dag aan pijpleidingcapaciteit die de straat kan omzeilen.

Voorraadniveaus vormen een andere buffer. Analisten van Goldman Sachs opmerkten dat de commerciële voorraden in de OESO sinds het begin van de oorlog nauwelijks zijn gedaald en ruim boven historische operationele laagtepunten blijven.

Zij verwachten ook dat de markt zich blijft aanpassen via omleiding van pijpleidingen en niet-gedocumenteerde stromen.

Dat verklaart mede waarom Goldman zijn prognose voor Brent aan het einde van het jaar naar $90 verhoogde in plaats van een permanent driecijferig basisscenario te hanteren.

Aandelen hebben hun eigen schokdempers

Hogere olieprijzen schaden luchtvaartmaatschappijen, transportgroepen, retailers en andere energie-intensieve bedrijven, maar stimuleren tegelijkertijd olieproducenten en raffinaderijen.

De energiesector van de S&P 500 is dit jaar met meer dan 40% gestegen, waardoor de bredere index gedeeltelijke bescherming heeft tegen dure olie.

Technologie biedt een andere compensatie. Dinsdag draaide de Nasdaq-100 kort positief toen de Philadelphia Semiconductor Index met meer dan 2% klom, wat aantoont dat beleggers nog bereid waren aan AI gekoppelde groeiaandelen te kopen ondanks de energieschok.

De VIX bleef dinsdag onder de 16. Analisten van Goldman Sachs beschouwden de indexvolatiliteit als ongewoon beheerst gezien de oplopende macro-risico's.

Het echte gevaar is wat olie bij $100 vervolgens doet

De marktkalmte lijkt dus voorwaardelijk in plaats van zelfgenoegzaam. Olie wordt schadelijker voor aandelen wanneer de prijs lang genoeg hoog blijft om door te sijpelen naar brandstof-, vracht- en consumentenprijzen.

Nic Puckrin van Coin Bureau zei tegen Barron’s dat uitzonderlijk hoge diesel crackspreads het risico lopen de kosten door te drukken in transport, logistiek, productie en detailhandel.

De obligatiemarkten letten al op. Het Amerikaanse 10-jaars rendement sloot dinsdag rond de 4,81%, het hoogste sinds 2023, terwijl beleggers de inflatiegevolgen van hogere energiekosten afwogen.

Het Amerikaanse CPI-rapport van vrijdag kan daarom de grotere test worden. Als de inflatie beperkt blijft, kunnen aandelen Brent rond $100 blijven behandelen als beheersbaar.

Als de olieprijs overtuigend boven $100 doorbreekt en centrale banken dwingt langer strakker te blijven, wordt het voor de aandelenmarkt veel lastiger de kalme houding te behouden.