AB Foods daalt 11% na tegenvallende Primark-verkopen; ommekeerrisico groter

Aandelen van Associated British Foods LON:ABF daalden donderdag met meer dan 11% nadat de eigenaar van Primark waarschuwde voor zwakkere vergelijkbare verkopen bij de modeketen en aangaf dat de verliezen bij de Sugar-divisie waarschijnlijk aan de bovenzijde van de eerdere prognose zullen uitkomen.

De update wekte nieuwe zorgen over het tempo van het herstel van Primark en de winstgevendheid van AB Foods op korte termijn, ondanks dat de groep aangaf dat de aangepaste winst per aandeel voor het hele jaar naar verwachting hoger uitkomt dan eerder voorzien.

De prestaties van Primark zijn van bijzonder belang voor beleggers nu AB Foods zich voorbereidt op het afsplitsen van de retailer van zijn voedingsactiviteiten in een demerger die naar verwachting in december 2027 wordt afgerond.

Primark-verkopen blijven onder druk

De vergelijkbare verkopen van Primark zullen naar verwachting met 3% dalen in het vierde kwartaal eindigend Sept. 12, na een daling van 2,2% in het voorgaande kwartaal.

Voor het gehele boekjaar worden de vergelijkbare verkopen naar verwachting met 2,6% lager.

De totale omzet daarentegen wordt naar verwachting met 2% hoger in zowel het vierde kwartaal als het hele jaar, geholpen door de voortgezette winkelexpansie van de retailer.

De zwakte in vergelijkbare verkopen suggereert dat nieuwere winkels Primark helpen de totale omzet te laten groeien, maar nog niet leiden tot een breed herstel binnen het bestaande winkelbestand.

"Acties om Primarks klantpropositie te versterken zijn in hoog tempo doorgevoerd. Onze prioritaire aandachtsgebieden, het VK en damesmode, presteerden beter dan onze andere markten en categorieën. De handel in continentaal Europa bleef uitdagend, waar maatregelen om onze klantpropositie te versterken zich in een vroeger stadium bevinden," zei Chief Executive George Weston.

De prestaties in Europa vormen een bijzondere zorg voor beleggers, aangezien die regio een aanzienlijk deel van Primarks winkeln netwerk omvat.

Mark Crouch, marktanalist bij handelsplatform eToro, zei dat het herstel van de retailer nog ver weg is.

"De scherpe daling bij de opening is de markt die zegt dat Primarks ommekeer nog steeds een verhaal is, geen cijfer," zei hij.

Verliezen in Sugar vergroten zorgen onder beleggers

De Sugar-divisie van AB Foods vormde in de donderdagupdate een extra bron van druk.

Het bedrijf verwacht nu dat de divisie een aangepast operationeel verlies zal rapporteren richting het hogere eind van de eerdere richtlijn van £25 miljoen tot £60 miljoen voor boekjaar 2026.

AB Foods wees de verslechtering toe aan voorzieningen voor verlieslatende contracten, zwakke suikerprijzen in Europa, hogere gaskosten en lagere verwachtingen voor de bietenopbrengst in het VK.

Het vooruitzicht wordt in 2027 uitdagender.

Het bedrijf verwacht dat het aangepaste operationele verlies van de Sugar-divisie aanzienlijk zal oplopen tot tussen £70 miljoen en £170 miljoen.

Hogere gaskosten en weersgebonden risico's in Afrika behoren tot de factoren die naar verwachting op de divisie zullen drukken.

Het verslechterende vooruitzicht voor Sugar dreigt verbeteringen elders in de groep teniet te doen, waardoor het herstel van Primark en de prestaties van AB Foods' andere voedingsdivisies belangrijker worden.

Analisten van Jefferies omschreven de trading update als een "somber vooruitzicht voor het aandeel vanmorgen", en wezen op een gedempt einde van het jaar voor Primark en bijzonder zwakke verkopen in Europa.

Voedingsbedrijven bieden enige steun

Niet elk onderdeel van AB Foods' portefeuille kampt met problemen.

De Grocery-verkopen worden naar verwachting in het midden van het enkelcijferige percentage hoger in het vierde kwartaal, terwijl de omzet van Ingredients naar verwachting met 10% stijgt.

Agriculture wordt naar verwachting zwakker, met verkopen die in het midden van het enkelcijferige percentage dalen.

Op groepsniveau zei AB Foods dat de aangepaste operationele winst globaal in lijn zou moeten liggen met eerdere verwachtingen, terwijl de aangepaste winst per aandeel voor boekjaar 2026 naar verwachting hoger zal uitkomen dan eerder geraamd.

Beleggers kijken echter al verder dan het huidige jaar.

Primark lanceert bezorging in het VK: kan dat de verkopen redden?

Te midden van zwakkere verkopen neemt Primark ook een belangrijke stap in zijn digitale strategie.

De retailer zal thuisbezorging in Groot-Brittannië aanbieden, waarbij AB Foods bekendmaakte dat het een geautomatiseerd fulfilmentcentrum in Sheffield heeft verworven.

Het bedrijf zei dat thuisbezorging "in de toekomst" zal worden geïntroduceerd en betoogde dat Primarks groeiende digitale mogelijkheden en het succes van de click-and-collect-service een kans bieden voor winstgevende onlinegroei.

"De digitale volwassenheid van Primark, inclusief het succes van click-and-collect, en ontwikkelingen in de onlinemarkt betekenen dat er nu een mogelijkheid is voor winstgevende groei via het thuisbezorgkanaal," zei het bedrijf.

De stap adresseert een van de grootste leemtes in Primarks businessmodel.

In tegenstelling tot veel van zijn fast-fashion concurrenten heeft de retailer historisch sterk vertrouwd op fysieke winkels en had hij een beperkte online propositie.

Het fulfilmentcentrum in Sheffield kan Primark daarom een nieuwe route voor omzetgroei bieden nu het zich voorbereidt om een zelfstandige onderneming te worden.

Crouch zei dat de stap strategisch passend is, maar niet onmiddellijk het marktoordeel over de onderneming zal veranderen.

"Thuisbezorging in het VK is de juiste keuze en sluit een langlopend gat. Het zal dit kerstseizoen niet redden, en de markt heeft er dan ook op gereageerd," zei hij.

"De langetermijncase lijkt voor geduldige beleggers nog steeds intact: een degelijke balans, een splitsing in 2027 die waarde zou moeten blootleggen, en een merk dat nog steeds werkt wanneer het aanbod klopt. Vanmorgen herinnert eraan dat de City niet langer betaalt voor het plan. Men wil bewijs op de winkelvloer, en dat kreeg het niet," zei Crouch.

Afsplitsing richt de aandacht op de zelfstandige waarde van Primark

De zwakke trading update komt op een belangrijk moment in de langetermijnstrategie van AB Foods.

Het bedrijf is van plan Primark te scheiden van zijn voedingsactiviteiten, mogelijk leidend tot twee beursgenoteerde FTSE 100-bedrijven.

Analisten hebben geschat dat Primark mogelijk gewaardeerd kan worden op zo'n £9 miljard, terwijl de voedingsactiviteiten ongeveer £4 miljard waard zouden kunnen zijn.

De afsplitsing is bedoeld om beleggers in staat te stellen de retailer en de voedingsbedrijven onafhankelijk te waarderen, waardoor mogelijk waarde wordt vrijgemaakt die moeilijk te vangen is binnen de bestaande conglomeraatstructuur.