Adobe-aandelen daalden na 15 van de laatste 20 resultaten: kan AI dat veranderen?

Adobe-aandelen NASDAQ:ADBE hebben consequent de verwachtingen van Wall Street overtroffen, maar beleggers lijken onverschillig.

De maker van Photoshop rapporteert de resultaten over het derde fiscale kwartaal nadat de Amerikaanse markt donderdag heeft gesloten, waarbij analisten een omzet van ongeveer $6.69 miljard en een aangepaste winst van ruwweg $6.08 per aandeel verwachten.

Marktgegevens geven echter aan dat de aandelen van Adobe na 15 van de afgelopen 20 kwartaalcijfers zijn gedaald.

Het aandeel sloot woensdag op $254.86 en staat dit jaar ongeveer 27% lager.

Adobe blijft overtreffen, maar beleggers willen een ander verhaal

Adobe zelf gaf een verwachting voor het derde kwartaal van een omzet van $6.67 miljard tot $6.72 miljard en non-GAAP-winst van $6.05 tot $6.10 per aandeel.

De recente prestaties geven aan dat het halen van die lat mogelijk niet voldoende is.

Adobe heeft de omzet- en winstverwachtingen in negen van de afgelopen tien kwartalen overtroffen, terwijl de aandelen slechts na twee van de laatste twaalf rapporten zijn gestegen.

“Ze hebben niet alleen een betere winst nodig, ze moeten het verhaal veranderen,” schreef Jay Woods, strateeg bij Freedom Capital Markets, in zijn wekelijkse nieuwsbrief.

Dat verhaal wordt nog steeds gedomineerd door onzekerheid over de vraag of generatieve AI de kansen voor Adobe vergroot of de economische waarde van producten zoals Photoshop, Illustrator en Acrobat verzwakt.

Beleggers hebben dus meer nodig dan bewijs dat de kernactiviteiten veerkrachtig blijven.

Ze moeten van het management zien dat AI een hogere groeicurve kan opleveren, in plaats van alleen Adobe’s geïnstalleerde basis te verdedigen tegen nieuwere tools.

AI-omzet is verdrievoudigd, maar monetisatie is de toets

Adobe heeft al vooruitgang geboekt in adoptie: AI-first annual recurring revenue (ARR) overschreed aan het einde van het tweede kwartaal $500 miljoen, meer dan een verdrievoudiging ten opzichte van een jaar eerder.

De totale Adobe-ARR bereikte $27.1 miljard, terwijl Firefly-ARR bijna $300 miljoen naderde na een sequentiële groei van ongeveer 50%.

Het bedrijf heeft AI-functionaliteiten blijven toevoegen aan creatieve en productiviteitsproducten, waaronder Firefly, Premiere, After Effects en Acrobat.

Maar Wall Street maakt steeds duidelijker onderscheid tussen gebruik en monetisatie.

Gabriela Borges, software-analist bij Goldman Sachs, vertelde aan The Information dat succesvolle bestaande marktspelers technische schuld moeten terugdringen, moeten innoveren en hun AI-producten moeten monetiseren.

“Ik denk dat Adobe nog enigszins aan het uitzoeken is waar het zich in dat proces bevindt,” zei ze.

Dat is belangrijk omdat Adobe bewust freemium-toegang heeft uitgebreid om meer gebruikers aan te trekken, waarbij het enige kortetermijndruk op de ARR accepteert in ruil voor een grotere trechter.

ARR-groei kan bepalen of de waarderingsmultipel verandert

De duidelijkste brug tussen AI-adoptie en Adobes waardering is de groei van de terugkerende omzet.

Adobe verwacht momenteel dat de totale eind-ARR in fiscaal 2026 met 10.2% zal groeien. Dat is gezond gezien de schaal van Adobe, maar beleggers willen aanwijzingen dat nieuwere AI-producten die groei uiteindelijk hoger kunnen duwen.

Matthew Swanson, analist bij RBC Capital, verhoogde zijn koersdoel voor Adobe naar $315 (van $285) en handhaafde een Outperform-rating.

Hij verwacht grotendeels in lijn liggende resultaten voor het derde kwartaal, maar zei dat “een pad naar herversnelling van de ARR de sleutel blijft voor bedrijfsspecifieke multiple-uitbreiding.”

Dat verschil is cruciaal omdat Adobe niet per se een spectaculair kwartaal nodig heeft. Het heeft een geloofwaardig verhaal nodig dat AI het tempo van terugkerende omzetgroei voldoende kan verhogen om een hogere waardering te rechtvaardigen.

Leiderschap voegt een extra laag toe. Anil Chakravarthy wordt op 1 december CEO, terwijl Shantanu Narayen executive chair wordt, waardoor de nieuwe CEO verantwoordelijk wordt voor het omzetten van Adobes groeiende AI-portfolio in snellere groei.