Waarom stijgt de Nikkei 225 ondanks een sterke yen die Japanse exporteurs bedreigt?

De Japanse Nikkei 225 herstelde vrijdag, doordat afnemende vrees voor een onmiddellijke Amerikaanse renteverhoging tech­aandelen deed herstellen, terwijl een scherpe rally van de yen een nieuwe tegenwind voor exporteurs opleverde.

De benchmark stond halverwege de handelsdag 0.86% hoger op 64,769.74, waarmee een reeks van vier dalende sessies werd doorbroken die bijna 2,200 punten had uitgewist.

SoftBank Group was de grootste aanjager, terwijl MSCI’s Asia-Pacific-index buiten Japan 1% steeg, China’s CSI 300 1% won en Zuid-Korea’s Kospi 1.1% toevoegde.

De Nikkei bleef echter voor de week 2.7% lager.

Nikkei herstelt, maar de rally is ongewoon geconcentreerd

Het herstel van de Nikkei versnelde gedurende de ochtend, omdat lagere Amerikaanse obligatierentes en de rally op Wall Street van donderdag beleggers terug in groeiaandelen en tech deden stappen.

SoftBank Group steeg tegen de middag met meer dan 10% en droeg ongeveer 414 punten bij aan de 555-puntsstijging van de Nikkei. Fast Retailing en Kioxia behoorden ook tot de grootste positieve bijdragers.

De concentratie is belangrijk. Rond het middaguur daalden meer aandelen op de Tokyo Prime-markt dan dat er stegen, wat suggereert dat het herstel nog geen brede risk-on-beweging is.

Het herstel volgde bovendien op vier opeenvolgende dalingen, waardoor ruimte ontstond voor koopjesjacht na recente druk door hogere wereldwijde rentes.

Sterke yen vormt nieuwe test voor Japanse aandelen

De grotere complicatie voor Tokyo-aandelen is de valuta.

De yen is deze week ongeveer 2.6% gestegen en handelde vrijdag rond 155.7 per dollar, dicht bij niveaus die werden bereikt na de gezamenlijke Japan-VS-interventie in juli.

Een sterkere yen kan drukken op exporteurs doordat de waarde van buitenlandse winst bij omrekening naar Japanse valuta afneemt.

MUFG-strateeg Michael Wan merkte in het vrijdagonderzoek van de bank op dat de yen binnen twee sessies was versterkt van rond 160 tot maximaal 155.30.

Bank of Japan-gegevens over de lopende rekening wezen niet duidelijk op nieuwe interventie, waardoor verwachtingen over het monetaire beleid een belangrijk onderdeel van de beweging blijven.

De Wall Street Journal citeerde JPMorgan Private Bank-strateeg Yuxuan Tang, die drie tot vier verhogingen van de BOJ in het komende jaar verwacht, mogelijk richting een beleidsrente van ongeveer 2%.

Herwaardering van Fed-uitzicht en banenrapport kunnen de volgende stap bepalen

De directe katalysator voor het herstel van vrijdag kwam uit de VS.

Federal Reserve-gouverneur Christopher Waller zei dat recente gegevens tekenen van desinflatie toonden en gaf aan dat hij een gehandhaafde rente in september zou kunnen steunen als die trend doorzet.

Markten verlaagden de impliciete kans op een stijging in september naar circa 50%, van ongeveer 63% een dag eerder.

Treasuries stegen na de opmerkingen. Het tweejaarsrendement bleef rond 4.34%, terwijl het tienjaarsrendement rond 4.76% lag, waardoor een deel van de waarderingsdruk die wereldwijd tech­aandelen had geraakt, afnam.

ING’s senior rates-strateeg Benjamin Schroeder zei, in door The Wall Street Journal gerapporteerde opmerkingen, dat recente Fed-communicatie de aanstaande banen- en inflatiecijfers belangrijker had gemaakt voor de beslissing in september.

Dat maakt het Amerikaanse banenrapport van vrijdag de volgende test. Economen verwachten dat het aantal banen met ongeveer 56,000 zal toenemen na een daling van 23,000 de voorgaande maand, met de werkloosheid naar verwachting op 4.1%.